El regreso del fin de semana prolongado fue un poco brutal ayer en Estados Unidos, donde los índices cayeron con bastante fuerza. El trío de índices de referencia cayó un 2% para el S&P500, un -2,06% para el Dow Jones y un -2,4% para el Nasdaq 100. Sólo los segmentos más defensivos del mercado resistieron. En finanzas, las empresas percibidas como las más defensivas son las que seguirán vendiendo productos básicos cuando los consumidores hayan recortado lo superfluo. En concreto, ayer, vendedores de alimentos, gasolina y cerveza. Les dejo que reflexionen sobre la presencia de la cerveza en esta lista. Añadamos a los fabricantes de armas, tras el nuevo deterioro de las relaciones entre Occidente y Rusia, que Vladimir Putin ha retirado del tratado de control de armas nucleares New START.

Esta pérdida de libido de los inversores por los activos de riesgo prolonga la fase de duda que se amplificó la semana pasada. El potente rebote que siguió al annus horribilis 2022 se basó en dos pilares: la recuperación de la economía china y la proximidad del final del ciclo de subidas de tipos de la Fed. La tracción del primer punto deja que desear, a falta, por el momento, de señales tangibles de aceleración. Debería producirse, pero por el momento nos mantenemos en el terreno de lo probablemente hipotético. En cuanto a las esperanzas del fin de la política monetaria restrictiva, se basaban en la supuesta victoria de la Fed sobre la inflación. Esta victoria se personificaba en el descenso de la subida de los precios y en varios indicadores macroeconómicos que mostraban que la economía recalentada se estaba enfriando. El problema es que estos indicadores han tendido a estabilizarse, y en algunos casos incluso a acelerarse, en el periodo reciente. Demasiado pronto y con demasiada fuerza, sin duda, a ojos del banco central. En consecuencia, la gran apuesta de los inversores por un retorno a una política monetaria más laxa (sinónimo de "Yolo, retorno del mercado alcista") está ahora en declive. Ayer, los indicadores PMI estadounidenses se situaron claramente por encima de las expectativas, una nueva señal de prudencia para los mercados, ya que las buenas noticias para la economía no son necesariamente buenas para las finanzas, que prefieren los tipos bajos a cualquier otro escenario.

Esa es la parte ficticia. La traducción numérica la encontramos en el mercado de bonos, donde la rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años saltó ayer al 3,94%, cuando no hace tanto era 50 puntos inferior. ¿Traducción? El mercado espera que el tipo de los fondos federales suba a más del 5,3% este verano, mientras que la previsión era aún del 4,9% a principios de febrero. ¿Traducción? Los financieros creen que la Fed subirá los tipos más de lo que temían y aún se debate cuánto tiempo se mantendrán altos. ¿Traducción ter? Eso no es bueno para las acciones. Tampoco para los bonos, algunos de los cuales han perdido casi todo su avance de 2023 (los precios de los bonos se mueven inversamente a su rentabilidad).

Dudas sobre los tipos de interés, en Estados Unidos pero también en Europa. Tensiones renovadas con Rusia. E incertidumbre en China sobre la recuperación. Tres factores que pesan sobre los mercados esta semana, aunque los mercados europeos parecían, una vez más este año, curiosamente poco afectados. El Stoxx Europe 600 sólo perdió un 0,2% al cierre. Y aunque todos los grandes índices, salvo el SMI suizo, bajaron, las contracciones fueron relativamente modestas.

