Para calibrar la reacción de los inversores estadounidenses a una decisión de política monetaria de la Reserva Federal, suele bastar con observar el color de los índices al cierre de la sesión del día del anuncio. En este caso, Wall Street perdió terreno ayer, con el Nasdaq 100 al -0,8% y el S&P500 al -0,6%. Un vistazo al gráfico del día da cierta granularidad al escenario: los índices fueron ganando terreno hasta las 20.00 horas en punto, momento en el que cayeron varios pisos a la vez. Esto corresponde al momento de la publicación de la decisión del banco central estadounidense. Durante la conferencia de política monetaria de la Reserva Federal hubo un repunte, pero duró poco. Al final, Wall Street terminó a la baja, pero tampoco en mínimos.
 
Al final, la moderación mostrada por los inversores el martes ante el anuncio de una inflación menos desfavorable en Estados Unidos fue más bien bienvenida. Normalmente, los bichitos tienden a exagerar, pero no esta vez. El tono de la Fed les dio la razón. A todas luces, la Fed hizo lo que esperaba el mercado, es decir, subió los tipos medio punto porcentual, hasta situarlos entre el 4,25 y el 4,50%. Sigue siendo un gran aumento, pero inferior a los cuatro anteriores, que fueron de 75 puntos básicos. Pero al mismo tiempo, el discurso seguía siendo el de Papá Noel y no el de la Navidad. Los financieros esperaban un tono más neutro. Por cierto, una pequeña digresión: esto hace aún más extrañas las declaraciones del jefe de la Fed, Jerome Powell, el 1 de diciembre, unas declaraciones que habían despertado la libido de los inversores al ir en contra de las posturas más austeras de los demás miembros del banco central. Quizá JayJay estaba un poco achispado ese día. O tal vez se equivocó en la comunicación. Cerraré este paréntesis y me centraré en lo que se dijo ayer.
 
Básicamente, la Fed moderó el ritmo de sus subidas de tipos, pero también advirtió de que el número de subidas de tipos por venir es mayor de lo que piensa el mercado. También ha ajustado sus previsiones económicas: menos crecimiento y más inflación en 2023 en comparación con las previsiones realizadas en septiembre. El lunes les dije que a los inversores les gusta fijarse en las predicciones de los miembros del comité de política monetaria que se publican cada trimestre. Los que se revelaron ayer son interesantes. El pico medio que barajan los miembros del comité para los tipos directores del año que viene es del 5,125%, mientras que el mercado apostaba por el 4,875%. Pero si 10 miembros de la Fed coinciden en este punto, sólo 2 piensan que será más bajo. Los otros 7 lo ven más alto. Además, como dijo Powell durante la conferencia, no debería haber recorte de tipos el año que viene, mientras que parte del mercado apostaba por este escenario, naturalmente más favorable para los activos de riesgo y, por tanto, para las acciones.
 
En resumen, algunas expresiones entresacadas aquí y allá para describir el comportamiento del banco central, que a menudo valen más que un largo discurso.
  • Versión despojada: "La Fed ha pasado a bajar las subidas de tipos, pero no está a punto de ponerles fin".
  • Versión médica: "La cura económica, aunque amarga, es parte del precio a pagar por los errores políticos de los últimos años".
  • Versión festiva, mi favorita: "La Fed se lleva la ponchera justo cuando empezaba la fiesta".
  • Versión optimista: "Se acerca el final de las subidas de tipos, pero el final aún no ha llegado".
  • Versión pesimista: "La teoría de un aterrizaje forzoso ha ganado terreno".

En el resto del mundo, China ha publicado esta mañana unas estadísticas bastante desagradables. En particular, una contracción de las ventas al por menor del 5,9% en noviembre, mucho más acusada de lo previsto (-3,9%). El aumento de la producción industrial se limitó al 2,2%, cuando el mercado esperaba un 3,4%. Estoy divagando, pero tengamos cuidado con la reacción de la transición de la covacha cero a la restricción cero en un país donde una explosión de contaminación podría causar más trastornos económicos y afectar a unas cadenas de suministro todavía frágiles. En Europa, los líderes políticos de la UE debaten ahora cómo pueden apoyar a las industrias de sus países, atrapadas entre la escalada de los precios de la energía, las limitaciones ESG a las que no se enfrentan sus rivales extranjeros y los esfuerzos del "amigo" Biden por atraer la producción a Estados Unidos. Es bueno pensar en ello, aunque sea muy tarde.
La jornada estará marcada por una nueva e intensa actividad macroeconómica. Tres bancos centrales anunciarán sus tipos de interés (SNB, BoE, BCE), antes de una gran salva de indicadores importantes en Estados Unidos entre las 14.30 y las 16.00 horas.
En Asia-Pacífico, el descenso domina en proporciones modestas en Tokio (-0,4%) y Shanghai (-0,2%) y algo más fuerte en Sydney (-0,64%), Seúl (-1,2%) y Hong Kong (-1,2%). Los indicadores adelantados europeos son moderadamente bajistas.

