-3% para el Stoxx Europe 600. -3% para el Nasdaq 100. -4,5% para el Nikkei 225. -4,5% para el petróleo. -10% para el rendimiento del bono estadounidense a 10 años. -15% para el bitcoin... La semana crucial entre julio y agosto de 2024 se ha pintado de rojo vivo para muchos activos financieros, y parece que los inversores están entrando en un ataque de nervios.Entonces, ¿qué ha ocurrido?.

La alquimia que conforma las tendencias subyacentes de los mercados a menudo parece haber sido decidida por Merlín en Kaamelott: nadie entiende nada y, al final, sucede algo distinto de lo esperado. La diferencia es que, en general, los inversores tienen todas las cartas para decidirse, en el sentido de que conocen los riesgos y las oportunidades de un ciclo. Pero la jerarquía y la interacción entre estos elementos es compleja, lo que convierte la inversión en una ciencia inexacta.

Desde hace aproximadamente un mes, al menos en el caso del otro mercado líder, el estadounidense, varias fuerzas se han puesto en marcha para tomar la delantera en la tendencia. Esto ha provocado agitación y una mayor volatilidad, es decir, nerviosismo. ¿La prueba? El índice VIX, que mide la volatilidad, acaba de alcanzar su nivel más alto desde marzo de 2023. Se ha disparado desde mediados de julio a alrededor de 23 puntos. Puede que no parezca mucho, pero es bastante alto comparado con la media.

El mercado ha pasado de forma bastante brusca, y bastante extraña para ser honestos, de una teoría dominante de una economía resistente, la fuerza impulsora de la innovación vinculada a la inteligencia artificial y la caída de los tipos de interés, a una teoría dominante de : la economía estadounidense va a entrar en recesión, es horrible, véndalo todo y compre bonos ultraseguros u Orange.

Como suele ocurrir, los escenarios extremos ocupan mucho espacio cuando las emociones empiezan a dictar la tendencia. Concluir a partir de una estadística de empleo y de los datos de consumo de un mes que la actividad estadounidense se va a desplomar es tan idiota como pasar en seis meses de una previsión de 7 recortes de tipos de la Fed en 2024 a ninguna, luego 1, 2 o 4. Sí, porque el mercado apunta ahora a cuatro recortes de tipos este año al otro lado del Atlántico, incluido el primer recorte de 50 puntos básicos en septiembre. Hace diez días, cuando nadie había pronunciado la sucia palabra recesión durante al menos seis meses, un único recorte de tipos parecía satisfacer a todo el mundo. Los inversores son decididamente volubles. Es más, voces relativamente competentes, pero hasta ahora mudas, vuelven a disparar contra el banco central estadounidense, que debería haber recortado los tipos en julio. Incluso Elon Musk ha calificado a la Fed de villana. Bien podría decirse que los mejores especialistas en política monetaria están en el caso.

He hecho mucho hincapié en EE.UU., pero este extremismo también puede verse en la apuesta preferida por los financieros para completar sus tenencias de gigantes tecnológicos: comprar todo tipo de acciones e índices japoneses. En tres semanas, el Nikkei 225 y el TOPIX (que es un índice más amplio) ¡han perdido un 20%! Esta mañana, el Nikkei 225 se ha desplomado un 12.40%, lo que resulta bastante aterrador para un mercado que suele ser relativamente estable. La Bolsa de Tokio está atrapada en una tormenta perfecta: una oleada general de recogida de beneficios unida a un cambio de paradigma específico de Japón. El Banco de Japón está yendo a contracorriente de otros bancos centrales al endurecer tardíamente su política monetaria ultralaxa, lo que está enviando ondas de choque a través del carry trade mundial de bonos (pedir prestado en divisas de bajo interés para invertir en otros lugares) y hundiendo los precios mundiales de los bonos. Esto está provocando una onda expansiva en los flujos mundiales de bonos a través del carry trade (pedir prestado en divisas de bajo interés para invertir en otros lugares) y perjudicando las perspectivas de las empresas japonesas (que exportan mucho y, por tanto, se ven penalizadas por una subida del yen).

Las criptodivisas también están oscilando, lo que no debe estar haciéndole ningún favor a Donald Trump, que últimamente las encuentra muy MAGA. En cuanto al petróleo, está abiertamente enfurruñado por los nuevos temores recesivos, a pesar de los temores de una conflagración en Oriente Próximo.

En resumen, esta mañana sigue habiendo bastantes elementos negativos: un telón de fondo sin duda excesivo pero poderoso de temores a una recesión en Estados Unidos, reforzado por el colapso japonés y algunas banderillas accesorias, como Nvidia, cuyos nuevos chips de IA se dice que llegan tarde (el escenario de cuento de hadas de la IA no tolera los giros) o Berkshire Hathaway, que ha vendido un montón de sus acciones de Apple en las últimas semanas (malo para la confianza en la tecnología).