Hoy continúan las publicaciones de resultados con algunos grandes nombres como Rio Tinto, Danone, Stellantis, Aena, Red Electrica de España e Iberdrola en Europa. Le seguirán Nvidia, Pioneer Natural Resources y eBay en Estados Unidos. La agenda macro estará ocupada principalmente por el índice Ifo de sentimiento empresarial en Alemania (10:00) y la publicación de las actas de la última reunión de la Fed (21:00). En otro orden de cosas, la rentabilidad de la deuda pública japonesa supera por segundo día consecutivo el techo teórico fijado por el Banco de Japón. Washington amenaza con sancionar a las empresas chinas que apoyen la invasión rusa de Ucrania y el petróleo se contrae en un mercado que duda del futuro impulso económico mundial. Por último, es probable que los pasillos de los ministerios suenen un poco a hueco, ya que la consultora McKinsey va a recortar 2.000 puestos de trabajo en todo el mundo, según Bloomberg.

En Asia-Pacífico no hay muchas risas esta mañana al cierre de la jornada. Japón pierde un 1,3% y Australia un 0,3%. China continental pierde un 0,8% y Hong Kong un 0,2%, aunque la sesión aún no ha terminado en el momento de escribir estas líneas. Corea baja un -1,5% e India un -1%. Se espera que los mercados europeos caigan, pero de forma relativamente moderada, sin duda ayudados por la recuperación de los futuros estadounidenses. Una recuperación frágil a la vista de todo lo que se acaba de decir. El IBEX35 perdía un 0,60% hasta los 9197 puntos poco después de la apertura.

Lo más destacado de la actualidad económica

En Alemania, a las 8:00 se publicará la inflación refinada de enero, y a las 10:00 el índice Ifo de confianza empresarial de febrero. En Estados Unidos, la Fed publicará las actas de su última reunión a las 21:00. Toda la agenda aquí. El PIB de Hong Kong se contrajo un 3,5% en 2002, mientras que la ciudad apunta a un crecimiento de entre el 3,5 y el 5,5% este año.

El euro apenas varía, en torno a 1,0657 dólares. La onza de oro cotiza a 1835 USD. El petróleo se desploma, con el Brent del Mar del Norte a 82,52 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 76,14 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años sube bruscamente al 3,94%. El bitcoin retrocede hasta los 26.500 USD.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Akzo Nobel: Barclays todavía consideran las acciones como una oportunidad de compra. El precio objetivo incrementa de 90 a 93 EUR.
  • Air France-KLM: J.P. Morgan sube de neutral a sobreponderar con un objetivo de 2,25 euros.
  • Allianz: Jefferies mantiene comprar con un precio objetivo reducido de 250 a 245 euros.
  • BASF: Barclays mantiene su opinión neutral sobre las acciones. Anteriormente fijado en 62 EUR, el precio objetivo se eleva a 68 EUR.
  • BNP Paribas: Berenberg mantiene la posición de mantener, con un precio objetivo elevado de 55 a 70 euros.
  • Davide Campari: Jefferies mantiene su posición de mantener con un precio objetivo aumentado de 10 a 11 euros.
  • Idorsia: Jefferies mantiene su posición de mantener con un precio objetivo reducido de 16,20 a 13 CHF.
  • K+S: UBS se mantiene neutral, sin recomendación. El precio objetivo reduce de 22 a 21 EUR.
  • Logitech: UBS pasó de comprar a neutral con un objetivo de 57 CHF.
  • Nestlé: Julius Bär mantiene su posición de compra con un precio objetivo reducido de 130 a 125 CHF.
  • Novo Nordisk: Jefferies mantiene el nivel de bajo rendimiento con un precio objetivo aumentado de 625 a 730 DKK.
  • Publicis: Credit Suisse revisa al alza desde neutral a Sobresaliente con un objetivo de 87 euros.
  • Saipem: Jefferies mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 1,40 a 1,80 euros.
  • Solvay: Barclays pasa de sobreponderar a infraponderar con un objetivo de 128 euros.
  • Sulzer: Kepler mantiene la posición de comprar con un precio objetivo aumentado de 98 a 102 CHF.
  • Tecan: UBS mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 493 CHF a 483 CHF.
  • Temenos: Jefferies mantiene su posición de mantener con un precio objetivo aumentado de 55 CHF a 66 CHF.
  • Tenaris: Morgan Stanley mantiene su posición de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 42 a 44 euros.
  • Wacker Chemie: Morgan Stanley eleva su ponderación en línea a Sobreponderar con un objetivo de 185 EUR.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen sobre la marcha y no prejuzgan la evolución de las acciones)

