De todas las facciones opuestas que analizan actualmente los mercados de renta variable, ayer fue la más poderosa la que se anotó puntos. Me refiero a la tribu de inversores convencidos de que el banco central estadounidense ha terminado de subir los tipos. En las últimas semanas, estos optimistas acérrimos se habían visto obligados a mantener un perfil bajo ante los temores de una inflación persistente alimentada por una economía estadounidense demasiado resistente. Pero ayer se vieron visiblemente impulsados por unos datos macroeconómicos bastante... malos. Sí, hacía tiempo que no hablábamos del mecanismo subyacente que mueve los mercados e impulsa la renta variable altamente apalancada. Voy a intentar un gigantesco silogismo de entradas múltiples, que probablemente ya no sea un silogismo después de todo.

El razonamiento básico es que los mercados suben más fácilmente cuando la liquidez es abundante. Pero para que la liquidez sea abundante, el dinero tiene que ser barato. Por tanto, los tipos de interés tienen que ser bajos. A los inversores les gustan los tipos bajos. Pero cuando el dinero es demasiado barato, la inflación nunca está lejos. Así que los bancos centrales tienen que subir los tipos para calmar el recalentamiento y los desequilibrios. Así que a los inversores no les gustan los bancos centrales, y se enamoran de las estadísticas macroeconómicas débiles. Sin embargo, hay excepciones a esta regla: los inversores aman a los bancos centrales en un caso, cuando vienen a reparar sus recurrentes errores garrafales, que amablemente llamamos burbujas. Y sólo adoran las malas estadísticas cuando se producen en un contexto en el que pueden obligar a los bancos centrales a relajar su política monetaria. El resto del tiempo, las estadísticas robustas, ni demasiado exuberantes ni demasiado catastróficas, son bienvenidas.

La jornada de ayer estuvo marcada en Estados Unidos por las mediocres cifras de apertura de empleo de agosto y la contracción de la confianza de los consumidores. ¿Qué significa esto? La Reserva Federal tendría menos motivos para reanudar su programa de subidas de tipos, ya que se han materializado nuevos indicios de ralentización de la actividad. De hecho, tras la publicación de los indicadores, se produjeron las reacciones esperadas: la rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años volvió a caer por debajo del 4,1% y las opciones muestran un descenso de las previsiones de subidas de tipos este año, así como un ligero adelanto del momento en que los tipos podrían empezar a bajar de nuevo: junio de 2024 en lugar de julio de 2024, en el último recuento.

El resultado de todos estos pequeños engranajes girando fue una subida del 2,15% en el Nasdaq 100 anoche, mientras que el S&P 500 ganó un 1,45%. A primera hora del día, Europa también había disfrutado de su tercera sesión consecutiva en verde. Esta mañana, Asia sigue su estela, sobre todo porque China sigue acumulando pequeñas señales de apoyo a ciertas partes frágiles de su economía. Al parecer, el sector inmobiliario va a recibir un nuevo impulso. Tras las "filtraciones" del Gobierno circula el insistente rumor de que varios bancos estatales chinos reducirán pronto los tipos aplicados a los préstamos inmobiliarios existentes. Aclaro que lo que llamamos "filtración" bien podría llamarse "mensaje informativo con un grado de fiabilidad bastante alto". En consecuencia, el mercado chino sigue viéndose arrastrado por los anuncios, aunque las acciones de los bancos locales se resientan un poco hoy, dado que es probable que pierdan algunas plumas, es decir, algunos puntos de margen, en la operación.

