Como diría mi abuela, echemos un vistazo al mes de enero, ya que acaba de terminar. En general, se ha despertado de nuevo el libido de los inversores, lo que ha beneficiado a los activos de riesgo. Primero se posicionaron en los grandes valores tecnológicos que habían caído mucho y en el tema de la recuperación económica china. Luego hicieron apuestas más intrépidas en valores que se desintegrarían en 2022 o que eran en gran medida especulativos. Al principio a pequeños pasos, y más francamente a medida que avanzaba el mes. 

Así es como se tradujo para los índices:
  • En Europa, el índice STOXX Europe 600 ganó un 6,7% durante el mes. Las ganancias fueron copiosas hasta el 18 de ese mes, antes de que el viejo continente se estancara. Los países del sur (Italia, Grecia, España), cuyas acciones se perciben como más arriesgadas y, por tanto, con mayor potencial en una fase alcista, están a la cabeza. El CAC40 y el DAX no se quedan atrás, el primero por su segmento de lujo y el segundo por su contingente de valores cíclicos. Los mercados nórdicos (Noruega, Finlandia, Dinamarca), más defensivos o más expuestos a los valores energéticos, cierran generalmente la brecha, salvo en Suecia, donde los resultados han sido sólidos. El SMI suizo y el FTSE 100 británico registraron ganancias, pero inferiores a las de los principales mercados de la UE. Las mayores ganancias entre las grandes capitalizaciones del STOXX Europe 600 fueron Unicredit, STMicroelectronics, Kering y ASML (finanzas, lujo, semiconductores). Los mayores descensos fueron los de Equinor, Genmab y AstraZeneca (sanidad, petróleo).
  • En Estados Unidos, el índice amplio S&P500 siguió la misma pauta que el STOXX Europe 600, con una subida mensual del 6,2%. La única diferencia es que tuvo un comienzo más lento y el rendimiento se reforzó a finales de mes. El índice es la síntesis entre un Dow Jones cuyas ganancias se limitan al 2,8% y un Nasdaq 100 que ha ganado un 10,6%. Esta gran diferencia se explica por el perfil más conservador del Dow Jones, cuyas mayores ponderaciones son valores tradicionales como UnitedHealth y The Home Depot. El renovado apetito de riesgo de los inversores les ha empujado hacia los valores tecnológicos y de crecimiento, que abundan en el Nasdaq. Entre los pesos pesados del índice, Nvidia y Tesla han recuperado más de un 30% y Amazon y Meta Platforms más de un 20%. ¡Esto ayuda!
  • En Asia, fueron los índices chinos los que tuvieron el viento a favor, como consecuencia de la asunción de riesgos y la reapertura del país. La mayor parte del rendimiento (ganancias del 11% para el MSCI China y el Hang Seng) se produjo a principios y mediados de mes, porque el final de enero fue más complicado: tras la pausa del Año Nuevo Lunar, los inversores lanzaron una oleada de recogida de beneficios. Corea del Sur, con su fuerte contingente tecnológico, ganó un 9%. Las ganancias fueron menores en Australia (6%) y Japón (5%). Sólo un mercado registró resultados negativos, la estrella del año 2022: la India. El SENSEX perdió un 2%. El sentimiento negativo se ha visto agravado en los últimos días por los problemas del conglomerado Adani Enterprises, que se desplomó en bolsa junto con sus filiales cotizadas, tras un informe condenatorio del vendedor en corto Hindenburg, que cree haber expuesto riesgos ocultos en el negocio.

La gran noticia del día es la decisión de política monetaria de la Reserva Federal, esta noche a las 20.00 horas. En cuanto al fondo, no hay gran suspense, al menos si tenemos en cuenta las apuestas del mercado, expresadas por la herramienta FedWatch de la CME: 98,7% de probabilidades de que el banco central suba su tipo de referencia del rango 4,25 a 4,50 al rango 4,50 a 4,75%, es decir, un giro de 25 puntos básicos. Lo que importa es la forma, es decir, los comentarios que el jefe del banco, Jerome Powell, hará a partir de las 20.30 horas. No está en una posición muy cómoda. Tiene que lidiar con unos mercados financieros que ya han decidido que la inflación se ha cortado y que a la Fed sólo le quedará una vuelta de tuerca más que dar después de ésta para completar su actual ciclo de endurecimiento monetario. Pero no puede consolarles mucho este análisis. Por un lado, porque la credibilidad del banco central, es decir, su nivel de control sobre la economía, descansa en su capacidad para dictar la tendencia en lugar de estar sometido a ella. Por otro lado, Jerome conoce bien a los inversores y sabe que si les suelta el anzuelo, se convertirá en una fiesta especulativa en todas direcciones. Y, por último, porque Jerome aún no se siente del todo cómodo con la idea de que se haya ganado la batalla contra la inflación.

