Los mercados de renta variable occidentales cerraron la semana anterior con una nota mixta, pero con un fondo de optimismo que permite hacer algunas menciones de honor. Por ejemplo, el índice español IBEX35 lleva nueve semanas consecutivas ganando terreno y superando los niveles de agosto. Para que conste, los principales impulsores de la subida son el Banco de Sabadell, un valor que durante mucho tiempo no se ha tenido en cuenta, CaixaBank, Repsol y Bankinter. Los demás índices bursátiles también están en alza, ya que el índice francés CAC40 se está recuperando, lo que le ha permitido superar sus niveles del pasado mes de abril. Los principales impulsores de la subida del índice son Publicis, EssilorLuxottica y Hermès. Wall Street pudo contar con una sesión explosiva el miércoles para compensar una jornada deslucida y registrar un balance semanal positivo.

En el boletín semanal de MarketScreener del viernes escribí que los inversores están un poco "perdidos en las estadísticas". Básicamente, el mercado considera que se ha alcanzado un hito en la política monetaria, gracias a unas cifras de inflación menos disparatadas que en los nueve primeros meses del año. Así que ven el momento en el que el endurecimiento se detendrá. Incluso diría que están dispuestos a aceptar que los tipos sigan siendo relativamente altos en comparación con el período reciente, siempre que no suban más (recuerdo aquí que los tipos han sido desproporcionadamente bajos desde la crisis financiera de 2008, en comparación con sus medias históricas).
 
El presunto "éxito" de la política monetaria punitiva puede verse en los indicadores adelantados, como los PMI, que muestran que la actividad se contrae en casi todas partes en la industria y los servicios. Calmar la economía sobrecalentada significa ayudar a reducir la inflación, al menos sobre el papel. Lo que molesta a los financieros es que no todas las estadísticas convergen hacia el mismo punto. En otras palabras, algunos indicadores no han capitulado, ni mucho menos: el consumo de los hogares y el mercado laboral, en particular en Estados Unidos. Esto hace temer que se produzca un bucle de retroalimentación sobre la inflación, en caso de que la política monetaria vuelva a ser más flexible.
 
Tan parlanchines como siempre, los banqueros centrales ya están prometiendo que vendrán días mejores. Es el caso del jefe de la Fed, Jerome Powell, que la semana pasada sorprendió a todo el mundo al quitarse el traje de chivo expiatorio antes de lo esperado. También es el caso de varios miembros del BCE, como he leído esta mañana: afirman que la inflación está a punto de cortarse en Europa. El tiempo dirá si esta asunción de riesgos, ya que es un riesgo, fue adecuada.
 
Aparte de la política monetaria, los inversores tienen un segundo hueso que cortar en este momento, y afortunadamente. China está abandonando su política de cero covacha. No sé si es por la presión popular, por las estadísticas de actividad catastrófica o por el temor a un estancamiento económico frente a Estados Unidos. Probablemente una combinación de varios factores. En cualquier caso, lo que parecía hipotético antes del último Congreso del Partido Comunista se está convirtiendo en una realidad: China está en proceso de reapertura. Esto está creando un apetito, especialmente porque el pasivo bursátil de China es considerable. A título indicativo, el índice MSCI china se sitúa en un -30% en 2022, frente al -11,5% del MSCI World. A corto plazo, la especulación se apodera de los valores que se han desplomado recientemente. Pero el movimiento, si se confirma, revivirá mecanismos subyacentes mucho más poderosos.

Estas son las cosas que hay que tener en cuenta para empezar la semana:
  • La OPEP+ mantuvo su producción de petróleo sin cambios. Al mismo tiempo, la UE ha fijado un tope de precios de 60 dólares para las exportaciones de petróleo ruso. Ya expliqué hace tiempo la compleja mecánica de la restricción de los precios de una tercera nación. No estoy seguro de que funcione, ni de que el efecto sea espectacular. Además, este "techo" es superior al precio actual del petróleo ruso en el mercado mundial.
  • En Irán se ha suprimido la policía de la moral, según el Fiscal General del país, pero la noticia está por confirmar.
  • En China, el gobierno central parece dar a las autoridades locales cierto margen de maniobra en su elección de la política sanitaria.
  • La agencia de calificación S&P rebajó el viernes la perspectiva de la calificación crediticia de Francia de "estable" a "negativa". La agencia subrayó los crecientes riesgos para las finanzas públicas y las consecuencias presupuestarias que podrían derivarse. Francia está calificada como "AA" en la escala de S&P, que es una calificación muy alta. La perspectiva negativa significa que tiende hacia el nivel inferior más que hacia el superior. Esta es la consecuencia del "todo vale" de las economías occidentales. En cierto sentido, S&P ha tardado en marcar la línea de la deriva de las finanzas públicas.
  • Los líderes europeos están preocupados por las consecuencias de la ley estadounidense para reducir la inflación. Y tienen razón. Estados Unidos, al aplicar una buena capa de pintura verde a su texto, está extendiendo la alfombra roja para que los fabricantes europeos instalen sus unidades de producción al otro lado del Atlántico.
  • Los miembros del banco central estadounidense ya no pueden hablar antes de una reunión de política monetaria (un "apagón" que comenzó el 3 de diciembre para la reunión de la Fed del 13 y 14 de diciembre).
En Asia-Pacífico, Tokio y Seúl siguen luchando contra la caída del dólar, que se considera un golpe para estas dos economías orientadas a la exportación. Bombay tampoco lo celebra. En cambio, la situación es mucho mejor en los mercados chinos, especialmente en Hong Kong, donde los índices son más volátiles que en la China continental. El Hang Seng sube más de un 3%. Australia ha subido algunos puntos. Los indicadores adelantados europeos son entre dubitativos y ligeramente alcistas.
 