Por cierto, la venta disparó el fondo de guerra de la compañía de Warren Buffett hasta los 277.000 millones de dólares. Recordemos que Berkshire lanzó su apuesta en la marca Apple en 2016, cuando la acción valía diez veces menos. Con 277.000 millones de dólares, el abuelo más famoso de las finanzas podría :

  • Cubrir algo menos de dos años de déficit público de Francia (o acabar con el 8,7% de la deuda del país).
  • Comprar el 88% de LVMH.
  • Comprar 692 aviones Airbus A350-1000, sin negociar el precio.
  • Comprar 5,1 millones de bitcoins (teniendo en cuenta la caída del día anterior).
  • Adoptarme.

Algunas noticias más serias para empezar la semana:

  • El sábado, China desveló 20 medidas para estimular el gasto de los consumidores e impulsar su economía desde dentro. Un catálogo que va desde las tiendas sin empleados hasta los eSports, los servicios a domicilio y la restauración. El indicador Caixin PMI de servicios de julio, publicado anoche, superó las expectativas y se mantiene en la zona de expansión. Algo es algo.
  • En Estados Unidos, a los republicanos les está costando adaptar su estrategia a la sustitución de Joe Biden por Kamala Harris para las elecciones presidenciales.
  • Los países occidentales están aconsejando a sus ciudadanos que abandonen ciertos países como Irán y Líbano, temiendo las consecuencias de las represalias contra Israel tras la eliminación de los líderes de Hamás y Hezbolá por parte del Estado hebreo.
  • La tormenta Debby se fortalece hasta convertirse en huracán a medida que se acerca a Florida.
  • En el Reino Unido, las autoridades se enfrentan a los peores disturbios desde hace más de 10 años.
  • Agenda: con los temores sobre la economía estadounidense en aumento, el índice ISM de servicios de julio, que se publicará el lunes, adquiere una importancia añadida. El ritmo de las publicaciones corporativas se ralentiza esta semana, pero todavía hay una importante reserva de anuncios importantes. Entre ellos destacan Novo Nordisk, Infineon, Siemens, Deutsche Telekom y Allianz en Europa, y Caterpillar, Amgen, Uber, Costco, Walt Disney y Eli Lilly en Estados Unidos.

Esta mañana, en Asia-Pacífico, todo es asco. El Nikkei 225 terminó con una caída del 10,6% (!!!). China ha bajado, pero mucho más modestamente (-1,5% en Hong Kong), mientras que la India se ha situado en el -2,5%. Corea del Sur y Taiwán, fuertes en valores tecnológicos, se llevaron una paliza (-8%). Australia cayó un 3,6%. Los principales indicadores europeos están en rojo vivo.

El IBEX35 perdió un 2.93% hasta los 10360 puntos en la preapertura, el CAC40 perdió un 2,3% hasta los 7084, el DAX perdió un 3.12%, el SMI cede un 2,9% hasta los 11.536 puntos y el Bel20 un 3,3% hasta los 3.882 puntos.

Los datos económicos más destacados del día

A lo largo del día se publicarán los índices PMI de servicios de las principales economías, así como el índice ISM de servicios de Estados Unidos (16:00). Consulte la agenda completa aquí.

En España

Principales cambios en las recomendaciones

  • Acerinox S.a.: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de acumular y reduce el precio objetivo de 11,20 a 11,10 EUR.
  • Aena S.m.e., S.a.: Mediobanca mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 192 a 198 EUR. Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce el precio objetivo de 215 a 210 EUR.
  • Amadeus It Group, S.a.: Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 78 a 77 EUR.
  • Cellnex Telecom, S.a.: AlphaValue/Baader Europe mejora su recomendación de comprar a añadir con un precio objetivo elevado de 41,60 a 41,90 EUR.
  • Endesa, S.a.: Barclays mantiene su recomendación de igual peso con un precio objetivo elevado de 19 a 19,30 EUR.
  • Grifols, S.a.: Berenberg mantiene su recomendación de compra y eleva el precio objetivo de 19,35 a 19,50 EUR.

Anuncios importantes (y otros menos importantes... Debo señalar que esta información se da en caliente antes de la apertura y no prejuzga el color de las acciones durante la sesión)

En el mundo

Grandes (y pequeños) anuncios

Desde Europa

  • Infineon revisa a la baja su previsión de ingresos después de que los resultados del tercer trimestre quedaran por debajo de las expectativas.
  • PostNL no cumple las expectativas de volumen de paquetes debido a efectos de mezcla desfavorables.
  • Los resultados del tercer trimestre de Aurubis se sitúan por debajo de las expectativas debido a unos menores ingresos por reciclaje.
  • Según el Financial Times, Jason Windsor, director financiero de Abrdn, sustituirá a Stephen Bird como director ejecutivo.
  • L'Oréal readquiere una participación del 10% en Galderma.
  • Société Générale vende a UBP sus unidades de banca privada en el Reino Unido y Suiza por unos 1.000 millones de dólares.
  • India planea imponer restricciones publicitarias más estrictas a los fabricantes de bebidas alcohólicas como Pernod Ricard, Carlsberg y Diageo.
  • Vinci se adjudica un contrato para el proyecto SuedOstLink en Alemania.
  • Las principales publicaciones del día: Infineon...

Desde las Américas

Desde Asia Pacífico y otros lugares

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Lecturas