El martes pasado escribí aquí, al día siguiente de una sesión bursátil bastante turbulenta, que los mercados se habían dado un buen golpe. El viernes, fue más bien un bate de béisbol, o un combo legendario en Street Fighter. El Nasdaq 100 perdió un 4,1%, con algunos golpes memorables como este -9% para Nvidia. Sólo suben dos supervivientes del índice: Electronic Arts, de la que se dice que es codiciada por Amazon, y Workday, una empresa de software de recursos humanos cuyo nombre estoy descubriendo (vergüenza) y que ha publicado buenos resultados trimestrales. Mientras tanto, el S&P500 perdió un 3,4% y el Dow Jones un 3% (sin ganancias para el antiguo índice estadounidense).

¿Por qué tanto odio? Porque los inversores pensaron que el simposio de Jackson Hole (¿qué demonios es eso?) sería una oportunidad para que el banco central estadounidense dejara de ser mezquino con ellos y retomara la postura favorable al mercado bursátil que ha estado cultivando durante 15 años. Los economistas burlones la llaman la política de Ricitos de Oro: un poco mocosa, es decir, ni demasiado caliente ni demasiado fría, simplemente perfecta, como en la historia de los tres osos. El problema es que el viernes, Ricitos de Oro era más bien un tipo sulfuroso. Y sin la sabia melena rubia, sino con la cabeza de Jerome Powell, el jefe de la Fed. Powell que dejó muy claro en su discurso que la inflación no va a desaparecer con un movimiento de varita mágica y que habrá daños. "Nuestro camino es recto, pero la cuesta es empinada y vamos a remar", para secuestrar una Raffarinade (si eres joven y estás leyendo esto, debes saber que Jean-Pierre Raffarin ha gobernado Francia, que sigue existiendo y que nos ha dado algunas citas geniales).

El banco central estadounidense aprovechó el simposio de Jackson Hole para recordar dos cosas. La primera es que las experiencias anteriores han demostrado que no se sale de estos periodos hiperinflacionarios con una sonrisa, buena voluntad y autoconvencimiento. La segunda es que los mercados financieros se engañan pensando que la resolución de la Fed es fluida. Evidentemente, esto no ha hecho muy felices a los inversores, que pensaban que iban a volver a ver a Ricitos de Oro y a encontrarse cara a cara con Papá Oso. La probabilidad de una nueva subida de tipos de 75 puntos básicos en la reunión del 20-21 de septiembre ha subido al 74,5% desde el 47% de hace una semana, según la herramienta FedWatch de CME.

También en Europa hay mucha actividad en el frente monetario. Tras la reunión del Consejo de Gobierno del 8 de septiembre, cada vez son más los miembros del BCE que piden una fuerte subida de tipos. Les recuerdo que en el viejo continente aún no se ha alcanzado el pico de inflación (los datos de agosto se publicarán el miércoles) y que los esfuerzos monetarios no han comenzado tan pronto como en el Reino Unido y los Estados Unidos. A pesar de los amortiguadores naturales de Europa, no hay que imaginar que la región triunfará sobre la inflación con el método Coué. Y no hace falta ser un genio de la economía para imaginar la tormenta perfecta de una crisis energética histórica combinada con el fin de las políticas monetarias de apoyo y un ciclo de subidas de tipos. No soy un gran pesimista, pero realmente estamos en problemas.

Otras cosas que hay que saber para empezar la semana:

  • La Bolsa de Londres permanecerá cerrada hoy con motivo de las vacaciones preescolares, Summer Bank Holiday.
  • El vicepresidente de la Fed, Laeal Brainard, tiene previsto intervenir en un seminario  de la Fed. No se espera que diga nada diferente de su jefe el viernes, pero su discurso será probablemente seguido de cerca. Tendrá lugar después del cierre de los mercados europeos, alrededor de las 20:15 horas.
  • Como ya he mencionado, el miércoles se espera la inflación europea de agosto (el consenso es del 9% para la inflación anual, incluyendo el 4,1% para la parte subyacente). Se completará con las cifras de empleo de la zona euro el jueves. Esto proporcionará al BCE elementos de reflexión para la reunión de la semana siguiente.
  • En Francia, la Primera Ministra, Elisabeth Borne, no ha descartado aplicar un impuesto a los superbeneficios de las empresas energéticas, pero prefiere que éstas bajen sus precios para los consumidores.

