Hace tiempo que me saqué de la chistera el concepto de mercado de que las malas noticias son buenas noticias. Más exactamente, debería ser "las malas noticias económicas son buenas noticias para los mercados de renta variable". Y aún más exactamente, "las malas noticias económicas en Estados Unidos son buenas noticias para los mercados de renta variable porque pueden sugerir una política monetaria más flexible, y por tanto tipos de interés más bajos, y por tanto más dinero y más barato". Esto es más o menos lo que ocurrió ayer en Estados Unidos. Los principales índices de actividad PMI de abril mostraron que la fortaleza del sector servicios se está debilitando y que el impulso de la industria manufacturera en EE.UU. ha pasado a la zona roja. Esto fue todo lo que necesitó el mercado de renta variable para llegar a la conclusión de que la situación económica se estaba deteriorando y que la Reserva Federal no podía dejar los tipos de interés tan altos durante demasiado tiempo. Las malas noticias son buenas noticias.

El razonamiento es bastante endeble, por supuesto, y plantea una vez más la cuestión de la sobrerreacción del mercado al menor indicador desviado. Ello no impidió que el Nasdaq 100 recuperara un 1,5% tras ganar un 1% el día anterior. De este modo, se anuló la caída del 2% del viernes. Lo mismo ocurrió con el S&P500, que subió un 1,2%. En Europa, las bolsas ya habían empezado a recuperarse, sin duda porque el viejo continente considera que el Banco Central Europeo no tiene las mismas limitaciones que la Fed para empezar a relajar su política monetaria. Como el IBEX35 español y el CAC40 francés, varios índices continentales registraron ayer su cuarta subida en cinco sesiones. El Footsie británico recibió incluso un 5 sobre 5 por superar un nuevo techo (mis colegas de Alphaville, en el Financial Times, han elaborado seis gráficos que demuestran que el Footsie no está realmente en máximos según varias métricas).

Así pues, los mercados de renta variable han recuperado la cabeza, aunque los aguafiestas de la renta fija sigan diciéndoles: no toméis vuestros sueños por realidades en materia de política monetaria, los indicadores PMI aún no han cambiado el juego. Es cierto que el mercado de renta fija es un poco más difícil de mover que el ágil mercado de renta variable.

Mientras tanto, continúan las publicaciones corporativas, con Meta Platforms debutando esta tarde, y Microsoft y Alphabet al día siguiente. Tesla desempeñó anoche el papel de aperitivo. Tras la publicación de sus resultados del primer trimestre, la cotización se disparó un 13% en las operaciones posteriores al cierre, después de haber perdido un 40% desde principios de año. Las cifras fueron incluso peores de lo esperado, con ventas a la baja, márgenes operativos por los suelos y un consumo de efectivo muy elevado. El mercado esperaba un desastre, así que no hubo sorpresas. Por otro lado, el rebote se vio alimentado por los conjuros de Elon Musk. El consejero delegado confirmó que Tesla redoblaría sus esfuerzos para sacar vehículos más baratos antes de lo previsto, lo que volvió a poner en la picota al famoso coche de bajo coste, como apuntaban los rumores. ¿A menos que se trate de versiones más baratas de los vehículos actuales? Todo esto aún no está claro, pero los conjuros han superado a las cifras para que la acción se recupere. Con una valoración de 60 veces los beneficios en efectivo previstos para 2025, en algún momento habrá que concretar.

Siguiendo con el tema de las empresas convalecientes y volviendo a Europa, la paciente Kering sigue en cuidados intensivos. A mediados de marzo, el grupo advirtió que sus ventas del 1er trimestre serían decepcionantes. La dirección olvidó mencionar que los resultados también serían malos. En contraste con la resistencia de LVMH o Hermès, Kering perdió pie a principios de año. Gucci, la marca emblemática del grupo, estaba amenazada desde hacía tiempo, tras haber quedado rezagada frente a sus rivales. Luca Solca, analista de Bernstein, ha resumido muy bien la situación esta mañana, señalando que el mercado pensó que la advertencia de marzo era un reajuste de las expectativas, cuando es evidente que el barco aún no se había cargado del todo. La transformación de Gucci es más difícil de lo que pensaba el mercado, señalaba el analista. En concreto, el beneficio operativo de Kering en el primer semestre será entre un 40% y un 45% inferior al del mismo periodo de 2023. En otras palabras, un abismo. Por lo que veo en las plataformas alternativas, las acciones de Kering podrían empezar bajando un 9% esta mañana (pista: la cotización de anoche en la OTC estadounidense da una indicación). Para mantener una actitud positiva, los analistas que siguen el expediente destacan los buenos resultados de Bottega Veneta, Boucheron y Balenciaga, e insisten en que el grupo evite dañar el valor de Gucci embarcándose en un destockaje masivo. El objetivo sigue siendo revalorizar la colección del nuevo diseñador Sabato de Sarno, que se desplegará plenamente en el 3er trimestre.

Por lo demás, un gran número de empresas publican sus resultados en Europa, al igual que ocurrirá en Estados Unidos a partir del mediodía. El miércoles y el jueves suelen ser los días de mayor actividad para los anuncios de resultados trimestrales. He enumerado bastantes cifras en la segunda parte.

En Asia-Pacífico seguimos esta mañana la estela de Wall Street. Japón, Taiwán, Corea del Sur y Hong Kong están aprovechando la coyuntura para registrar enormes repuntes del 2% o más. China continental y Australia apenas alcanzan el equilibrio, mientras que la India sube un 0,5%. En Europa, los principales indicadores empezaron a recuperarse al inicio de la jornada.

