Las cifras de la inflación estadounidense de noviembre publicadas ayer reforzaron el escenario preferido por los inversores. Los precios de consumo siguen moderándose en una economía que parece resistir bien. Como resultado, el banco central estadounidense podrá ralentizar el ritmo de sus subidas de tipos hasta un máximo en primavera. Incluso podría volver a recortar los tipos en el segundo semestre de 2023, con el fin de apoyar la recuperación económica.

Esa es la teoría, que algunos descarados calificarían de visión de agua de rosas, pero hay que reconocer que los datos publicados recientemente concuerdan bastante con este escenario. Hagamos un poco de aritmética para ilustrarlo. El límite superior de los tipos estadounidenses se sitúa actualmente en el 4%. Esta noche se situará probablemente en el 4,5%, si se confirma el endurecimiento de 50 puntos básicos. El mercado, a fecha de ayer, cree que el tipo máximo se situará en torno al 4,85% en mayo. Si los datos macroeconómicos siguen yendo en la buena dirección, esto significa que la Fed sólo dispondrá de 50 puntos básicos para alcanzar el presunto óptimo, que se repartirá entre las reuniones de finales de enero, mediados de marzo y principios de mayo. Esto podría significar el fin del auge del dinero.

A pesar de este escenario favorable, los inversores moderaron ayer su fiebre compradora inicial en un movimiento bastante sorprendente. Al conocerse las cifras de inflación, los indicadores adelantados del Nasdaq subieron un 4%. Al cierre, el índice tecnológico estadounidense subió sólo un 1,1%. El S&P500 subió alrededor de un 0,7% y el Dow Jones apenas un 0,3%. En Europa, las ganancias fueron sólidas (+1,3% para el Stoxx Europe 600), pero bastante lejos del máximo de la sesión (+2,2% para el mismo Stoxx Europe 600). Así que, francamente, no tengo una buena explicación, aparte del hecho de que los inversores mantienen el pie en el freno a la espera de que la Fed aclare su política monetaria esta tarde. Les he criticado por su total despreocupación en ocasiones, pero esto es una buena muestra de compostura. Sobre todo porque ayer podrían haberse dado una orgía, ya que todo convergió: bajaron los rendimientos del Tesoro y cayó el dólar. No hace mucho, el Nasdaq subía un 7% por menos. Es probable que Jerome Powell intente enfriar un poco el mercado esta tarde explicando que el camino para deshacerse de la sobreinflación aún está lleno de escollos. Tampoco será demasiado catedrático, si cree que ha logrado el equilibrio adecuado entre la zanahoria y el palo con respecto a los mercados financieros.

He hablado de dos grandes temas en el preámbulo, así que aquí va el segundo. Es China, que ha abierto de par en par las compuertas para salir de la política de cero-covid, como ya se ha oído bastante desde principios de mes. Obviamente, el número de casos de coronavirus se está disparando. Era de esperar, pero no debemos subestimar el impacto psicológico y el choque de realidad que esto constituye. Los mercados estaban encantados con esta política sanitaria más flexible, ya que se supone que dará un impulso a la dinámica económica de China y, por ende, del mundo. Pero en los próximos días y semanas el país se enfrentará a una situación que hemos vivido sobre todo en Occidente. Pero no tiene precedentes allí, donde la contaminación masiva del principio se contuvo rápidamente mediante políticas muy restrictivas. Por tanto, hay que desconfiar de reacciones, o incluso de nuevas volteretas estratégicas, que hagan mella en el hermoso escenario de una reapertura progresiva del país. Como alguien dijo una vez, las cosas siempre salen según lo previsto. Hasta que no lo hacen. Así que cuidado, tras el periodo inicial de entusiasmo. Dada la cabeza de los índices chinos, yo diría que los financieros parecen ser muy conscientes de ello. Les he criticado por ser totalmente descerebrados a veces, pero esto es una buena muestra de frescura. Ya escribí eso esta mañana, ¿no?.

Pasamos al tercer tema del día, que probablemente sea más bien una noticia, aunque las cantidades en juego no sean insignificantes. Me pregunto adónde fue a parar la segunda hoja del derrumbe del FTX (FTT). Objetivamente, el efecto dominó previsto sobre las criptomonedas no se ha producido realmente y el bitcoin ha mantenido con firmeza sus niveles recientes. Personalmente, me pregunto si esto se debe a que los déspotas ocultos de la industria sacaron las correas, la gran cinta naranja y las pistolas de masilla para reforzar toscamente el edificio mientras pasaba la tormenta, o si es una señal de que FTX (FTT) era realmente la oveja negra del rebaño. Pero sospecho que, como de hecho ocurre siempre, la situación es intermedia. En cualquier caso, algo está pasando también en Binance, con retiradas récord en las últimas 24 horas. Estas retiradas están claramente relacionadas con los rumores aparecidos el lunes sobre una supuesta investigación de las autoridades estadounidenses. El jefe de Binance multiplica sus exabruptos en Twitter para tranquilizar a su comunidad. Pero no hace falta decir que la justicia americana, al desenrollar el ovillo FTX / Alameda, se arriesga a hacer algunos descubrimientos sobre una industria naciente, ligeramente estructurada, cuya consanguinidad es a veces confusa. El jefe de FTX (FTT), Sam Bankman-Fried, ha sido acusado de ocho cargos, entre ellos conspiración contra sus clientes y blanqueo de dinero. Fue detenido ayer en las Bahamas. El fiscal estadounidense encargado del caso declaró que se enfrentaba a "uno de los mayores fraudes financieros de la historia de Estados Unidos". No me digas, ¿en serio?.