Si barremos las noticias en forma de lista à la Prévert, tenemos política, bitcoin, un presunto golpe de Estado, estadísticas, estadísticas y estadísticas. En detalle, Emmanuel Macron reúne a los líderes de todos los partidos franceses para debatir sobre la dirección política. Vladímir Putin, por su parte, estaría planeando viajar a China en octubre para asistir a un foro económico, lo que supondría su primer viaje fuera del territorio ruso desde su imputación por los tribunales internacionales tras la invasión de Ucrania. Esta mañana he leído algunas advertencias sobre un presunto golpe militar en Gabón, tras la reelección de Ali Bongo para un tercer mandato. El bitcoin, que lleva semanas languideciendo en un estrecho canal, subió ayer después de que los tribunales estadounidenses dieran una bofetada a la SEC. Un tribunal dictaminó que el regulador financiero estadounidense no tenía derecho a impedir que Grayscale lanzara un fondo cotizado en bolsa (ETF) respaldado por la cotización del bitcoin. La sentencia allana el camino para el lanzamiento de otros productos, incluidos los que se están examinando actualmente. La renovada especulación impulsó ayer el bitcoin un 6%. Por último, las tres últimas sesiones de la semana estarán repletas de estadísticas relacionadas con el tema principal antes mencionado, las apuestas sobre la evolución de los tipos estadounidenses. Comienza hoy con un nuevo preindicador sobre el empleo, antes de las cifras oficiales de agosto previstas para el viernes. En Europa, la inflación alemana centrará la atención a las 14.00 horas. Alemania publica su primera estimación antes incluso de finales de mes. Los economistas esperan que los precios suban un 0,3% entre julio y agosto, es decir, un 6% interanual, tras el 6,2% del mes anterior. Este dato es importante para afinar las previsiones de cara a la decisión del BCE en septiembre.

Esta mañana, en la región Asia-Pacífico, la mejora simultánea del sentimiento estadounidense y chino mantiene la llama encendida. El Nikkei 225 japonés vuelve a subir, un 0,6%. Corea del Sur, India y Taiwán suben en proporciones similares. La recuperación de los valores mineros impulsó al ASX 200 australiano, que subió un 1,3%. El panorama en China es más heterogéneo tras las recientes subidas, pero Shanghai y Hong Kong suben ligeramente, aunque lastrados por los bancos tras los rumores sobre los tipos hipotecarios: no se puede contentar a todo el mundo todo el tiempo. Los indicadores adelantados europeos siguen estancados en el verde.

Lo más destacado del día en materia económica

En Europa, la primera estimación de la inflación alemana de agosto a las 14:00 centrará la atención. En Estados Unidos, la encuesta de empleo ADP (14:15) irá seguida de la última estimación del PIB del segundo trimestre y de los inventarios mayoristas (14:30), antes de los datos de vivienda a las 16:00. Consulte la agenda completa aquí.

El euro cotiza en torno a los 1,0868 dólares. La onza de oro sube hasta los 1.936 USD. El petróleo reanudó su ascenso, con el Brent del Mar del Norte a 85,12 USD el barril y el crudo ligero estadounidense  WT a 81,44 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cayó al 4,14%. El  bitcoin cotiza en torno a los 27.400 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

    • Air liquide: Cowen mantiene su recomendación de sobresaliente, con el precio objetivo elevado de 185 a 190 euros.
    • ASM International: Berenberg mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 445 a 460 euros.
    • Beazley: Barclays mantiene su recomendación de sobreponderar, con un precio objetivo elevado de 7 GBP a 7,40 GBP.
    • Bunzl: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de sobreponderar, con un precio objetivo reducido de 3.550 GBP a 3.450 GBP.
    • Cellnex: Morgan Stanley mantiene su recomendación de ponderación en línea, con un precio objetivo reducido de 44 a 40 euros.
    • Coloplast: Bernstein mantiene su recomendación de rendimiento de mercado con un precio objetivo reducido de 865 a 830 DKK.
    • CRH: Morgan Stanley mantiene su recomendación de ponderación en línea y eleva su precio objetivo de 52 a 57 euros.
    • Flughafen Zürich: Citi mantiene su recomendación de compra y eleva su precio objetivo de 190 a 205 francos suizos. Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra, con un precio objetivo elevado de 230 a 240 CHF.
    • Fraport: Société Générale mejora su calificación de mantener a comprar y eleva su precio objetivo de 52 a 65 euros. Barclays mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva su precio objetivo de 30 a 31 euros.
    • Heineken: RBC Capital rebaja su recomendación de rendimiento de sector a bajo rendimiento con un precio objetivo reducido de 86 EUR a 78 EUR.
    • Hikma Pharmaceuticals: Citi mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo elevado de 2210 GBp a 2480 GBp.
    • Intesa Sanpaolo: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de comprar, con un precio objetivo elevado de 3,29 euros a 3,42 euros.
    • Inditex: JB Capital Markets mantiene su recomendación de compra y eleva su precio objetivo de 39,70 a 41,60 euros.
    • JD Sports Fashion: Numis mantiene su recomendación bajista, con un precio objetivo reducido de 140 GBp a 130 GBp.
    • John Wood: Citi mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 160 GBp a 170 GBp.
    • Novo Nordisk: Berenberg mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo elevado de 1.150 a 1.220 DKK.
    • Orion Oyj: Inderes eleva su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo reducido de 1,25 a 1,05 euros.
    • Rotork: Jefferies mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 370 GBP a 365 GBP.
    • Sage Group: Numis mantiene su recomendación de compra y eleva su precio objetivo de 1.000 GBp a 1.150 GBp
    • Straumann: HSBC mantiene su recomendación de reducir con un precio objetivo aumentado de 82 CHF a 110 CHF.
    • Swiss Re: Société Générale mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 100 CHF a 90 CHF.
    • TotalEnergies: Citi mantiene su calificación neutral con un precio objetivo de 57 EUR.
    • UCB: ING Bank mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo aumentado de 110 a 112 euros.
    • Unicredit: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo aumentado de 25,40 EUR a 27,90 EUR.
    • UPM: DNB Markets mantiene su recomendación de comprar, con un precio objetivo elevado de 42 a 44 euros.

