Los mercados de renta variable no se pusieron de acuerdo ayer a ambos lados del Atlántico, ya que los Estados Unidos siguieron repuntando y los principales índices europeos se contrajeron. El DAX alemán y el CAC40 francés perdieron algo más de un 0,5%, mientras que el IBEX35 subio un 0.006% y el índice S&P 500 de Estados Unidos subió casi un 1%. El desglose de las ganancias en Wall Street muestra que los inversores siguen siendo cautelosos: la tecnología repuntó, pero los productos cíclicos no. Los sectores defensivos también lo hicieron bastante bien. Sin embargo, hay un gran cambio en 2022. Antes, cuando los financieros no tenían ni idea, compraban Apple. Ahora compran Exxon Mobil. Es una nota a pie de página un poco cruel para las aspiraciones medioambientales de la época. Y luego la carga de culpa de los que meten los dedos, las manos y a veces hasta los brazos en el barril de petróleo se ve mitigada por la última narrativa chic del momento de que la inversión ESG es una gran estafa (lo es, pero no es todo malo).

No hace falta mucho para ser feliz en este momento. Los inversores están cogiendo lo que pueden, especialmente en China. La recuperación posterior a la contención en el país, por ejemplo. O las declaraciones de los políticos locales a favor de acelerar los incentivos fiscales a las exportaciones y el apoyo a los bancos. O incluso la aprobación de nuevos videojuegos por parte de Pekín, una señal de que el gobierno central podría estar aflojando su control sobre el sector tecnológico. La noticia, que llega dos días después de que se haya detenido la investigación sobre Didi, está ayudando a impulsar el índice tecnológico Hang Seng. Por cierto, si quieres un buen espejo de las acciones tecnológicas chinas, mira a Prosus. Es un poco como utilizar el ETF Ark Innovation de Cathie Wood para tomar el pulso a los valores tecnológicos estadounidenses sobrevalorados en ciernes.

El conjunto sigue siendo muy frágil, porque el contexto macroeconómico ofrece pocos ámbitos en los que ponerse al día. Digo el contexto macroeconómico esperado porque, en el momento de escribir este artículo, los indicadores de actividad siguen en buena forma, aunque no sean tan fuertes como en la recuperación posterior a la crisis. Pero la combinación del daño de la inflación y el agotamiento de la liquidez inducido por las políticas de subida de tipos de los bancos centrales sigue siendo aterradora. Hablando de liquidez, ésta se está evaporando visiblemente en los mercados de renta variable estadounidenses, donde se encuentra en su nivel más bajo desde el inicio de la pandemia en 2020. Tanto es así que los intermediarios financieros están informando de que operaciones bastante pequeñas están provocando movimientos de mercado que eran casi invisibles hace poco tiempo. El Financial Times publica un artículo sobre este tema, en el que señala que la reducción de la profundidad del mercado ha provocado las asombrosas oscilaciones observadas en algunos valores en las últimas semanas, como Walmart y Meta Platforms, tras las malas noticias. Esta disminución de la liquidez también tiene implicaciones obvias para el mercado de la financiación de empresas, donde los inversores son comprensiblemente más selectivos a medida que se reduce la cantidad de dinero disponible. El fondo Bridgewater apuesta abiertamente contra los bonos corporativos europeos y estadounidenses.

La jornada financiera ha comenzado con una subida de tipos por parte del banco central indio, de 50 puntos básicos, como debe ser, ya que ese es el tipo actual. El RBI elevó sus previsiones de inflación y eliminó la palabra "acomodaticia" de su vocabulario del momento, algo que a usted no le importa, pero que en la jerga de los bancos centrales sigue indicando que la fiesta ha terminado por un tiempo. Esto me da un buen punto de partida para su homólogo europeo, que se reúne mañana para su reunión de junio. El BCE debería aprovechar esta reunión para explicar al mercado cuál será su estrategia en los próximos meses en materia de política de relajación. De este modo, se pueden afinar las apuestas sobre el ritmo de las subidas de tipos, ya que la institución aún no ha actuado en este sentido, a diferencia de casi todos los demás grandes bancos centrales, siendo Japón la excepción.

En las grandes noticias del día, Credit Suisse ha advertido (de nuevo) sobre sus resultados, Inditex, la empresa matriz de Zara ha publicado sus resultados trimestrales y el petróleo está construyendo una pequeña fortaleza a 120 dólares. 

En Asia-Pacífico, la suma de pequeños anuncios de China ha creado un clima positivo en Hong Kong y Japón, donde la debilidad del yen sigue desempeñando su histórico papel de acelerador de los mercados de renta variable. Los indicadores adelantados de EE.UU. son bajistas en el momento de escribir estas líneas, pero los indicadores adelantados europeos apuntan a un repunte, alimentado tanto por el diferencial de rendimiento con Wall Street del día anterior como por el buen comportamiento de Asia.

Lo más destacado del día en materia económica

Pocos indicadores hoy. La OCDE tiene previsto publicar sus nuevas previsiones. Toda la agenda macro aquí. La segunda lectura del PIB japonés del primer trimestre de 2022 muestra una contracción del -0,1%, ligeramente inferior a la estadística inicial (-0,2%).

