Hay que remontarse seis meses atrás, hasta octubre de 2023 (mi cumpleaños), para encontrar dos sesiones consecutivas en las que el S&P500 cayera más de un 1%. El viernes, el índice general estadounidense perdió un 1,46%. Ayer, perdió otro 1,2%. Esta caída del 2,6% en dos sesiones le hace retroceder dos meses, cuando los inversores aún debatían si el banco central estadounidense recortaría los tipos cuatro o cinco veces este año. Ahora, la pregunta del millón es si los tipos bajarán en 2024. Es una visión ligeramente pesimista, hay que reconocerlo, pero está ganando terreno. De ahí el desánimo que se ha apoderado de los mercados de renta variable, que parecen resignarse a un escenario menos favorable, o al menos en el que el dinero sea menos abundante, ya que unos tipos altos implican que haya menos liquidez en circulación. Así que hay que ser más selectivo en las inversiones. Así que los activos más arriesgados tienden a descuidarse.

Como escribo con demasiada frecuencia a falta de una idea mejor, el mercado de renta variable entiende rápido, pero necesita una larga explicación. El mercado de renta fija, en cambio, ya lo había entendido. El rendimiento de la deuda estadounidense a dos años coqueteó ayer con el 5%, antes de una relativa calma. El de la deuda a 10 años está en el 4,61%, que es una zona clave, según nuestro tautólogo de cabecera, Yves Sanquer. Ojo, no digo que Yves sea un tautólogo, sólo que es nuestro Sr. Tipos. En otras palabras, los mercados entienden que los tipos directores estadounidenses van a permanecer más altos de lo previsto. Sí, lo sé, los banqueros centrales llevan meses diciéndolo. Pero hasta ahora, eso no ha impedido que la renta variable subiera. Tampoco hay nada que diga que no vayan a vivir con ello, pero empiezan a estar seriamente lastradas, lo que está haciendo más dolorosa la subida.

El aumento de las tensiones geopolíticas es quizá la gota que colma el vaso de la tolerancia de los inversores. Me explico. Los financieros son conscientes de que la inflación estadounidense está en el filo de la navaja desde hace algunas semanas, con la posibilidad de seguir bajando, con algunas sacudidas aceptables, o por el contrario mostrar signos de recuperación. Este frágil equilibrio se pone ahora a prueba. Por la situación en Oriente Medio, que mantiene altos los precios del petróleo y encarece el tránsito de mercancías. O, más recientemente, por las restricciones sobre los metales rusos, que reducirán la oferta y, por tanto, mecánicamente, tendrán un efecto sobre los precios.

Ayer en Wall Street, los índices daban la impresión de que iban a hacer lo que mejor saben hacer desde principios de año: acallar a los agoreros borrando inmediatamente las pérdidas de la sesión anterior. Pero entonces la sesión entró en barrena. Los veteranos del mercado desconfían de las jornadas que empiezan al alza y terminan a la baja: es señal de un nerviosismo malsano. Llegados a este punto, me veo obligado a hablar del VIX, aproximadamente dos semanas después de desarrollar una teoría en boga en los mercados según la cual ya no es tan relevante como en el pasado, debido al juego de los derivados malversados. Ese es el privilegio de los comentaristas bursátiles y otros charlatanes como yo: se puede escribir cualquier cosa y de todo siempre que se utilice el tiempo condicional en casi todas partes. Así que el VIX es el índice del miedo. Aunque se supone que lo está haciendo peor que antes (nótese el uso de la palabra "se supone", una alternativa eficaz al condicional), ha subido hasta los 19 puntos, la primera vez que esto ocurre desde el pasado mes de octubre (la fecha de la última doble caída del 1% en el S&P500 y mi cumpleaños, si has estado atento). Así que el mercado está un poco nervioso, pero eso ya lo habéis visto.

Bueno, no tanto en Europa, ya que el STOXX Europe 600 terminó ayer ligeramente al alza y el Ibex 35 terminó plano (+0.01%) y el resto de índices europeos con signo mixto tras el incremento de la tensión geopolítica. Esto también es rápido de entender, pero lleva mucho tiempo explicarlo. De hecho, los índices europeos cotizaban mucho más al alza antes de que comenzara la sesión estadounidense. Luego siguieron de lejos la caída de Wall Street. Lo que les salvó fue el hecho de que cerraron a las 17:30 horas, antes de que Nueva York se marchitara definitivamente. Así que, como se puede imaginar, la preapertura europea es bastante fea esta mañana.