Las bolsas orientales están bien posicionadas para lo que es su recta final. Las ganancias se sitúan generalmente entre el 0,4% y el 1% para los principales índices japoneses, coreanos, chinos y australianos. En horario europeo, Sídney cierra a las 6.00, Tokio a las 7.00, Seúl a las 8.30, Shanghai a las 9.00, Hong Kong a las 10.00 y Bombay a las 12.00. Los indicadores adelantados europeos sugieren que la apertura está próxima al equilibrio. Todo debería estar en juego hoy a partir de las 20.00 horas, post-negociación para los inversores del viejo continente, y en pleno partido de fútbol para los aficionados. Por cierto, he intentado fusionar las dos cosas para el título. De ahí una referencia bastarda a esa canción de White Stripes.

Lo más destacado de la actualidad económica
 
A la producción industrial europea de octubre le seguirán la decisión de la Fed sobre los tipos de interés y las proyecciones económicas del banco central estadounidense (20:00), antes de la conferencia de presentación de la decisión (a partir de las 20:30). Toda la agenda macro aquí.
 
El euro se fortalece hasta 1,0621 dólares. La onza de oro coquetea con los 1810 USD. El petróleo también subió, con el Brent del Mar del Norte a 80,46 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 75,25 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años volvió a caer hasta el 3,49%. Bitcoin cotiza en torno a los 17.700 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones
  • ArcelorMittal: JP Morgan confirma su opinión sobre las acciones y se mantiene neutral. Baja el precio objetivo y ahora se fija en 23.00 EUR frente a los 24.50 EUR anteriores
  • Ahold Delhaize: Berenberg mantiene su posición con un objetivo elevado de 27,40 a 30,40 euros.
  • Aker BP: RBC inicia el seguimiento del rendimiento del sector, con un objetivo de 380 NOK.
  • Barclays: Exane BNP Paribas sube de neutral a Sobresaliente con un objetivo de 215 GBp.
  • Eni: El RBC baja su recomendación de Comprar a Neutral. El precio objetivo se mantiene en 14 EUR.
  • Glencore: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo elevado de 6.000 GBp a 6.500 GBp.
  • Galp: RBC pasa de Sobresaliente a Interpretación del mercado con un objetivo de 15 EUR.
  • Helios Towers: Jefferies mantiene la opción de compra con un recorte del precio objetivo de 175 GBP a 170 GBP.
  • Koné: Citigroup pasa de neutral a comprar, con un objetivo de 56 EUR.
  • Novartis: UBS se mantiene neutral con un precio objetivo elevado de 82 a 84 CHF.
  • Merck KGAA: UBS cambia su recomendación de Neutral a Compra. El precio objetivo incrementa de 184 a 210 EUR
  • Micron Technology: El Credit Suisse es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo se reduce de 78 a 66 USD
  • Mapfre: Santander mejora desde neutral a outperform con un objetivo de 2,80 euros.
  • Redrow: J.P. Morgan pasó de neutral a infraponderar con un objetivo de 390 GBP.
  • Rio Tinto: J.P. Morgan subió a infraponderar desde neutral con un objetivo de 95 AUD.
  • Siemens AG: El analista de Goldman Sachs, Daniela Costa, recomienda la compra de acciones. El precio objetivo sigue siendo de 170 EUR
  • SGS: Goldman Sachs mantiene la posición de vender con un precio objetivo reducido de 2110 CHF a 2065 CHF.
  • SSAB: J.P. Morgan pasó de sobreponderar a infraponderar, con un objetivo de 49 SEK.
  • Synlab: Deutsche Bank baja su recomendación a neutral versus comprar. El precio objetivo se reduce de 23 a 15 EUR.
  • Taylor Wimpey: J.P. Morgan subió de sobreponderar a neutral con un objetivo de 110 GBp.
  • Unicredit: UBS mantiene la recomendación de compra sobre las acciones. El precio objetivo se mantiene en 15.50 EUR
  • Vontier Corporation: Credit Suisse confirma su opinión sobre las acciones y se mantiene neutral
  • Vinci: Insight Investments pasa de comprar a vender, con un objetivo de 154 euros.
En el mundo
 
Anuncios importantes (y no tan importantes)
  • Apple permitirá a los desarrolladores vender sus aplicaciones a los usuarios de iPhone sin pasar por la App Store de la compañía, según informa Bloomberg.
  • Danske Bank se declara culpable de fraude y acepta que se le embarguen 2.000 millones de dólares para poner fin a la persecución estadounidense.
  • Stadler Rail firma un contrato de 2.300 millones de euros para suministrar 537 coches cama y literas a Kazajstán.
  • EQT comprará la empresa alemana de aislamiento térmico Va-Q-tec a 26 euros por acción.
  • Inditex obtiene un Ebit de 4.180 millones de euros en los nueve primeros meses y umenta su beneficio un 24% tras subir los precios de venta.
  • Holcim venderá sus actividades en Rusia.
  • Cerberus planea comprar el banco Orange, según Les Echos.
  • La caída de la cotización de Tesla hace a Bernard Arnault (LVMH) más rico que Elon Musk (Tesla).
  • ArcelorMittal prolonga la parada de un alto horno en Polonia.
  • La familia David-Weill renueva su pacto de accionistas en Eurazeo.
  • Eiffage firma un contrato para un parque eólico marino.
  • TUI ha firmado un acuerdo para devolver las ayudas estatales del fondo alemán de estabilización económica.
  • Leonardo pagará por adelantado un préstamo a plazo de 500 millones de euros.
  • Colruyt ve caer su beneficio de explotación semestral casi un 40%.
  • Merck, Thermo Fisher, Gilead y General Electric pagan dividendos.
  • Principales publicaciones del día: Inditex, Lennar, Metro, com... Toda la agenda aquí.
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