El euro se mantiene relativamente estable en 1,0682 dólares. La onza de oro cotiza en torno a los 1846 dólares. El petróleo sigue firme, con el Brent del Mar del Norte a 120,67 dólares por barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 119,68 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años ha bajado unos puntos, hasta el 3%. El Bitcoin está jugando una montaña rusa de vuelta a los 30.100 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Assa Abloy: HSBC ha mejorado su recomendación de comprar a mantener con un objetivo de 225 SEK
  • Atlas Copco: HSBC ha mejorado de mantener a comprar con un objetivo de 130 SEK.
  • BPER Banca: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 2,90 a 3,30 euros.
  • Befesa: Goldman Sachs considera que la acción es atractiva y da una recomendación de compra. El precio objetivo se mantiene en 93 EUR.
  • BT Group: HSBC sube de ligero a mantener, con un objetivo de 185 GBP.
  • DFS Furniture: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 325 a 280 GBP.
  • Edenred: Berenberg mantiene su posición con un precio objetivo elevado de 35 a 42 euros.
  • Glencore: Goldman mantiene la recomendación de compra sobre las acciones. El precio objetivo se mantiene en 710 GBX.
  • Galp Energia: AlphaValue se mantiene en ligero con un precio objetivo elevado de 12,20 a 12,70 euros.
  • Johnson Matthey: Panmure Gordon eleva la categoría de mantener a comprar con un objetivo de 3888 GBP.
  • FlatexDegiro: Jefferies considera que la acción es atractiva y da una recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 33 EUR.
  • Inditex: RBC considère le titre attrayant et le recommande à l'achat. L'objectif de cours est inchangé à 27 EUR.
  • Kingspan: Goldman Sachs reanuda su calificación de compra con un objetivo de 105 euros.
  • S&T AG (Kontron): Kepler Cheuvreux reitera su calificación de compra, con un objetivo de 24 euros.
  • Made.com: Berenberg mantiene una calificación de mantener con un objetivo de precio reducido de 90 GBp a 72 GBp.
  • Rockwool: Goldman Sachs reitera la calificación de Neutral con un objetivo de 2257 DKK.
  • Rio Tinto: Goldman Sachs, mantiene su opinión positiva sobre las acciones, con una recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 7300 GBX.
  • Safran: Exane BNP Paribas sube de neutral a sobresaliente con un objetivo de 134 euros.
  • Schindler: HSBC ha mejorado de mantener a reducir sobre los 173 CHF.
  • Sika: Goldman Sachs mantiene la opción de compra y reduce el objetivo de 463 a 400 CHF.
  • Standard Chartered: Jefferies mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 972 a 991 GBp.
  • Telefónica Deutschland: Berenberg sube de comprar a vender con un objetivo de 2,10 euros.
  • Yara: Morgan Stanley eleva su ponderación en línea a sobreponderar, con un objetivo de 580 NOK.
  • Vantage Towers: JP Morgan da una recomendación de neutralidad a las acciones. El precio objetivo se mantiene en 32.50 EUR.
  • Zur Rose: UBS sigue vendiendo con un precio objetivo reducido de 95 a 93 CHF.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Credit Suisse vuelve a advertir sobre sus resultados.
  • El Ebit del 1er trimestre de Inditex salta en línea con las expectativas (ligeramente por debajo).
  • Voestalpine supera su previsión de beneficios para 2021/2022, pero es menos optimista para 2022/2023.
  • Wizz Air prevé una pérdida operativa en el primer trimestre debido a la escasez de personal y a los problemas de suministro.
  • El director general de Taiwan Semiconductor espera que los ingresos de su empresa crezcan alrededor de un 30% este año.
  • Western Digital está cerca de llegar a un acuerdo con Elliott Management, según el Wall Street Journal.
  • Al parecer, Hasbro está cerca de llegar a un acuerdo con el fondo de cobertura activista Alta Fox, según Reuters.
  • Según Bloomberg, Agilent y Danaher se han fijado en la empresa británica SPT Labtech.
  • La FDA aprueba Dupixent, de Sanofi, como primer medicamento biológico para el tratamiento de la dermatitis atópica de moderada a grave en niños.
  • Pernod Ricard celebra un día del inversor. El grupo apunta al "extremo superior" de la franja de crecimiento anual de las ventas del +4% al +7%.
  • Schneider Electric ha llegado a un acuerdo con Watlow para vender su negocio Eurotherm3.
  • Saint-Gobain invierte 91 MCAD en su planta de yeso de Montreal.
  • Faurecia celebra su junta general.
  • Ercros prevé un beneficio de entre 40 y 45 millones en el primer semestre.
  • Red Eléctrica cambia de nombre y lanza su nueva marca comercial Redeia
  • Electricité de France nombra un nuevo director del programa nuclear para Francia.
  • Sacyr logra 234 millones para financiar la línea de tren que construye en Uruguay
  • Salmar y Gerresheimer celebran sus juntas generales anuales.
  • Repsol estudia la venta del 25% del negocio de crudo y gas.
  • La Comisión Europea aprueba el Lunsimio de Roche.
  • Burckhardt Compression ha publicado sus resultados para 2021/2022.
  • Principales publicaciones del día: Inditex, Brown-Forman, Dollarama, Campbell Soup, Aveva, Soitec, Thor, Voestalpine, Wizz Air... Toda la agenda aquí.

Lecturas