La alternancia de subidas y bajadas continúa en los mercados bursátiles, que ayer volvieron a pasar una sesión en rojo a ambos lados del Atlántico. Si se observa la pequeña tabla de índices globales en la parte superior derecha de la página principal de MarketScreener, se verá que la única línea verde es el MOEX, el índice de la Bolsa de Moscú, atascado en una ganancia del 20%. Digo atascado porque las autoridades rusas han cerrado la bolsa rusa durante una semana, por lo que la cotización que se ve es del 25 de febrero. Esto se produjo tras un colapso del 33% el 24 de febrero. El índice ruso es actualmente mucho más bajo. Por cierto, esta mañana tampoco se cotizará, dijo el Banco de Rusia.

Una de las consecuencias de la crisis de Ucrania a nivel bursátil es la inversión de las trayectorias de los índices geográficos entre Estados Unidos y Europa. Bueno, la inversión es muy excesiva. Digamos que la aversión al riesgo y la distancia geográfica benefician a Wall Street, que ha compensado el retraso del comienzo del año en todos o en parte de los mercados europeos. En otras palabras, todo el mundo está cayendo, pero Wall Street ha caído un poco menos en los últimos días. Es probable que esto sea aún más cierto esta mañana, después de que un ataque ruso haya afectado a la mayor central nuclear ucraniana. La parte no crítica, en realidad, donde el fuego fue contenido esta mañana después de que los bomberos del lugar aparentemente tuvieron que convencer a las tropas rusas de que les convenía dejarlos actuar. Pero este acontecimiento ha roto otra barrera en la escalada de los temores. Donde todo el mundo dice "hay que ser un completo idiota para apuntar a una central nuclear en el corazón de Europa", el Estado Mayor ruso demuestra que cualquier medio es bueno para poner al adversario bajo presión. La central eléctrica habría caído en manos de las fuerzas de ocupación poco después, lo que supondrá nuevos problemas energéticos para Ucrania.

Mientras el mundo sigue aturdido por la agresión rusa y sus consecuencias, las noticias macroeconómicas volvieron a aparecer esta semana con un ajuste de los pronósticos sobre las decisiones del banco central estadounidense. El rendimiento de la deuda pública estadounidense a 10 años cayó al 1,68%, frente a más del 2% a mediados de febrero. Esta evolución refleja dos movimientos concomitantes. En primer lugar, el apetito de los inversores por productos seguros. En segundo lugar, las expectativas de los tipos clave. Sobre este último punto, la situación ha cambiado significativamente en las últimas 48 horas, tras el discurso de Jerome Powell ante los legisladores estadounidenses y la continua incertidumbre en Ucrania. El continuo aumento de la inflación a principios de año había llevado al mercado a anticipar siete subidas de tipos, nada menos, en 2022. Pero los inversores ya no esperan tantos e incluso piensan que la Fed podría pisar el acelerador en sus planes de reducir el apoyo a la economía. La publicación de las cifras de empleo de febrero en EE.UU., prevista para hoy a las 14.30 horas, avivará el debate sobre los tipos de interés.

Mientras Vladimir Putin trata de asustar a Occidente, la economía rusa se tambalea bajo el peso de las sanciones occidentales. En particular, la congelación de las reservas del país. El financiero Jon Turek señala que la fortaleza financiera construida por Rusia desde la invasión de Crimea en 2014, es decir, las enormes reservas de divisas, la escasa deuda, el enorme superávit por cuenta corriente o los altos tipos de interés reales "se derrumbaron completamente en un fin de semana". Las empresas occidentales están cerrando sus operaciones en el país una tras otra. Este cisma tendrá consecuencias duraderas. Se refleja en el continuo aumento de los precios de las materias primas, como sigue ilustrando el pequeño gráfico que he estado enlazando durante los últimos días.

