Para gente como yo, que cada mañana tiene que aportar ideas no demasiado inestables para mantenerle informado y entretenido, las semanas bursátiles como la que empieza esta mañana son una maldición y una bendición al mismo tiempo. Una maldición porque hay demasiado que abarcar a la vez. En este caso, tres bancos centrales y unos cientos de resultados empresariales. Pero es una bendición porque siempre hay algo de lo que hablar, lo que elimina la ansiedad de una página en blanco. Así que habrá muchos momentos destacados en los próximos días y haré todo lo posible por ser exhaustivo, aunque no divertido.

Dicho esto, creo que es seguro afirmar que será la postura del banco central estadounidense el miércoles la que primará. Sé que hay nuevos lectores u oyentes entre ustedes, así que voy a hacer un inciso para recordarles por qué los inversores son capaces de situar la política monetaria por encima de la situación económica, la geopolítica, los beneficios empresariales y las últimas payasadas de Elon Musk o Bernard Arnault (esto es una opinión teórica, Bernard Arnault no hace payasadas, al menos no en público). Estoy haciendo deliberadamente algunos atajos, pero es para ser breve.

Supongamos que, por lo general, los inversores intentan anticiparse a lo que ocurrirá en un futuro previsible. Esto les permite optimizar sus asignaciones de activos. Por ejemplo, invierta en empresas con fuertes beneficios o bajo endeudamiento cuando se deterioren las perspectivas económicas. O invertir en empresas cíclicas cuyos beneficios se disparan cuando la economía está a punto de repuntar. Hay muchos patrones clásicos de este tipo en las finanzas.

Desde la crisis financiera de 2007/2008, los bancos centrales han tomado el control de los destinos económicos ahogando los temores de colapso financiero en dinero nuevo. Han acostumbrado a los inversores a operar en un mundo de abundante liquidez. Como resultado, estos inversores han hecho apuestas cada vez más arriesgadas. Sí, cuando el dinero fluye libremente, puede irrigar zonas donde los financieros ni siquiera soñarían con ir en condiciones normales. Se forman burbujas especulativas. Algunos de ellos estallaron en 2022, sobre todo porque los bancos centrales se vieron obligados a reducir el acceso al dinero libre por temor a una espiral inflacionista. Para ello, deshicieron sus programas de compra de activos al tiempo que subían sus tipos de interés oficiales. Los inversores redujeron entonces drásticamente sus apuestas más arriesgadas: adiós a las SPAC, a las megaacciones, a las empresas sin modelo de negocio, a las locas criptodivisas, etc. Actualmente, el mercado está pendiente del momento en que los bancos centrales (y cuando digo bancos centrales, me refiero a la Fed) dejen de subir los tipos. Porque eso significa dos cosas: por un lado, que la situación económica se ha estabilizado. Por otro lado, significa que se acerca el momento en que los tipos volverán a bajar. En otras palabras, podría aparecer un nuevo ciclo de crecimiento y el dinero será más barato. De ahí el retorno del apetito por el riesgo.

Esta es más o menos la situación actual. Y los inversores quieren ir dos pasos por delante. Saben que la Fed volverá a subir los tipos, probablemente dos veces de aquí a finales de primavera, pero ya están jugando con el repunte que esperan que se produzca. Para no perderse el tren, se suben a él antes de tiempo. El miércoles, es probable que la Fed anuncie otra subida de tipos, pero limitada al mínimo, 25 puntos básicos. ¿Intentará enfriar el mercado? Esa es la verdadera incógnita de la semana.

En enero se produjo un retorno masivo de compradores al mercado bursátil. Sobre todo en apuestas cíclicas o ligeramente atrevidas. El gusto por el riesgo se aprecia en los gráficos de los índices: el MSCI China, el Hang Seng y el Merval argentino subieron más de un 14% en enero. El Nasdaq estadounidense, aplastado en 2022, se ha recuperado un 11% en un mes. Muchos mercados han ganado entre un 9 y un 10% desde el 1 de enero, lo que es excepcional: Madrid , Paris y Seúl en particular. La semana pasada, los índices estadounidenses se situaron en su mejor momento, mientras que Europa, que había empezado mejor el año 2023, sólo registró un modesto avance.
 
