Para decirlo sin rodeos, y a riesgo de insistir una y otra vez en los mismos temas, la primera decisión de política monetaria de la Fed de 2022 era muy esperada por los inversores que necesitaban orientación. La fuerte recogida de beneficios que ha afectado a la renta variable estadounidense en las últimas tres semanas es un signo de mayor nerviosismo, ilustrado por un índice de volatilidad VIX en máximos de un año (el último pico de este nivel fue a finales de enero de 2021, aunque esté algo olvidado).

¿Qué esperaban estos inversores de la Fed? Digamos que el discurso equilibrado de siempre, un agarre de malvavisco en un guante de terciopelo. Por supuesto, Jerome Powell, el presidente del banco central, se ha mostrado últimamente un poco menos malhumorado, preocupado por la inflación galopante que, en el espacio de un año, ha hecho subir el precio de la energía un 29%, el de los alimentos un 6% y el de los coches usados un 37%. Pero, en general, el mercado había tomado nota del próximo ajuste de las tuercas y se suscribió a lo que algunos economistas han llamado el "escenario de Ricitos de Oro", con la sopa servida ni demasiado caliente ni demasiado fría, en su justa medida. Sin metáfora, esto daría lugar a un ciclo de subidas de tipos y de reducción del apoyo monetario capaz de frenar la inflación con un impacto moderado en el crecimiento.

El contenido del comunicado de la Fed de las 20:00 horas estaba en línea con Ricitos de Oro, al menos sobre el papel. El problema fue que Jerome Powell se lanzó a improvisar durante la rueda de prensa que siguió al anuncio de la decisión. En primer lugar, enturbió las aguas sobre el ritmo y la velocidad de las subidas de tipos, sugiriendo que la agenda no está totalmente resuelta y subrayando que la Fed tiene mucho margen de maniobra sin afectar al mercado laboral. Los inversores lo tradujeron así: una doble subida de tipos en marzo no es tabú y no se puede excluir el escenario de cinco endurecimientos monetarios ya este año. Les recuerdo que las subidas de tipos no son fatales para la renta variable, ni mucho menos, si son graduales y se ajustan al ciclo económico. Al mercado no le gustan las subidas de la política monetaria.

El economista Joachim Klement cree que la referencia a la flexibilidad del mercado laboral es un "error de novato" comparable al que cometió Powell en 2018. Añade que el jefe de la Fed hizo otra cuando soltó casualmente para concluir la conferencia que "los precios de los activos son algo altos". Klement cree que los miembros de la Fed tendrán que dar marcha atrás en las próximas semanas en sus diversas apariciones públicas para encubrir los errores del jefe. Esto es especialmente tonto, cree el economista, ya que Powell dejó claro al principio de la conferencia que el FOMC está muy contento con su comunicación con el mercado, lo que significa que ha confirmado que las expectativas de tipos son bastante correctas. Se espera una subida de tipos de 25 puntos seguramente en marzo, seguida de dos o tres subidas más de aquí a finales de año. 

Todo esto para explicar que, aunque el cierre de EE.UU. fue más o menos equilibrado, muchos indicadores se volvieron locos después. Los futuros de Wall Street están en rojo vivo, los mercados europeos no están mejor y los asiáticos se hunden, con un -3% en Tokio y Seúl y un -2,5% en Hong Kong. Como en todo episodio de este tipo, las reacciones se exacerban al principio, antes de que la agitación se calme y dé paso a planteamientos más racionales. Al fin y al cabo, es posible que Powell no haya cometido un error garrafal y que sólo haya querido mostrar la determinación de la Fed para recuperar el tiempo perdido en la lucha contra la subida de precios...

El IBEX35 pierde un 0,60% hasta los 8572 puntos poco después de la apertura.

La canción de la mañana :

Britney Spears : Oops!...I Did It Again

Lo más destacado del día en materia económica

Grandes noticias macroeconómicas en Estados Unidos a las 14:30 con los pedidos de bienes duraderos, la primera estimación del PIB del cuarto trimestre y las solicitudes semanales de subsidio de desempleo.

