Los índices bursátiles estadounidenses acaban de añadir una cuarta cuenta roja consecutiva a su collar de pérdidas, hasta el punto de que el Nasdaq 100 ha terminado la sesión en su nivel más bajo desde finales de septiembre de 2020. Por cierto, si no te gustan los diferentes tonos de rojo, es mejor que te lo saltes. Japón y Corea estaban bastante rojos esta mañana (-2,3%), mientras que India y Australia estaban más bien carmín (-0,3%). El Nasdaq se tiñó de escarlata (-1%) y el S&P500 de rojo alizarina (-0,7%). En Europa, España, Francia y Suiza estaban en rojo Andrinople (-0,45%), mientras que Alemania estaba en rojo Bismarck (-0,00%). Debo señalar que antes de esta mañana no conocía los términos alizarina y Andrinople, ni que Bismarck había dado su nombre a un color. Pero dada la cabecera de los índices, también podría añadirse a la carta de colores.

Nos quedamos en colores cálidos con los pequeños incendios que tienden a multiplicarse alrededor del infierno inflacionario-geopolítico-monetario principal. Se trata de un incendio que los banqueros-pirómanos centrales intentan contener como pueden. Por ejemplo, el endurecimiento de las normas de exportación de equipos de alta tecnología de Estados Unidos a China ha desesperado al muy estratégico y vigilado sector de los semiconductores, que pasa de ser un Eldorado santuario a la víctima expiatoria de la desglobalización (Nvidia -60% en el año, pero todavía generosamente valorado. Te recuerdo que para compensar un -60%, necesitas un +150%). De ahí un nuevo episodio de debilidad ayer para el índice tecnológico estadounidense, y un nuevo mínimo desde marzo de 2020 al cierre para el fondo ARK Innovation de Cathie Wood, que personifica la inversión ultraagresiva que tan bien funcionó durante el superciclo que comenzó en 2009.

En otro lugar, otro desastre, el mercado de bonos británico volvió a estallar ayer, a pesar de los esfuerzos del Banco de Inglaterra por contenerlo. El rendimiento de los gilts a 10 años alcanzó el 4,46%, sólo ligeramente inferior al de la deuda italiana (4,62%). Esta crisis dentro de la crisis es descrita por el ex gobernador del banco central indio, Raghuram Rajan, como una consecuencia de la sobreabundancia de dinero libre, que ha convertido los fondos de pensiones en fondos de cobertura. En teoría bastante sensato, probablemente incluso aburrido para una parte de los financieros que buscan la adrenalina de la volatilidad, los fondos de pensiones han acabado adoptando las llamadas estrategias basadas en el pasivo. Rajan explica que para compensar la baja rentabilidad de los gilts a largo plazo (causada por las políticas de flexibilización cuantitativa), estos fondos han aumentado el perfil de riesgo de sus otros activos utilizando un mayor apalancamiento pero cubriendo su riesgo de interés con derivados. En la configuración actual del mercado, el coste de esta protección se ha disparado, lo que ha provocado enormes peticiones de márgenes que han obligado a vender algunos activos, que no tenían compradores, por lo que el Banco de Inglaterra ha tenido que volver a ponerse delante de su talonario. Las crisis financieras tienen muchas causas, pero el pecado original es invariable: la codicia. El documento de Rajan sobre la liquidez fue traducido al español aquí.

Entre los desórdenes más exóticos, y sólo con la intención de relajarte un poco, observo que China se plantearía prohibir a los funcionarios el consumo de alcohol durante y después del trabajo, para aumentar su productividad. Un anuncio no confirmado que, junto con unas cifras de turismo bastante pobres durante la "Golden Week" china, hizo caer ayer en bolsa a Pernod Ricard, Rémy Cointreau y compañía. Por último, creo que debemos saludar al humor escandinavo después de que Ben Bernanke haya ganado conjuntamente el Premio Nobel de Economía, que no debería llamarse así porque no estaba previsto originalmente por Alfred-Nobel, pero el jurado lo concedió igualmente. Ben Bernanke, que durante muchos años ganó el premio a la barba más cuidada del sector, presidió la Fed desde 2006 hasta 2014. La Academia Sueca decidió premiarle, junto con dos de sus compatriotas, por su trabajo sobre las crisis financieras. Se trata de una elección audaz, dado que estaba al frente de la empresa antes de que estallara la crisis de 2008 y que es el padre de la política de flexibilización cuantitativa. Este intervencionismo monetario es considerado por algunos como indispensable para preservar la estabilidad financiera, mientras que otros lo ven como el origen de muchos de los males actuales.

Los indicadores adelantados europeos no muestran signos de recuperación esta mañana. Hay una clara sensación de que los inversores están capitulando. La verdadera pregunta ahora es quién capitulará primero, los tenedores de acciones y bonos o los bancos centrales. La respuesta no es tan obvia como parece, pero pongo una pequeña moneda en las autoridades monetarias. Queda por ver si esto es para bien o para mal.

En Asia-Pacífico, el rojo está bien establecido, como ya he mencionado. Parece que la China continental intenta resistir, pero sabemos que la Bolsa de Shanghai parece tener vida propia. Por último, el FMI tiene previsto publicar hoy su informe sobre las perspectivas económicas mundiales y la estabilidad financiera. Y no será bonito, siempre y cuando el FMI siga teniendo algún impacto en los mercados financieros, cosa que dudo.