Terminaré con unas palabras sobre la percepción psicológica de los acontecimientos. Aunque el conflicto en Ucrania es relativamente reciente, ya ha pasado por varias fases. Recuerda el coronavirus y cómo reaccionó el mundo en 2020. Existe lo que Morgan Housel llama "ciclo de choque", que tomaré prestado de él esta mañana, y la línea de tiempo es algo así:

  • Asume que las buenas noticias son permanentes.
  • Ignora las malas noticias.
  • Ignora las malas noticias.
  • Negar las malas noticias.
  • Pánico a las malas noticias.
  • Aceptar las malas noticias.
  • Asumir que las malas noticias son permanentes.
  • Ignora las buenas noticias.
  • Negar las buenas noticias.
  • Aceptar las buenas noticias.
  • Asumir que las buenas noticias son permanentes.
La mayoría de las veces somos incapaces de situarnos en el presente. Excepto, quizás, en medio del vado, cuando entramos en pánico ante las malas noticias. Y es probablemente donde estamos ahora.
 
La falta de avances en las negociaciones ruso-ucranianas, los continuos combates y el episodio de la central nuclear de Zaporizhia mantienen el clima de inquietud y provocan una fuerte caída de los índices bursátiles en la apertura en Europa. La semana terminó mal en Asia, con el Nikkei 225 bajando un 2,2% y el Hang Seng un 2,5% en el momento de escribir este artículo. Australia resiste mejor, dada la fuerte exposición de la Bolsa de Sidney a las materias primas.
Lo más destacado del día en materia económica
 
Las ventas minoristas europeas de enero (11:00 horas) precederán a las cifras mensuales de empleo en Estados Unidos a las 14:30 horas.
 
El euro sigue cayendo hasta los 1,1034 dólares, mientras que la onza de oro coquetea con los 1940 dólares. El petróleo sigue cotizando al alza, pero a la baja: el Brent está a 112,28 dólares y el WTI a 110 dólares. La rentabilidad de la deuda estadounidense cae al 1,68% (frente al 1,85% del día anterior) a 10 años y el Bund se mantiene estable en el 0,01. El bitcoin cae a 41.300 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Basler: Berenberg mantiene su posición con un objetivo de precio reducido de 150 a 135 euros.
  • Beazley: RBC sube a Outperform con un objetivo de 600 GBp.
  • Deutsche Lufthansa: HSBC sube de ligero a mantener con un objetivo de 6,50 euros.
  • Evonik: Jefferies confirma su opinión sobre las acciones y se mantiene neutral. El precio objetivo se mantiene en 30 EUR.
  • Elior: Citigroup ha pasado de comprar a neutral.
  • Glanbia: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 15,50 euros a 14 euros.
  • Global Fashion Group: HSBC sube de comprar a mantener con un objetivo de 2,50 euros.
  • Hugo Boss: RBC considera que la acción es atractiva y da una recomendación de compra. El precio objetivo no ha cambiado y sigue siendo de 68 EUR.
  • Hennes & Mauritz: HSBC eleva de comprar a mantener con un objetivo de 157 SEK.
  • HelloFresh: AlphaValue mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 90,70 euros a 80 euros.
  • Hiscox: RBC reanuda el seguimiento del sector con un objetivo de 1000 GBp.
  • LEG Immobilien: Stifel inicia el seguimiento como mantener con un objetivo de 117 euros.
  • Made Tech: Berenberg reitera su calificación de compra, con un objetivo de 75 GBP.
  • Polymetal: JP Morgan sube a neutral desde sobreponderar, con un objetivo de 1400 GBP.
  • Saint-Gobain: Morgan Stanley ha subido de sobreponderar a sobreponderar con un objetivo de 73 euros.
  • Stellantis: Deutsche Bank considera que la acción es atractiva y da una recomendación de compra. El precio objetivo incrementa de 30 a 34 EUR.
  • Societe Generale: AlphaValue se mantiene en la posición de compra con un objetivo de precio reducido de 32,70 euros a 29,40 euros.
  • SoftwareONE: Deutsche Bank ha mejorado de comprar a mantener, con un objetivo de 12 CHF. Morgan Stanley sube de sobreponderación a ponderación en línea con un objetivo de 17,50 CHF.
  • Synthomer: Berenberg mantiene su posición con un objetivo de precio reducido de 410 a 350 GBP.
  • TAG Immobilien: Stifel inicia el seguimiento como comprar con un objetivo de 26,50 euros.
  • Valeo: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 34 a 25 euros.
  • Victrex: Berenberg se mantiene en la categoría de mantener con un objetivo de precio reducido de 2.600 a 2.200 GBP.
  • Zalando: HSBC eleva de comprar a mantener con un objetivo de 52 euros.

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