El euro cae a 1,12247 dólares. La onza de oro cae a 1815 dólares. El petróleo se consolida tras sus nuevos máximos, con el Brent a 89,17 dólares y el WTI a 86,57 dólares. La rentabilidad a 10 años en Estados Unidos sube al 1,85%. El Bitcoin vuelve a caer por debajo de los 36.000 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • ABB: Jefferies se mantiene en mantener con un objetivo de precio elevado de 29 a 30 CHF.
  • Air Liquide: Goldman Sachs sube de neutral a comprar con un objetivo de 188 euros.
  • ArcelorMittal: Goldman Sachs ha mejorado de comprar a neutral con un objetivo de 33 euros.
  • Bpost: Jefferies ha mejorado de comprar a mantener, con un objetivo de 7,50 euros.
  • Carmila: Exane BNP Paribas ha pasado de neutral a outperform, con un objetivo de 15,50 euros.
  • Derwent London: Exane BNP Paribas sube de neutral a outperform con un objetivo de 3820 GBP.
  • Emmi: Stifel ha mejorado de comprar a mantener con un objetivo de 1060 CHF.
  • Fresnillo: Berenberg mantiene una calificación de mantener con un objetivo reducido de 1000 GBp a 700 GBp.
  • Galápagos: Citigroup sube de neutral a comprar con un objetivo de 61 euros.
  • Gecina: HSBC eleva de mantener a comprar con un objetivo de 151 euros.
  • HSBC: HSBC sube de neutral a sobresaliente con un objetivo de 650 GBP.
  • Kerry: Morgan Stanley ha subido a sobreponderar con un objetivo de 127 euros.
  • LEG Immobilien: Exane BNP Paribas eleva la calificación a sobresaliente desde neutral con un objetivo de 139 euros.
  • Legrand: Jefferies eleva la categoría de mantener a comprar, con un objetivo de 104 euros.
  • Lonza: Berenberg mantiene la opción de compra y reduce el objetivo de 870 a 780 CHF.
  • McPhy: Berenberg se mantiene en la categoría de mantener con un objetivo reducido de 26 a 24 euros.
  • Orpea: AlphaValue pasa de comprar a vender con un objetivo de 38,80 euros.
  • Prudential: Jefferies mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 1750 a 1800 GBP.
  • Rentokil: Exane BNP Paribas sube de sobresaliente a neutral con un objetivo de 550 GBP.
  • Sage: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 900 a 890 GBP.
  • Superdry: Berenberg mantiene su posición con un recorte del objetivo de 280 GBP a 265 GBP.
  • Swiss Re: UBS sigue vendiendo con un objetivo de precio elevado de 84 a 87 CHF.
  • Symrise: DZ Bank mantiene su posición con un objetivo reducido de 119 a 110 euros.
  • Vestas: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo reducido de 265 a 220 DKK.
  • Viscofan: Mirabaud eleva su calificación de mantener a comprar con un objetivo de 61,68 euros.

En el mundo

Anuncios importantes (y otros)

  • Tesla ha bajado un 0,8% tras los resultados ligeramente mejores de lo esperado.
  • Intel pierde un 2,8% tras sus resultados.
  • Diageo registra un aumento del 16% en sus ingresos semestrales.
  • Assicurazioni Generali se convierte en accionista mayoritario de su empresa conjunta de vida y no vida en la India.
  • Siemens Energy podría reintegrar a Siemens Gamesa en su ámbito.
  • EasyJet sigue sufriendo, pero espera un repunte este verano.
  • Samsung Electronics bajó un 2% tras sus resultados trimestrales, que subieron mucho pero fueron algo más débiles de lo esperado.
  • Al parecer, China está estudiando la posibilidad de disolver el China Evergrande Group para poner fin a la crisis, según Bloomberg.
  • STMicroelectronics mejor de lo esperado en el cuarto trimestre e invertirá entre 3.400 y 3.600 millones de dólares en 2022.
  • Renault Nissan Mitsubishi pasará a tener 5 plataformas eléctricas comunes.
  • Stellantis aumentará su participación en la empresa conjunta GAC-Stellantis del 50% al 75% en China.
  • Bercy afirma que no se está considerando una "renacionalización" de Electricité de France. Además, Londres aportará 100 millones de libras de financiación al grupo para la construcción de la central eléctrica Sizewell C.
  • SAP adquirirá una participación mayoritaria en la empresa financiera estadounidense Taulia.
  • Gimv adquiere una participación mayoritaria en el proveedor de tratamiento de superficies GSDI Group.
  • UBS adquiere Wealthfront por 1.400 millones de dólares.
  • Aalberts adquiere el especialista en manipulación de obleas ISEL Alemania.
  • Woodside Petroleum abandonará Myanmar.
  • Constellation Energy sustituirá a The Gap en el S&P500.
  • Pershing Square compró más de 3,1 millones de acciones de Netflix.
  • Deutsche Bank devolverá 700 millones de euros a los accionistas mediante recompras de acciones y dividendos.
  • Givaudan adquiere el 48% del grupo brasileño Nanovetores.
  • Principales publicaciones de resultados: Apple, Visa, Samsung, LVMH, Mastercard, Voltalia, Maisons du Monde, McDonald's, SAP, Diageo, STMicroelectronics, Sartorius Stedim Biotech, Unicredit... Encuentre la agenda del día aquí.

Lecturas