Como los inversores bursátiles están obsesionados con la Fed y Nvidia, el final de agosto es casi orgiástico para ellos. Después de la postura mimosa del banco central estadounidense sobre su futura política monetaria, la comunidad financiera estaba tan excitada como un labrador ante el sonido de un paquete de Royal Canin saliendo del armario mientras esperaban los resultados trimestrales de Nvidia. Y el resto de los que trabajamos en los medios de comunicación estábamos temblando por poder, porque eso significa que podemos contar buenas historias sin tener que devanarnos demasiado los sesos, mientras nos tomamos un spritz en pantalones cortos de flores y dejamos que se nos escape el final de los días despreocupados del verano.

Entonces, ¿qué ocurrió anoche en Nvidia? Había tres escenarios posibles. O bien el espectáculo pirotécnico de "somos los más fuertes, los más guapos y vamos a seguir siéndolo". O "la inteligencia artificial es sólo una moda pasajera, la burbuja va a estallar". O un escenario intermedio, con montañas de beneficios pero algunas dudas sobre el tamaño de las montañas en el futuro. Este tercer escenario es el que ha ocurrido. También debo señalar que este es el escenario que mi colega Laurent, que trabaja en la oficina de enfrente, y yo predijimos cuando realizamos una encuesta exprés entre el equipo editorial de MarketScreener. Si nuestro querido director general está leyendo esto, probablemente estará concluyendo que esta previsión merece una sustanciosa prima o un cruasán.

Volviendo a ponernos serios, Nvidia publicó unos resultados trimestrales mejores de lo esperado y unas perspectivas positivas, lo que provocó que la cotización cayera un 7% tras la negociación. No fue un desastre, pero tampoco una locura, a pesar de que la empresa obtuvo la asombrosa cifra de 16.600 millones de dólares de beneficio neto sólo en el último trimestre.

Mi ambición era explicarles qué hay realmente detrás de todo esto, pero eso fue antes de leer el informe diario de Martin Peers, el excelente editorialista de la publicación tecnológica estadounidense "The Information". Tan excelente que voy a repetir su explicación. Desde su punto de vista (y el mío, pero a nadie le importa), Nvidia ha eludido el elefante en la habitación, que es: ¿son una buena inversión los cientos de miles de millones invertidos en IA por los clientes corporativos? Si sólo un puñado de fabricantes de palas y picos de IA están obteniendo beneficios, va a resultar difícil justificar las primas de mercado que se conceden a cualquier cosa remotamente relacionada con el sector. El jefe empedernido de la empresa, Jensen Huang, se abrió paso hábilmente entre las preguntas de los analistas sobre este tema en la conferencia de presentación de resultados (cuya transcripción está disponible aquí). Dejó claro que las personas que compran hardware de Nvidia "obtienen un retorno inmediato de su inversión". ¿Por qué lo harían? Pues porque las personas que invierten en él disponen de infraestructuras más rápidas y capaces de procesar enormes cantidades de datos.Y en cuanto se despliega nueva capacidad, se alquila inmediatamente porque la demanda supera a la oferta. Sí, lo sé, no ha respondido a la verdadera pregunta, que es: ¿cuál es el retorno de la inversión para todas las empresas que utilizan estas infraestructuras y desarrollan cosas serias o menos serias basadas en la IA? Y sí, porque todo el mundo sabía ya que los que alquilan potencia de cálculo se están forrando.

Así que el comunicado de Nvidia es la mitad de la decepción para la revolucionaria narrativa de la IA, sobre todo porque el nuevo chip Blackwell no estuvo disponible tan pronto como se esperaba, debido al mediocre rendimiento de la primera serie de productos. Esta noticia ha enturbiado el panorama. Es un contratiempo en una buena historia, aunque debemos evitar caer en la trampa de confirmar que hay algo podrido en el ámbito de la IA simplemente por este pequeño retraso.

El resto de las noticias lo ocupan los resultados de Salesforce, que no son muy entusiastas, pero no son tan malos como los del trimestre anterior, y por tanto son tranquilizadores. Esa es la diferencia con Nvidia. Cuando esperas la luna y todo lo que obtienes es la luna, estás un poco decepcionado. Cuando no esperas mucho y obtienes un poco, estás contento. Salesforce ganó un 5% en las operaciones después de hora, mientras que Nvidia perdió un 7%. También cabe destacar que Berkshire Hathaway, el holding del abuelo Buffett, ha superado la marca del billón de dólares de capitalización bursátil por primera vez en la historia. Es la séptima empresa estadounidense que lo consigue, y la primera fuera del sector tecnológico (aunque Berkshire se ha beneficiado de su exposición a Apple para alcanzar este hito).

En la agenda macroeconómica, la primera estimación de la inflación alemana de agosto, que se publicará a las 14.00 horas, reforzará los argumentos a favor de un recorte de tipos del BCE en septiembre. Al mismo tiempo, los medios anglosajones están dando amplia cobertura al último estudio de UBS, según el cual la economía china va aún peor de lo esperado. El banco suizo ha recortado sus previsiones de crecimiento al 4,6% en 2024 y al 4% en 2025 debido al mercado inmobiliario.

Esta mañana, en Asia-Pacífico, el índice parece registrar una caída del 0,1%. Es el caso de Japón, Hong Kong, Shanghai y Bombay. Corea del Sur sufre una mayor caída debido a los semiconductores, con el KOSPI bajando un 1%. Australia retrocede un 0,3%. Los indicadores adelantados europeos rondan el equilibrio.