    En el mundo

    Resultados de empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de la cotización)

    • Brunello Cucinelli eleva sus previsiones y lanza su plan de recompra de acciones.
    • Hewlett Packard Enterprise pierde un 1% tras sus resultados trimestrales.
    • HP Inc se desploma un 10% tras el cierre de las operaciones después de sus resultados trimestrales.
    • JM Smucker Company publica resultados mixtos para el primer trimestre fiscal, pero revisa al alza su objetivo de beneficios para todo el año.

    Anuncios importantes (y menos importantes)

    • En el marco de la Ley de Reducción de la Inflación, el gobierno estadounidense ha publicado una lista de 10 medicamentos cuyos precios serán negociados por Medicare y los fabricantes de medicamentos entre octubre de 2023 y agosto de 2024, para que entren en vigor a partir de 2026. Varios grandes laboratorios están implicados (AstraZeneca, Novo Nordisk, Novartis, etc.).
    • Las ventas de automóviles en Europa aumentan un 15% en julio, según la ACEA.
    • Apple celebra su evento de otoño el 12 de septiembre, y los analistas esperan nuevos iPhones.
    • Fitch confirma y retira la calificación de Akzo Nobel.
    • Demant planea retirarse del segmento de los juegos en un mercado volátil.
    • Burkhalter anuncia el éxito de su ampliación de capital.
    • Kering emite bonos por valor de 3.800 millones de euros para comprar Creed.
    • EDF y TotalEnergies confían en los suministros de invierno, pero apuntan a presiones sobre los precios.
    • Irak comprará sistemas de radar Thales.
    • Vinci informa de un fuerte aumento del tráfico aeroportuario en julio, pero sin cambios en las autopistas.
    • Seb nombra a Olivier Casanova director general adjunto responsable de finanzas.
    • El martes, Fitch rebajó la calificación de impago de Casino para las emisiones en divisas a largo plazo de "CC" a "RD" (impago restringido).
    • Fitch confirmó la calificación crediticia a largo plazo de Eramet en BB+, pero cambió la perspectiva de estable a negativa.
    • Orsted amortizará 5.000 millones de coronas danesas (730 millones de dólares) de su cartera estadounidense.
    • TPG adquiere una participación mayoritaria en Crowe Healthcare Consulting por un importe no revelado.
    • FedEx planea subir sus tarifas a principios de 2024.
    • Intesa estaría negociando la compra de First Bank en Rumanía por 200 millones de euros.
    • El fabricante de fertilizantes Mosaic anunció el martes que su consejero delegado, James O'Rourke, dejará el cargo el 31 de diciembre.
    • Kudelski firma una asociación con la estadounidense 2G Digital Post.
    • Coloplast quiere captar 9.000 millones de coronas danesas mediante una colocación privada de acciones B.
    • Principales publicaciones del día: Costco, Salesforce, CrowdStrike, Veeva, Prudential, Delivery Hero, Eiffage... Consulte la agenda completa aquí.

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