Así pues, la semana estará marcada por las decisiones de política monetaria de los bancos centrales. El miércoles, la Fed; el jueves, el BCE y el Banco de Inglaterra. En la agenda de publicaciones de esta semana también figurarán los resultados de unas cuarenta empresas por valor de más de 100.000 millones de dólares. En EE.UU., entre ellas se encuentran Apple, Alphabet y Amazon en la noche del 2 de febrero. En Europa, destacan Novo Nordisk, Novartis, Roche, Shell y Sanofi. Pero no son las únicas y unos cientos de empresas más pequeñas también están programadas en los principales mercados mundiales.
Seguimos con algunas de las noticias del fin de semana revueltas:
  • Estados Unidos, Japón y los Países Bajos han llegado a un acuerdo para limitar el acceso de China a determinadas tecnologías clave de semiconductores.
  • En un hecho relacionado, el Wall Street Journal reveló que el principal laboratorio nuclear militar chino seguía utilizando chips avanzados estadounidenses a pesar del embargo de 1997.
  • En el Reino Unido, Rishi Sunak destituyó a uno de sus ministros, el presidente del Partido Conservador Nadhim Zahawi, por sus problemas fiscales.
  • El presidente de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy, anunció que se reunirá con el presidente Joe Biden el miércoles para discutir el aumento del techo de la deuda federal.
  • Los mercados de renta variable de China continental reabrieron esta mañana tras una semana de pausa por el Año Nuevo Lunar.
  • En India, el mercado bursátil sigue sacudido por las revelaciones del fondo bajista Hindenburg sobre el imperio Adani. Adani Enterprises se recupera tras la publicación de un informe de refutación de más de 400 páginas, pero algunos de sus satélites siguen siendo vapuleados en bolsa.

¿Qué hay de nuevo en los mercados del Este? Japón gana algunos puntos con el Nikkei 225, que sube un 0,07%, mientras que el ASX australiano se sitúa en el lado opuesto, con una caída del 0,16%. En Hong Kong, el Hang Seng baja tras un comienzo de año muy favorable (-2,2%). China continental se reanuda con una subida moderada (+0,6% para el CSI 300), mientras que Taiwán está claramente más motivado por la reapertura tras la semana de vacaciones: el TAIEX se dispara un 3,8%. El comienzo de la semana es más sombrío en Seúl (-1,4%) debido a la recogida de beneficios en el gran contingente de valores tecnológicos coreanos. Por último, como ya se ha explicado, la India se mantiene en un segundo plano, con el SENSEX bajando un 0,2%. Los indicadores adelantados europeos son bajistas para comenzar esta semana llena de acontecimientos.

Lo más destacado de la actualidad económica
 
Dos estadísticas hoy en Europa: el PIB alemán del cuarto trimestre en su primera estimación (10:00) y los índices de confianza de la Eurozona de enero (11:00). Toda la agenda aquí.
 
El euro se mantiene estable en 1,0868 USD. La onza de oro cotiza a 1932 USD. El petróleo pierde terreno, con el Brent del Mar del Norte a 86 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 79,28 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años se estanca en el 3,50%. Bitcoin no está lejos de sus recientes máximos en 23.700 USD.