Lo más destacado de la actualidad económica
 
S&P publicará a lo largo del día las versiones definitivas de los PMI de servicios de noviembre. En Estados Unidos, el PMI se complementará con el ISM de servicios y los pedidos de bienes duraderos (16:00). La agenda macro completa aquí. Durante la noche, el PMI de servicios Caixin definitivo se situó en 46,7 puntos, por debajo de la estimación inicial y a la baja con respecto a octubre.
 
El euro se recuperó con fuerza hasta 1,0582 dólares. El oro sigue beneficiándose del debilitamiento del dólar y se acerca a los 1810 dólares. El petróleo bajó ligeramente, con el crudo Brent del Mar del Norte a 86,21 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 80,64 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años se sitúa en el 3,53%. El Bitcoin cotiza en torno a los 17.300 dólares.
Principales cambios en las recomendaciones
  • Adevinta: ABG pasa de mantener a comprar.
  • Burberry: HSBC ha mejorado de mantener a ligero, con un objetivo de 1950 GBp.
  • Compagnie Plastic Omnium: J.P. Morgan ha mejorado de neutral a bajo peso, con un objetivo de 14 euros.
  • CRH: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 50,30 euros a 51,60 euros.
  • Geberit: Jefferies mantiene el nivel de rendimiento bajo con un objetivo de precio reducido de 376 a 346 CHF.
  • Kingspan: Jefferies sube de mantener a bajo rendimiento con un objetivo de 45,90 euros.
  • Orsted: Berenberg mantiene la opción de compra y reduce el objetivo de 1.000 a 800 DKK.
  • Persimmon: Jefferies sube de comprar a mantener con un objetivo de 1436 GBp.
  • Porsche AG: HSBC inicia el seguimiento en mantener con un objetivo de 104 euros.
  • Saint-Gobain: Jefferies ha mejorado de mantener a comprar, con un objetivo de 65 euros.
  • Siegfried: Vontobel ha pasado de mantener a comprar, con un objetivo de 800 CHF.
  • Sika: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 288 a 284 CHF.
  • Spirax: Jefferies mantiene la posición de " bajo rendimiento " con un recorte del objetivo de 11.460 GBp a 9.910 GBp.
  • UBS: Jefferies mantiene la opción de compra y eleva el precio objetivo de 21 a 23 CHF.
  • Vinci: Jefferies mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 105 a 115 euros.
  • Vitesco: J.P. Morgan ha mejorado de neutral a sobreponderar con un objetivo de 65 euros.
  • Watches of Switzerland: HSBC eleva de comprar a mantener con un objetivo de 1100 GBp.
En el mundo
 
Anuncios importantes (y no tan importantes)
  • Janssen (Johnson & Johnson) ya no está interesada en Horizon Therapeutics.
  • Al parecer, United Airlines está en proceso de firmar un gran pedido de B787 con Boeing.
  • Reckitt espera que la escasez sin precedentes de leche infantil en Estados Unidos continúe hasta la próxima primavera.
  • Estados Unidos presenta el nuevo bombardero furtivo B-21 de Northrop Grumman.
  • Amazon y Apple relanzan la publicidad en Twitter.
  • El jueves comienza el juicio contra el ex director general de Wirecard y otros dos ejecutivos, dos años y medio después de la quiebra.
  • Ocado está deteniendo su plan de expansión a medida que la demanda de entrega de comestibles en línea se ralentiza, según el FT.
  • ABB ha acordado pagar 327 millones de dólares a EE.UU., Sudáfrica, Suiza y Alemania para resolver demandas por corrupción.
  • HSBC ha salido de la Bolsa de Metales de Londres, según ha anunciado la LME, como parte de su reorientación.
  • Renault y Nissan no anunciarán un acuerdo el 7 de diciembre, ya que no lo han limado todo.
  • Gaztransport & Technigaz ha sido escuchada parcialmente en su recurso en Corea contra la autoridad local de la competencia.
  • Valneva anuncia datos positivos de su candidato a la vacuna contra el chikungunya.
  • Bénéteau eleva su orientación.
  • Novartis anuncia el éxito clínico de Pluvicto para el cáncer de próstata.
  • El consumo mundial de cerveza premium sigue creciendo a pesar de las dificultades económicas, dijo Heineken.
  • Akzo Nobel adquiere el segmento de recubrimientos de llantas de aluminio del fabricante de pintura alemán Lankwitzer Lackfabrik.
  • Luberef, la filial de aceite base del gigante petrolero saudí Aramco, espera recaudar hasta 4.950 millones de riyales (1.320 millones de dólares) en su oferta pública inicial.
  • Cigna y Ross Stores recortaron sus dividendos.
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