El IBEX35 comenzó la sesión ligeramente al alza +0.24% en 11.359 puntos. El CAC40 ganó un 0,24% hasta los 7.596 puntos. El DAX ganó un 0,09% hasta los 18.799  puntos. El FTSE MIB ganó un 0,45% hasta los 344.033 puntos. El SMI ganó un 0,02% hasta los 12.351 puntos. El Bel20 ganó un 0.3% hasta los 4.145 puntos. El AEX ganó un 0.5% hasta los 915 puntos.

Los datos económicos más destacados del día

Alemania publica su primera estimación de la inflación de agosto a las 14:00. En Estados Unidos, a las 14:30 se publicará una nueva estimación del PIB del 2º trimestre, las nuevas solicitudes de subsidio de desempleo y los inventarios mayoristas. Le seguirán las reventas de viviendas a las 16:00. Consulte la agenda completa aquí.

En España

Recomendaciones de los analistas

  • Grenergy Renovables, S.a.: Alantra Equities mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 35,10 a 35,07 EUR.
  • Inditex : Bestinver Securities reduce su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo elevado de 52 EUR a 53,50 EUR. Bryan Garnier & Co. mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 47 a 50 EUR.
  • Repsol S.a.: Alantra Equities mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 18,05 a 18,80 EUR. Morgan Stanley rebaja de sobreponderar a igual que el mercado con un precio objetivo reducido de 17,70 EUR a 15,20 EUR.

Anuncios importantes (y otros menos importantes... Debo señalar que la información se da en caliente antes de la apertura y no prejuzga el color de las acciones durante la sesión)

  • La tasa de inflación anual de España descendió al 2,2% en agosto desde el 2,8% de julio, según mostraron el jueves los datos provisionales del Instituto Nacional de Estadística.
  • Turner, una filial de ACS, se ha adjudicado un contrato con el Gobierno de Alberta, Canadá, para dirigir el proyecto de ampliación y renovación del Hospital Regional de Red Deer, que cuenta con una inversión total de 1.806 millones de dólares.
  • El fondo de adquisición Cinven ha ofrecido entre 500 y 600 millones de euros (557-668 millones de dólares) por la unidad de pagos de la empresa española de tecnología y defensa Indra.
  • Equinor canceló sus proyectos eólicos marinos en España y Portugal y podría anunciar más salidas del mercado mientras busca recortar costes.
  • La española Repsol dio carpetazo a la venta de su unidad noruega. la petrolera está dando prioridad a la venta de otros activos.
  • China Hygreen Energy invertirá 2.200 millones de dólares en una planta de hidrógeno verde en España.
  • España propone a la ministra de Energía Ribera para un puesto en la Comisión Europea.

En el mundo

Grandes (y pequeños) anuncios

Desde Europa

  • Las matriculaciones de vehículos nuevos en Europa aumentaron un 0,2% en julio.
  • Equinor cancela proyectos de parques eólicos marinos en España y Portugal.
  • Delivery Hero informa de un crecimiento del valor añadido mayor de lo esperado en el segundo trimestre.
  • Brunello Cucinelli aumenta un 19% su beneficio operativo en el primer semestre.
  • Orsted cerrará su última central eléctrica de carbón en Dinamarca.
  • Lonza coloca dos bonos por valor de 1.200 millones de euros.
  • Pernod Ricard anuncia un fuerte descenso de los beneficios para todo el año tras la normalización del mercado tras la crisis.
  • TotalEnergies lanza un proyecto piloto de energía eólica flotante para alimentar una plataforma de petróleo y gas en alta mar en el Mar del Norte.
  • Thomas Mackenbrock (ex-Majorel) se convierte en director de operaciones de Teleperformance.
  • Accor emite bonos 2030 por valor de 500 millones de euros al 4,875%.
  • Patrick Sulliot es nombrado presidente de Vinci.
  • Eiffage anuncia un ligero aumento del beneficio neto del 1er semestre y confirma sus previsiones.
  • Stahl, parte de la cartera de Wendel, refuerza sus actividades en recubrimientos para envases con la adquisición de Weilburger Graphics.
  • En Arkema, Sophie Fouillat es nombrada vicepresidenta ejecutiva de Estrategia del Grupo con efecto a partir del 1 de octubre de 2024, en sustitución de Bernard Boyer, que se jubila.
  • Dassault Aviation podría cerrar esta semana la venta de 12 cazas Rafale a Serbia.
  • Adecco nombra a Martine Ferland miembro de su Consejo de Administración.
  • Qiagen amplía su colaboración con AstraZeneca en el campo del diagnóstico.
  • Medacta resuelve un litigio sobre patentes con Mighty Oak.
  • Principales publicaciones de hoy: Pernod Ricard...

Desde Norteamérica

De Asia Pacífico y otros lugares

  • Nippon Steel propone invertir 1.300 millones de dólares adicionales en activos siderúrgicos de Estados Unidos para tranquilizar a este país.
  • Meituan se dispara un 10% tras sus resultados trimestrales y el anuncio de una recompra de acciones.
  • La producción mundial de Toyota cae por sexto mes consecutivo en julio.
  • El gigante del platino Impala paraliza la ampliación de su nueva mina debido al desplome de sus beneficios.
  • El beneficio anual de Qantas cae un 16% y se anuncia un nuevo programa de recompra de acciones.
  • Principales publicaciones del día: Bank of China, China Life Insurance, COSCO Shipping...

El resto del calendario global de publicaciones aquí.

Lecturas