Principales cambios en las recomendaciones
  • ASML: Jefferies todavía considera las acciones como una oportunidad de compra. El precio objetivo sigue siendo de 700 EUR.
  • Amundi: Deutsche Bank sube de mantener a comprar con un objetivo de 72 euros.
  • BMW: Berenberg sube de comprar a mantener con un objetivo de 95 euros.
  • Brenntag: Morgan Stanley sube a sobreponderar con un objetivo de 85 euros.
  • Castellum: J.P. Morgan pasó de neutral a infraponderar, con un objetivo de 140 SEK.
  • Emmi: Research Partners inicia el seguimiento como comprar con un objetivo de 1100 CHF.
  • Givaudan: Barclays mantiene la infraponderación con un precio objetivo reducido de 3.000 CHF a 2.850 CHF.
  • HeidelbergCement: HSBC sube de mantener a comprar con un objetivo de 68 euros.
  • HelloFresh: Barclays sube de sobreponderar a sobreponderar con un objetivo de 25,50 euros.
  • Hennes & Mauritz: Deutsche Bank eleva de mantener a comprar con un objetivo de 150 SEK.
  • Hexpol: DNB Markets eleva su calificación de comprar a mantener con un objetivo de 120 SEK.
  • Infineon Technologies: JP Morgan mantiene su opinión neutral sobre las acciones. El precio objetivo sigue siendo de 38.50 EUR.
  • Koné: Morgan Stanley sube de sobreponderar a sobreponderar con un objetivo de 54 euros.
  • L'Oréal: Barclays eleva su precio objetivo de 375 a 420 euros.
  • Mercedes Benz Group:  Berenberg, mantiene su opinión positiva sobre las acciones, con una recomendación de compra. El precio objetivo se mantiene en 80 EUR.
  • Orange: Berenberg mantiene la posición de mantener con un precio objetivo aumentado de 10,25 a 10,40 euros.
  • Partners Group: Deutsche Bank eleva su calificación de comprar a mantener con un objetivo de 1.000 CHF.
  • Porsche AG: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 96,80 a 120 euros.
  • Renault: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 36 a 43 euros.
  • Rentokil: Numis mejoró de acumular a mantener con un objetivo de 470 GBP.
  • Roche: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 380 a 350 CHF.
  • Sanofi: Berenberg se mantiene en mantener con un precio objetivo elevado de 91 a 100 euros.
  • SGS: Morgan Stanley pasó de sobreponderar a infraponderar con un precio objetivo de 2.100 CHF.
  • Sinch: Morgan Stanley eleva su ponderación online a infraponderar con un objetivo de 32 SEK.
  • Stellantis: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 19 a 18 euros.
  • Svenska Cellulosa: Jefferies mantiene la posición de mantener con un precio objetivo elevado de 149 a 159 SEK.
  • Tesla: Berenberg cambia su recomendación de Neutral a Compra. El precio objetivo reduce de 255 a 200 USD
  • Volkswagen: Berenberg mantiene una posición de mantener con un precio objetivo reducido de 160 a 145 euros.
En el mundo
 
Resultados de la empresa (los comentarios se hacen in situ y no prejuzgan la evolución de las acciones)
  • Philips: los resultados anuales superan las previsiones. El grupo suprimirá otros 6.000 puestos de trabajo.
  • Alten: el crecimiento orgánico en 2022 alcanzó el 17,7%. El inicio de 2023 se ajusta a ello, según la dirección.
  • Ryanair: ingresos fiscales en el 3er trimestre de 2.310 millones de euros.
Anuncios importantes (y no tan importantes)
  • Toyota Motor vendió 10,5 millones de vehículos en 2022, manteniendo su título de primer fabricante mundial de automóviles.
  • Volkswagen espera recoger los frutos de sus fuertes inversiones a partir de 2026.
  • TotalEnergies y Eni han concluido la transferencia a QatarEnergy de una participación del 30% en bloques de exploración frente a la costa libanesa.
  • Kering nombra a Sabato De Sarno (Valentino) director creativo de Gucci.
  • Dupixent, de Sanofi, es el primer y único fármaco dirigido aprobado por la Comisión Europea para el tratamiento de la esofagitis eosinofílica.
  • Renault reducirá su participación en Nissan al 15%, al tiempo que confirmará los vínculos operativos entre ambos grupos. Además, el fabricante aumentará sus salarios una media del 7,5% en 2023, tras las negociaciones anuales obligatorias.
  • BMW niega estar interesada en los activos de la división de leasing de Société Générale, ALD, que se pusieron a la venta para cumplir los requisitos antimonopolio en el marco de la adquisición de Leaseplan.
  • Eni firma un acuerdo de gas de 8.000 millones de dólares en Libia.
  • Boeing contratará a 10.000 trabajadores en 2023 para aumentar su producción.
  • Ryanair registra un beneficio récord en el trimestre navideño.
  • Philips entra en pérdidas en el cuarto trimestre y suprimirá 6.000 empleos.
  • Baidu planea lanzar en marzo en China una inteligencia artificial similar a ChatGPT.
  • Deka pide la rápida sustitución del presidente de Bayer, Werner Baumann.
  • Elon Musk está siendo investigado por la SEC por su papel en la información sobre las capacidades de autoconducción de Tesla.
  • El Tesoro italiano ha firmado una carta de intenciones con Lufthansa para la venta de una participación minoritaria en la compañía aérea estatal ITA Airways (antigua Alitalia).
  • Rheinmetall quiere aumentar su producción de armas.
  • Adani Enterprises califica el estudio bajista de Hindenburg de fraude bursátil premeditado.
  • Flybe quiebra y cancela todos sus vuelos.
  • Principales publicaciones del día: Unicredit, Sumitomo Mitsui, NXP Semiconductors, Canon, Philips, Galp Energia, Computacenter, Interroll... Toda la agenda aquí.
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