  • BE Semiconductor: el grupo espera que su negocio en el primer trimestre fiscal crezca entre un 0 y un -10%.
  • Fresenius: se espera que los resultados de 2023 sean inferiores.
  • Iberdrola: espera que el beneficio neto aumente entre un 8 y un 10% en 2023, antes del impuesto español sobre beneficios extraordinarios.
  • Lloyds: el beneficio de 2022 ha disminuido.
  • Compagnie Plastic Omnium: los resultados de 2022 son mejores de lo esperado. El grupo quiere seguir superando los resultados del mercado mundial del automóvil este año y se fija objetivos para 2025.
  • Danone: objetivos de crecimiento del 3-5% y mejora de márgenes este año.
  • Korian: se fija un crecimiento orgánico de los ingresos superior al 8% en 2023.
  • Stellantis: supera las previsiones en el segundo semestre y anuncia una recompra de acciones por valor de 1.500 millones de euros.
  • Rio Tinto: el beneficio de 2022 ha bajado un 38% y está por debajo de las expectativas. Dividendo reducido a 4,92 USD por acción.
  • Siegfried: los beneficios de 2022 aumentan, pero por debajo de las previsiones de AWP.
  • UCB: resultados a la baja en 2022. Se espera que los ingresos sigan bajando este año, con un margen Ebitda previsto del 22,5-23,5%.

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Fresenius cederá el control de Fresenius Medical Care, cambiando su forma jurídica de sociedad comanditaria (KGaA) a sociedad anónima.
  • El consorcio Brookfield reduce su oferta por Origin Energy a 8,90 dólares australianos por acción.
  • Tesla trasladaría parte de la producción de baterías para vehículos eléctricos de Alemania a EE.UU., aprovechando las ventajas ofrecidas por Washington.
  • Chesapeake venderá sus activos de petróleo de esquisto al fabricante químico Ineos por 1.400 millones de dólares, según el Wall Street Journal.
  • Shell estudia opciones para su unidad europea de gas y electricidad al por menor, según Bloomberg.
  • BYD se lanza en Alemania.
  • Saint-Gobain entra en el mercado indio del aislamiento con lana de vidrio.
  • EDF firma acuerdos para ayudar a L'Oreal a alcanzar sus objetivos de neutralidad de carbono en 2025.
  • Alpine (Renault) contrata al director de ingeniería de Ferrari.
  • Société Générale pagará 157 millones de dólares para resolver la demanda por fraude de Allen Stanford.
  • Euronext nombra un nuevo jefe en Bruselas.
  • Gaztransport & Technigaz diseñará los tanques de dos nuevos buques metaneros para SHI.
  • Eiffage consigue un contrato de casi 190 millones de euros para el proyecto Lyon-Turín.
  • Givaudan compra una cartera de ingredientes cosméticos a Amyris.
  • Los accionistas de AMC demandan a la empresa por votar a favor de emitir nuevas acciones.
  • Steven F. Mayer dimite como presidente ejecutivo del consejo de la farmacéutica española Grifols, alegando motivos de salud y otros motivos personales.
  • KKR amplía cuatro semanas, hasta el 24 de marzo, la oferta no vinculante por la red de telefonía fija de Telecom Italia, a petición del Gobierno.
  • Philips no pagará primas a sus ejecutivos para 2022, tras un mal año.
  • Principales publicaciones de hoy: Nvidia, Rio Tinto, Iberdrola, Pioneer Natural Resources, Stellantis, Baidu, Lloyds, Danone, Genmab, eBay, Aena, Wolters Kluwer... Toda la agenda aquí.

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