Lo más destacado del día en materia económica

Hoy no habrá indicadores macroeconómicos importantes. Se esperan algunos discursos de los banqueros centrales, pero más por la noche. La agenda macro completa aquí.

El euro cayó a 0,9690 dólares. La onza de oro vuelve a subir a 1665 dólares. El petróleo se estabiliza, con el Brent del Mar del Norte a 95,86 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 90,75 dólares. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años ha vuelto a alcanzar la marca del 4%. El Bitcoin vuelve a caer a unos 19.000 dólares por unidad.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Adidas: Goldman Sachs se mantiene neutral con un precio objetivo recortado de 170 a 145 euros.
  • Anheuser-Busch Inbev: Goldman Sachs se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 61 a 59 euros.
  • Arkema: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 142 a 130 euros.
  • BASF: Goldman Sachs, Georgina Fraser se mantiene neutral, sin recomendación. El precio objetivo sigue siendo de 43 EUR.
  • Banco de Sabadell: Kepler Cheuvreux reanuda su valoración de compra con un objetivo de 0,80 euros.
  • Bankinter: Kepler Cheuvreux reitera su calificación de compra con un objetivo de 7,10 euros.
  • Covestro: Goldman Sachs es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 44 EUR.
  • CaixaBank: Kepler Cheuvreux reitera su calificación de antener, con un objetivo de 3,45 euros.
  • Credit Suisse: Jefferies se mantiene en mantener con un objetivo de precio reducido de 5 a 4,40 CHF.
  • Evonik: Morgan Stanley eleva su calificación de sobreponderar a sobreponderar con un objetivo de 25 euros.
  • Kingfisher: Numis sube de ligero a vender con un objetivo de 150 GBP.
  • Lanxess: Goldman Sachs se mantiene neutral con un objetivo de precio reducido de 35 a 33 euros.
  • Nexity: Barclays inicia el seguimiento en sobreponderación con un objetivo de 25 euros.
  • Next: Numis sube de acumular a comprar con un objetivo de 6800 GBP.
  • Puma: RBC, mantiene su opinión positiva sobre las acciones con una recomendación de compra. El precio objetivo reduce de 80 a 65 EUR.
  • PowerCell: Jefferies eleva de comprar a mantener con un objetivo de 135 SEK.
  • Schneider Electric: Jefferies se mantiene en mantener con un precio objetivo reducido de 120 a 115 euros.
  • Siemens : Goldman Sachs mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 186 euros a 162 euros.
  • UBS: Credit Suisse mantiene el nivel de sobresaliente con un recorte del precio objetivo de 22,50 a 22 CHF.
  • UniCredit: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 17 a 17,50 euros.
  • VAT Group: Research Partners se mantiene en mantener con un objetivo de precio reducido de 300 a 250 CHF.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Denbury se dispara tras los rumores de adquisición por parte de Exxon Mobil.
  • Samsung Electronics y Taiwan Semiconductor caen, tras la decisión de Washington de restringir las exportaciones a China.
  • El fabricante chino de baterías para vehículos eléctricos Contemporary Amperex (CATL) espera que los beneficios del tercer trimestre casi se tripliquen.
  • Meta Platforms organiza una conferencia sobre realidad aumentada.
  • Solvay firma un memorando de entendimiento para obtener carbonato de tierras raras.
  • Givaudan confirma sus previsiones para todo el año a pesar de un crecimiento orgánico algo débil.
  • Bio-Rad y Qiagen están considerando una combinación, según el Wall Street Journal.
  • La vacuna nasal COVID-19 de AstraZeneca no consigue una respuesta inmunitaria fuerte en el estudio de fase I.
  • Airbus entregó un total de 437 aviones entre enero y septiembre.
  • BBVA cancela la venta de su negocio de depositaría y custodia.
  • Una decisión de BBVA frustra los planes de BNP Paribas y Crédit Agricole en España, según Les Echos.
  • Sanofi obtiene datos positivos de fase III con Dupixent para la esofagitis eosinofílica en niños.
  • Vinci invierte en H2 Mobility.
  • Royal Boskalis dejará de cotizar en Euronext Amsterdam a principios de noviembre.
  • Electricité de France refuerza su arsenal de recomendaciones y ofertas de cara al invierno.
  • JCDecaux refuerza sus medidas de ahorro energético.
  • Ferrovial vende su filial británica Amey por 455 millones y logra plusvalías de 50 millones.
  • Repsol recorta su margen de refino un 45,5% en el tercer trimestre.
  • Telefónica ficha al ‘chief customer officer’ de Dia para reforzar los canales digitales con el cliente.
  • SIX proporcionará servicios de custodia local en España.
  • PureTech Health finaliza las conversaciones de fusión con Nektar Therapeutics.
  • Skanska se adjudica un contrato de 150 millones de dólares para mejorar las estaciones de metro en Estados Unidos.
  • Leonteq cae tras las sospechas de ayuda al blanqueo de dinero reveladas por el Financial Times.
  • Principales publicaciones del día: LVMH, Givaudan, About You... Toda la agenda aquí.

Lecturas