Todo esto hace que el ejercicio de comunicación de esta noche sea peligroso. A menos que todo esto no sirva para nada. No puedo resistir el placer de citar algunos pasajes de un artículo publicado la semana pasada por el Premio Nobel de Economía Joseph Stiglitz (disponible en español). Stiglitz nunca ha ocultado sus dudas sobre la actual política monetaria, que considera un remedio peor que el mal. Cito: "Algunos dirán también que la inflación se ha contenido precisamente gracias a la determinación mostrada por los bancos centrales. Mi perro Woofie podría haber sacado la misma conclusión de sus ladridos cuando los aviones sobrevuelan la casa. Bien podría pensar que los espantó, y que si no hubiera ladrado, habría más riesgo de que esos aviones se estrellaran contra él". En otras palabras, y dejando a un lado el hecho de que se puede ser a la vez premio Nobel y tener un perro llamado Woofie, Stiglitz piensa que la crisis de autoridad de la Fed puede ser innecesaria, incluso contraproducente, y debería terminar. En cierto sentido, esto coincide con las aspiraciones de los inversores, pero por razones más fundamentales que especulativas.

A la espera del banco central estadounidense, disfrutaremos de una agenda macroeconómica repleta, con la publicación de numerosos resultados empresariales. Advanced Micro Devices, Amgen y Electronic Arts anoche en Estados Unidos. Novo Nordisk y Novartis en Europa esta mañana. Tras el cierre en EE.UU., será el turno de Meta Platforms y Alibaba. Así que mucho trabajo, por no hablar de todos los demás. En un plano más general, Gran Bretaña y la Unión Europea habrían llegado a un acuerdo para resolver la disputa sobre el Protocolo de Irlanda del Norte, según la prensa británica. La Comisión Europea tiene previsto presentar hoy un plan para que la UE pueda competir con EE.UU. en tecnología ecológica y reducir al mismo tiempo su dependencia de Pekín.
 
Los mercados asiáticos se muestran bastante alcistas esta mañana. En Japón, el Nikkei 225 ganó un 0,1% al cierre, mientras que China continental avanzó un 0,5%. Hong Kong se recuperó de un periodo difícil ganando un 0,8%, mientras que Corea ganó un 1,2%. En el Pacífico, Australia sube un 0,3%. Incluso la India, tras un comienzo de año bajista, vuelve a subir esta mañana, con un avance del 0,8%. Los indicadores adelantados europeos suben ligeramente, a pesar de la tendencia negativa de los futuros estadounidenses.

Lo más destacado de la actualidad económica
 
Las estadísticas se suceden hoy. Está prevista la segunda lectura de los índices PMI manufactureros mundiales de las principales economías, así como la inflación europea de enero. En Estados Unidos, a la espera de la decisión de la Fed (20.00 horas), habrá que esperar a las encuestas ADP (14.15 horas) y JOLTS sobre el empleo (16.00 horas), así como al ISM manufacturero y al gasto en construcción (también a las 16.00 horas). Toda la agenda aquí. Esta mañana, el PMI manufacturero Caixin de China se situó por debajo de las expectativas, en 49,2 puntos, mientras que el PMI "oficial" se situó en la zona de expansión.
 