Lo más destacado de la actualidad económica
Otro gran día "macro", con tres decisiones de los bancos centrales: en Suiza (9:30 h), en Gran Bretaña (13:00 h) y en Europa (14:15 h). En Estados Unidos, el índice Empire manufacturero, el índice de la Fed de Filadelfia, las solicitudes semanales de subsidio de desempleo y las ventas minoristas (14:30), seguidos de la producción industrial (15:15) y los inventarios mayoristas (16:00). Toda la agenda macro aquí. Esta mañana, China ha informado de una contracción de las ventas minoristas en noviembre más acusada de lo esperado y de un decepcionante repunte de la producción industrial.
El euro alcanzó un máximo por encima de 1,07 antes de retroceder a 1,0648 dólares. La onza de oro retrocedió hasta los 1.790 dólares. El petróleo consolida sus recientes ganancias, con el Brent del Mar del Norte a 82,01 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 76,53 USD. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años se mantiene en torno al 3,49%. Bitcoin sigue cotizando en torno a los 17.700 dólares.
 
Principales cambios en las recomendaciones
  • ASML Holding: Goldman Sachs es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo se mantiene en 750 EUR.
  • Ariston: Morgan Stanley inicia el seguimiento en línea ponderada, con un objetivo de 10 EUR.
  • Big Yellow: Goldman Sachs pasa de neutral a comprar con un objetivo de 1250 GBP.
  • Capelli: GreenSome Finance se mantiene en comprar con un precio objetivo reducido de 29 euros a 17,90 euros.
  • Compagnie des Alpes: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 23 a 24 euros.
  • Drax: La empresa espera un beneficio anual por encima de las estimaciones
  • Flatexdegiro: Morgan Stanley eleva su calificación de infraponderar a sobreponderar con un precio objetivo de 7,10 euros. Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 18,50 euros a 11 euros.
  • Inditex: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 32 a 33,50 euros.
  • Kering: JP Morgan da una recomendación de neutralidad a las acciones. El precio objetivo reduce de 690 a 620 EUR.
  • Hugo Boss: RBC es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo se mantiene en 58 EUR.
  • Logitech: UBS mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 68 a 70 francos suizos.
  • Leonardo: AlphaValue se mantiene en comprar con un precio objetivo reducido de 12,54 euros a 12 euros.
  • Metro: Jefferies reitera su recomendación de venta de las acciones. El precio objetivo se mantiene en 5 EUR.
  • Tod's: Goldman Sachs reitera su calificación neutral con un objetivo de 35,20 euros.
  • TotalEnergies: Exane BNP Paribas eleva su calificación de sobresaliente a neutral con un objetivo de 68 euros.
  • UBS: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo que pasa de 27,30 a 30,20 CHF.
En el mundo

 Anuncios importantes (y no tan importantes)
  • Alemania aprueba la compra del F-35 a Lockheed Martin por valor de 10.000 millones de euros.
  • Los accionistas descontentos de HSBC lanzan una nueva campaña a favor de la escisión.
  • Elon Musk vende 22 millones de acciones de Tesla por valor de 3.600 millones de dólares.
  • Microsoft implantará una "frontera de datos" para los clientes de la UE a partir del 1 de enero.
  • Implenia inicia los trabajos de excavación a la entrada del túnel Lyon-Turín en el lado francés.
  • Rovi nombra consejera a Teresa Corzo y crea un Comité Asesor.
  • Iberdrola fija en 13,1304 euros el precio para la emisión de bonos verdes por 450 millones
  • CaixaBank finaliza su programa de recompra de acciones de 1.800 millones
  • Fluidra reduce su capital social tras amortizar 3,5 millones de acciones.
  • Carlsberg compra la cervecera canadiense Waterloo Brewing por 106 millones de dólares.
  • Blackstone estudia comprar Ayumi Pharma por 1.000 millones de dólares, según Bloomberg
  • Sanofi anunció que Dupixent es el primer y único fármaco dirigido aprobado por la Comisión Europea para el tratamiento del prurigo nodular.
  • Technip Energies diseñará un importante proyecto de turbinas eólicas marinas.
  • Biomérieux eleva sus perspectivas financieras para 2022 y 2023.
  • Stef presenta su plan estratégico 2022/2026.
  • Arcom avisa a Eutelsat para que deje de emitir canales rusos.
  • British American Tobacco cerrará definitivamente su fábrica suiza en 2023.
  • Cofinimmo construirá una ampliación de una residencia de ancianos ya existente en Finlandia.
  • El beneficio trimestral del constructor de viviendas Lennar aumenta un 11%.
  • Ford Motor y la empresa Contemporary Amperex Technology planean construir una fábrica de baterías en Michigan o Virginia.
  • Valora obtiene luz verde para explotar más gasolineras Oel-Pool.
  • Chubb, Albemarle y Burberry están desprendiéndose de cupones.
  • Principales lanzamientos del día: Adobe, Jabil... Toda la agenda aquí.
Lecturas