Los inversores podrían haberse tranquilizado con la publicación de un PIB chino del 1er trimestre más vigoroso de lo esperado. Pekín registró un crecimiento anual del 5,3%, frente al 4,8% previsto por los economistas. Fue una mejora milagrosa, dado que los componentes de las ventas al por menor y la producción industrial fueron inferiores a lo previsto. Ello se debió, en parte, a la inversión pública, que superó con creces a la lenta inversión privada. En detalle, por tanto, el comportamiento no es descabellado, lo que parece corroborar el comportamiento de la renta variable china esta mañana.

Para añadir un poco de positivismo a este panorama, que parece sombrío al releerlo, tendremos que recurrir a las publicaciones de las empresas. LVMH hará su contribución, pero sólo esta tarde después del cierre. ¿Podrá el gigante francés del lujo tranquilizarnos sobre las perspectivas del sector, en particular en el mercado chino? El veredicto se conocerá hacia las 17.45 horas. Esta mañana, Ericsson y Sika cotizan en Europa. UnitedHealth, Johnson & Johnson, Bank of America y Morgan Stanley serán los titulares estadounidenses a mediodía. Los operadores de divisas siguen atentos a la cotización del yen, que ha tocado mínimos de 34 años frente al dólar estadounidense, lo que ha provocado rumores de intervención por parte del Banco de Japón (BoJ).

En los mercados orientales, todos caen esta mañana. El Nikkei 225 japonés, el ASX200 australiano y el Hang Seng hongkonés pierden más de un 1,5%. La caída superó el 2% en Corea del Sur y Taiwán. India y China continental resistieron mejor, con caídas en torno al 0,5%. Los principales indicadores europeos son bajistas. 

Los datos económicos más destacados del día

Los inversores estarán atentos a la encuesta ZEW sobre la confianza de los inversores alemanes (11:00). En Estados Unidos, los permisos de construcción y la construcción de viviendas (14:30) irán seguidos de la utilización de la capacidad y la producción industrial (15:15). Consulte la agenda completa aquí.

El euro retrocedió a 1,0612 USD. La onza de oro repunta hasta los 2,386 USD. El petróleo se mantiene firme, con el Brent del Mar del Norte a 90 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 85,37 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años se sitúa en el 4,61%. El bitcoin cotiza a 62 600 USD.

En España
 
Principales cambios en las recomendaciones:
  • Acerinox S.a.: JP Morgan reduce su recomendación de comprar a infraponderar con un precio objetivo reducido de 12 EUR a 8,80 EUR.
  • Arcelormittal: Deutsche Bank mejora su calificación de comprar a mantener con un precio objetivo reducido de 31 a 29 euros.
  • Acs, Actividades De Construcción Y Servicios, S.a.: Morgan Stanley mantiene su recomendación de igual peso en el mercado con un precio objetivo elevado de 30 a 40 EUR.
  • Aena S.m.e., S.a.: Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra y eleva el precio objetivo de 177 a 200 EUR.
  • Banco De Sabadell, S.a.: Bestinver Securities mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 1,70 a 2 EUR. Renta 4 SAB mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce el precio objetivo de 1,98 a 1,94 EUR.
  • Banco Santander, S.a.: Autonomous Research mantiene su recomendación de venta con un precio objetivo elevado de 4,84 a 4,90 EUR. Bestinver Securities mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 5,30 a 5,50 EUR.
  • Bankinter, S.a.: Bestinver Securities mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 7,10 a 7,30 EUR.
  • Bbva: Bestinver Securities mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo elevado de 8,70 a 9,30 EUR. Citigroup mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 11 a 11,90 EUR.
  • Caixabank, S.a.: Bestinver Securities mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 5 EUR a 5.10 EUR. Renta 4 SAB reduce su recomendación de rendimiento de mercado a bajo revisión con un precio objetivo reducido de 4,68 a 4,30 EUR.
  • Ence Energía Y Celulosa, S.a.: Bestinver Securities reduce su recomendación de venta a mantener con un precio objetivo elevado de 2,45 EUR a 3,45 EUR.
  • Merlin Properties Socimi, S.a.: JB Capital Markets S.V., S.A. mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 11,35 a 13,10 EUR.
  • Repsol S.a.: Redburn Atlantic mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 14,80 a 15 EUR.
  • Telefónica, S.a.: Alantra Equities mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 4,11 a 4,06 EUR.
  • Unicaja Banco, S.a.: Renta 4 SAB baja su recomendación de sobreponderar a bajo revisión con un precio objetivo reducido de 1,28 EUR a 1,07 EUR.
  • Vidrala, S.a.: JB Capital Markets S.V., S.A. mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 113,90 a 120 EUR.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • Squirrel Media ha firmado este lunes la compra de una participación del 51% en Eva Films, una productora audiovisual que, tras la operación, se integrará en el área de Contenidos del grupo.
  • El ministro de Transportes y Movilidad Sostenible, Óscar Puente, ha asegurado que la (OPA) lanzada por el grupo húngaro Ganz-Mavag sobre Talgo plantea un "problema geopolítico", por lo que está a la espera de que se constituya una alternativa española por parte de otros inversores, con el auspicio del Gobierno de España si fuera necesario.
  • La SEPI alcanza una participación del 5% en el capital de Telefónica.
  • El consejero delegado de la minorista española de moda Tendam, Jaume Miquel, dijo el lunes a Reuters que la compañía planeaba lanzar una oferta pública inicial (OPI) durante su actual ejercicio fiscal, que finaliza en febrero de 2025.
  • Miquel y Costas, única empresa española con calificación 'Triple A' en sostenibilidad.
  • El Banco de España apunta a un crecimiento del PIB del 0,4% en el primer trimestre.
  • Amper ha sido seleccionado por Airbus para el suministro de un sistema de comunicaciones de voz para el Programa SIRTAP (Sistema Táctico Remotamente Tripulado de Altas Prestaciones), diseñado para misiones avanzadas de vigilancia, inteligencia y reconocimiento en escenarios exigentes tanto terrestres como marítimo.
  • España, Francia, Italia y Austria piden pruebas de estrés para controlar a las gestoras de activos.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de las acciones, salvo las operaciones posteriores a la sesión en Estados Unidos, que normalmente reflejan bien la tendencia)