El euro se mantiene estable en 1,0867 dólares. La onza de oro sube a 1927 USD. El petróleo se recupera, con el Brent del Mar del Norte a 85,67 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 79,19 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años alcanza el 3,51%. El bitcoin sube hasta los 23.100 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones
  • ABN Amro: Jefferies mantiene mantener con un precio objetivo elevado de 13,20 euros a 14,60 euros.
  • Aena: Jefferies mantiene la posición de mantener con un precio objetivo elevado de 120 a 130 euros.
  • ASM International: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 320 a 365 euros.
  • ATOSS Software: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 167 a 185 euros.
  • Chemring: Jefferies eleva de mantener a comprar con un objetivo de 360 GBp.
  • Elementis: Jefferies eleva de comprar a mantener con un objetivo de 130 GBP.
  • Elis: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo aumentado de 20 a 21 euros.
  • Eramet: Oddo BHF pasa de neutral a sobresaliente con un objetivo de 141 EUR.
  • Friedrich Vorwerk: Jefferies pasa de comprar a mantener con un precio objetivo reducido de 41 a 14 euros.
  • Holmen: DNB Markets subió de mantener a comprar con un objetivo de 490 SEK.
  • ING Groep: Jefferies mantiene la opción de compra y eleva el precio objetivo de 16,20 a 16,60 euros.
  • Interroll: Research Partners mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 3.000 CHF a 3.300. Berenberg comienza a seguir el valor con una calificación de comprar, con un objetivo de 3565 euros.
  • KBC: Jefferies mantiene la posición de comprar con un precio objetivo aumentado de 70 a 80 euros.
  • Lonza: Research Partners mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 800 a 750 CHF.
  • Novozymes: SEB Equities eleva su calificación de comprar a mantener con un objetivo de 440 DKK.
  • Philips: Societe Generale mejoró de mantener a vender con un objetivo de 15,10 euros.
  • QinetiQ: Jefferies sube de comprar a mantener con un objetivo de 390 GBp.
  • SAP : Baader Helvea eleva de comprar a mantener, con un objetivo de 122 euros.
  • Soitec: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 260 a 205 euros.
  • STMicroelectronics: Berenberg se mantiene en mantener con un precio objetivo elevado de 37 a 45 euros.
  • Software: Baader Bank todavía considera las acciones como una oportunidad de compra. El precio objetivo se mantiene en 33 EUR.
  • Stora Enso: Jefferies mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 17,94 euros a 17,70 euros.
  • Synthomer: Jefferies eleva de comprar a mantener con un objetivo de 160 GBp.
  • UBS:  JP Morgan mantiene la recomendación de compra sobre las acciones. El precio objetivo se revisa al alza de 23 a 20.70 CHF.
  • Unicredit: El broker JP Morgan mantiene su recomendación de compra. Revisa al alza el precio objetivo de 20 a 21 EUR.
  • TeamViewer: J.P. Morgan pasa de neutral a infraponderar, con un objetivo de 11 euros.

En el mundo
 
Resultados de la empresa (los comentarios se hacen in situ y no prejuzgan la evolución de las acciones)
  • Advanced Micro Devices: la acción gana un 1,4% tras los resultados del 4º trimestre.
  • Amgen: los resultados del 4º trimestre son bastante buenos, pero la acción no se mueve mucho después de la sesión.
  • BBVA: gana un 38% más en 2022, hasta 6.420 millones de euros, y eleva el dividendo
  • Bonduelle: Los ingresos del primer semestre aumentan un 6,1% en términos comparables. El grupo especificará sus objetivos anuales cuando publique sus resultados provisionales.
  • Derichebourg: los ingresos fiscales del 1er trimestre aumentan, pero el Ebitda disminuye.
  • Electronic Arts: el editor de videojuegos no alcanza el consenso trimestral, lo que provoca una caída de las acciones de más del 10% en las operaciones posteriores al cierre.
  • Novartis: ingresos anuales por debajo de las expectativas, pero rentabilidad por encima del consenso.
  • Novo Nordisk: prevé un crecimiento de las ventas de entre el 13% y el 19% en 2023.
  • PayPal recortará casi el 7% de su plantilla mundial.
  • Snap: las acciones pierden un 15% en las operaciones posteriores a la publicación de los resultados trimestrales.
  • Software AG: el grupo prevé un margen operativo inferior al previsto en 2023.
  • Vale: la producción del gigante minero brasileño en el 4º trimestre es inferior a lo previsto.
  • Vodafone: registra una ralentización en el 3TR, afectada por Alemania, Italia y España
Anuncios importantes (y no tan importantes)
  • Continúa la derrota de Adani Enterprises y sus filiales en Bombay, tras los ataques del vendedor en corto Hindenburg.
  • Contemporary Amperex Technology podría lanzar una cotización secundaria en Zurich.
  • Credit Suisse está estudiando la posibilidad de transferir su negocio de private equity a la escisión de First Boston.
  • BMW sube los precios de algunos modelos en China debido al aumento de los costes.
  • Las matriculaciones de vehículos nuevos aumentaron un 8,8% en enero en Francia, según la AFP.
  • Se espera que Airbus y Qatar encuentren un terreno común en su disputa sobre el A350.
  • Orpea anuncia un acuerdo de principio sobre un plan de reestructuración financiera, sin oferta pública. Los accionistas existentes que no siguieran las ampliaciones de capital se diluirían hasta el 0,4% del capital de la empresa.
  • Imerys completa la venta de sus soluciones de alta temperatura.
  • JCDecaux firma un contrato de 15 años en Macao.
  • Vallourec cambia su comité ejecutivo.
  • Intel recorta la remuneración de sus ejecutivos tras sus malos resultados.
  • Al parecer, Tesla quiere construir una planta de montaje cerca del nuevo aeropuerto de Ciudad de México.
  • El vendedor en corto Quintessential Capital Management pincha Darktrace.
  • Principales publicaciones de hoy: Meta Platforms, Alibaba, Novo Nordisk, Costco Wholesale, Thermo Fisher, T-Mobile, Novartis, Keyence, Glencore, GSK, Vodafone, BBVA, Orsted... Toda la agenda aquí.
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