Los ánimos están cargados en Asia-Pacífico esta mañana, como reacción a la caída de Wall Street en la noche del viernes. El Nikkei 225 japonés cayó un 2,7%, mientras que el ASX 200 australiano perdió casi un 2%. Los mercados chinos siguen sin hacer nada parecido a los demás y aguantan mejor: -0,7% en Hong Kong y China continental. Los indicadores adelantados son fuertemente bajistas en Europa. Los futuros estadounidenses también bajan, pero aún queda mucho tiempo antes de la apertura.

Lo más destacado de la actualidad económica

Hoy no habrá indicadores importantes. La agenda macro completa aquí.

El euro baja a 0,9918 dólares. La onza de oro ha perdido terreno hasta los 1721 dólares. El petróleo vuelve a subir, con el Brent del Mar del Norte a 101,76 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 94,16 dólares. Los rendimientos en Estados Unidos suben en la parte larga y bajan en la de 6 y 3 meses. La deuda estadounidense a 10 años paga un 3,12%, mientras que la deuda a 2 años alcanza un nuevo máximo en el ciclo actual, con un 3,47%. El bitcoin ha vuelto a caer por debajo de los 20.000 dólares.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Apple: JP Morgan, mantiene su opinión positiva sobre las acciones, con una recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 200 USD.
  • Bayer: Barclays aconseja a sus clientes que compren las acciones. El precio objetivo no ha cambiado y sigue siendo de 90 EUR.
  • Bâloise: Credit Suisse mantiene el nivel de sobresaliente con un objetivo de precio reducido de 180 a 155 CHF.
  • Dätwyler: UBS mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 374 a 337 CHF.
  • Formycon: Kepler Cheuvreux se mantiene en la posición de compra con un objetivo elevado de 75 a 91 euros.
  • SFS: Julius Bär mantiene su posición con un precio objetivo reducido de 135 a 105 CHF.
  • Orior: Credit Suisse se mantiene neutral con un objetivo de precio reducido de 94 a 84 CHF.
  • Straumann: Julius Bär mantiene su posición con un objetivo de precio reducido de 140 a 130 CHF.
  • Valiant: UBS pasa de neutral a comprar con un precio objetivo de 104 CHF.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Moderna acusa a Pfizer/BioNTech de infringir la patente de la vacuna contra el covirus.
  • Dell cierra todas sus operaciones en Rusia.
  • Olympus venderá su unidad de microscopía a Bain por 3.000 millones de dólares.
  • Honda Motor planea construir una planta de baterías en Estados Unidos con LG Energy Solution.
  • Walmart comprará a los accionistas minoritarios de Massmart por 62 ZAR por acción.
  • Ferrovial coloca en JFK un equipo experto para vigilar su inversión en la Terminal 1.
  • Aker BP presenta proyectos de desarrollo de 15.000 millones de dólares en la plataforma continental noruega.
  • Credit Suisse está considerando sus ambiciones en China como parte de su revisión, según Bloomberg.
  • TotalEnergies, Equinor y Shell firman un acuerdo con Yara para el secuestro de CO2 en el proyecto Northern Light.
  • Ems-Chemie obtiene un beneficio neto ligeramente superior en el primer semestre.
  • Valneva informa de nuevos y prometedores datos de inmunogenicidad de fase III para su vacuna contra el covirus, y de las primeras indicaciones positivas como refuerzo heterólogo.
  • Meta Platforms está negociando un acuerdo sobre el escándalo de Cambridge Analytica en Estados Unidos.
  • Blackstone está estudiando la posibilidad de presentar una oferta pública de venta de una cartera de centros comerciales por valor de 2.500 millones de dólares.
  • Principales publicaciones del día: BYD, Pinduoduo, ... Toda la agenda aquí.

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