Los datos económicos más destacados del día

La jornada comienza en Alemania con el clima empresarial IFO (10:00). Más tarde, en Estados Unidos, se darán a conocer los pedidos de bienes duraderos a las 14:30 y la jornada finalizará con los inventarios de crudo del DOE (16:30). Consulte la agenda completa aquí.

El euro cotiza a 1,071 dólares. La onza de oro sube hasta los 2,329 USD. El petróleo sube ligeramente, con el Brent del Mar del Norte a 88,44 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 83,37 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años se mantiene estable en el 4,62%. El bitcoin cotiza a 66.133 USD.

En España

Principales cambios en las recomendaciones

  • Acerinox S.a.: JB Capital Markets S.V., S.A. mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 14,50 a 15,40 EUR.
  • Cellnex Telecom, S.a.: JB Capital Markets S.V., S.A. mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 34,50 a 31,20 EUR.
  • Enagás, S.a.: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de bajo rendimiento y reduce el precio objetivo de 14,90 a 13,50 EUR. BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de venta con un precio objetivo elevado de 13,50 a 14,90 EUR. Grupo Santander mantiene su recomendación de bajo rendimiento con un precio objetivo elevado de 14,05 a 15,80 EUR.
  • Ence Energía Y Celulosa, S.a.: JB Capital Markets S.V., S.A. mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 4,30 a 4,50 EUR.
  • Naturgy Energy Group, S.a.: Berenberg deja de cubrir la acción.
  • Prosegur Cash, S.a.: Bestinver Securities mantiene su recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 0,71 a 0,65 EUR.
  • Prosegur Compañía De Seguridad, S.a.: Bestinver Securities mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo reducido de 3,27 a 3,13 EUR.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • La eléctrica española Iberdrola elevó el miércoles su objetivo de beneficios para el año tras un fuerte primer trimestre gracias a la elevada producción renovable en España y a los positivos ajustes de precios en su negocio de redes en EE.UU. y otros países. La empresa espera ahora un crecimiento de los beneficios de un solo dígito este año, tras haber previsto anteriormente un crecimiento de entre el 5% y el 7%. El beneficio neto trimestral aumentó a 2.760 millones de euros (2.950 millones de dólares) desde los 1.490 millones de euros de un año antes.
  • Global Dominion Access ha presentado este miércoles sus resultados del primer trimestre, en el que ha cosechado un beneficio de 7,3 millones de euros. Esta cantidad es un 40% inferior a los 12,1 millones que logró en el mismo periodo del año anterior.
  • Soltec Power Holdings dijo el martes que acordó la entrega de seguidores solares en España con una capacidad instalada combinada de 130 megavatios.
  • La certificadora de algodón utilizada por Inditex y H&M no encuentra pruebas de que las explotaciones brasileñas incumplieran las normas acusadas por una ONG de deforestación y acaparamiento de tierras.
  • Pharma Mar, S.A. ha comunicado los resultados del primer trimestre finalizado el 31 de marzo de 2024. En el primer trimestre, la compañía registró unas ventas de 19,01 millones de euros, frente a los 16,37 millones de euros de hace un año. Los ingresos fueron de 37,97 millones de euros, frente a los 33,98 millones de hace un año.
  • La Comisión Europea ha autorizado la oferta pública de adquisición (OPA) sobre Applus Services presentada por Amber EquityCo, vehículo inversor de los grupos ISQ Holdings LLC y TDR Capital LLP, tras finalizar el plazo establecido para la evaluación sobre "subvenciones extranjeras que distorsionan el mercado interior".
  • BBVA ha anunciado una nueva colaboración con Afterbanks Arcopay, perteneciente a Minsait Payments, con el objetivo de "ampliar su oferta de servicios dentro del ámbito de la agregación financiera, que BBVA puso en marcha para sus clientes en el año 2021".
  • Bankinter ha renovado su oferta hipotecaria y ha anunciado este martes que ha rebajado al 2,99% el tipo de interés de la hipoteca fija en todos sus plazos y también en el tramo fijo de la Hipoteca Dual.
    La Junta General de Accionistas de Vocento ha aprobado las cuentas del ejercicio 2023, así como el nombramiento de Marta Elorza como consejera del grupo de comunicación multimedia y el pago de 5,5 millones de euros de dividendos.
  • Transcript : ENCE Energía y Celulosa, S.A., Q1 2024 Earnings Call, Apr 23, 2024.

En el  mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de las cotizaciones, salvo el post-trading en Estados Unidos, que suele reflejar bien la tendencia)

  • ASM International anuncia pedidos que superan las expectativas.
  • Air Liquide confirma sus perspectivas para 2024 a pesar de un primer trimestre afectado por la energía.
  • Baker Hughes supera las estimaciones gracias a la demanda internacional.
  • Bic prevé un crecimiento de sus ingresos de entre el +5% y el +7% para 2024.
  • Enphase pierde un 6% tras unas previsiones por debajo de lo esperado.
  • Galderma anuncia un aumento de las ventas del 12,4% en el primer trimestre.
  • Heineken vende más cerveza en el primer trimestre y mantiene sus previsiones.
  • ID Logistics anuncia un crecimiento de las ventas del 17,6% en el primer trimestre de 2024.
  • Kering prevé una caída del beneficio operativo de entre el 40% y el 45% en el 1T.
  • Roche registra un descenso de las ventas del primer trimestre del 6% debido al efecto divisa y a la pérdida de ingresos de COVID.
  • Tesla rebota un 13% tras unos resultados mediocres pero la promesa de vehículos más asequibles.
  • Texas Instruments gana un 8% tras sus resultados trimestrales.
  • Visa gana un 2% tras sus resultados trimestrales.
  • Volvo Car aumenta sus beneficios del 1T gracias a la reducción de costes.

Anuncios importantes (y menos importantes)

Desde Europa

De las Américas

De Asia-Pacífico y otros lugares

Lecturas