  • Ericsson presenta un beneficio operativo ajustado en el 1er trimestre mejor de lo esperado.
  • Lufthansa recorta sus previsiones debido a las huelgas de personal.
  • Sika anuncia un aumento de las ventas del 13,8% en el primer trimestre y confirma sus objetivos anuales.

Anuncios importantes (y menos importantes)

En Europa

  • Eni podría vender una participación de 1.300 millones de euros en sus unidades de biocombustibles y bioplásticos a finales de año, según Reuters.
  • EasyJet suspende sus vuelos desde y hacia Tel Aviv.
  • Rheinmetall firma un memorando de entendimiento para una planta de municiones en Lituania.
  • Stellantis arbitrará a finales de 2024 sobre su capacidad futura en el sector eléctrico.
  • Siemens AG, Fortress y Wabtec en liza para adquirir la unidad de señalización deAlstom en Estados Unidos.
  • Amundi fusionará Amundi US con Victory Capital, tomando una participación del 26,1% en la empresa estadounidense.

En América

  • Lockheed Martin se hará con el contrato de defensa antimisiles del Pentágono por valor de 17.000 millones de dólares, según Reuters.
  • Se espera que Microsoft anuncie hoy una inversión de 1.500 millones de dólares en G42 (inteligencia artificial), según el NYT.
  • Boeing afirma que no se ha detectado desgaste en los 787 más antiguos, a la espera del testimonio de un denunciante.
  • Adobe explora una asociación con OpenAI para añadir herramientas de vídeo con IA.
  • Tesla separa a varios altos ejecutivos en relación con su gigantesca fábrica de Texas.
  • EEUU iniciará un procedimiento antimonopolio contra Live Nation, según el WSJ.
  • Wintrust adquiere el banco regional Macatawa.
  • Regeneron se defiende de la denuncia del Departamento de Justicia sobre la manipulación de los precios de los medicamentos.
  • Piedmont Lithium obtiene un permiso de explotación minera en Carolina del Norte.
  • EDF, Matrix Energia y el fondo de inversión Phoenix presentan ofertas para la privatización del productor brasileño de electricidad EMAE.
  • MercadoLibre contratará a 6.500 personas en Brasil de aquí a 2024.

En Asia-Pacífico

  • Samsung Electronics obtiene 6.400 millones de dólares en subvenciones para la producción de chips en Texas.
  • ByteDance, la empresa matriz de TikTok, engañó al regulador en la investigación sobre pagos, según The Information.

Principales publicaciones de hoy: UnitedHealth, LVMH, Johnson & Johnson, Bank of America Corporation, Morgan Stanley, PNC Financial, J.B. Hunt, Vale, Omnicom, United Airlines, Sika, Beiersdorf, Ericsson... Consulte la agenda completa aquí.

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