No es muy agradable escribir durante días sobre estas fases de mercado bajista, sobre todo porque a veces me hace parecer un pájaro de mal agüero. Pero alguien tiene que trazar un cuadro más o menos sintético de la situación, así que lo haré yo. Los índices bursátiles estadounidenses, que habían resistido bien hasta entonces, sufrieron ayer un nuevo golpe, cayendo con bastante fuerza al final. El amplio índice S&P500 perdió alrededor de un 3%, mientras que el Nasdaq, rico en tecnología, cayó un 3,75%. La subida de los precios de las materias primas, liderada por el oro negro, permitió al sector petrolero seguir solo, o casi, en el mercado alcista. Como señalaron ayer varios de mis colegas, la comodidad actual está en el anti-GSE en este momento: combustibles fósiles, armas, grupos mineros... Si persigues lo natural, se te devuelve. 

En Europa, los índices se han movido como una montaña rusa a lo largo de la sesión, con un rango de variación un poco loco: en el IBEX35, la diferencia entre los máximos y los mínimos de la sesión ha alcanzado unos 482 puntos, lo que representa un 6%. Afortunadamente para la moral de las tropas, el índice de Madrid  cerró con un descenso relativamente moderado del 1%, tras haber perdido casi un 6% en el peor momento de la sesión. El IBEX35 incluso ganó brevemente algo de terreno durante la sesión, pero la subida no se mantuvo. Los descensos de ayer llevaron al DAX alemán, el CAC40 francés  y al EURO STOXX 50 a un "mercado bajista", lo que significa que ambos índices perdieron al menos un 20% desde sus máximos más recientes. 

Todo esto para decir que la volatilidad sigue siendo extremadamente alta, y se ha extendido a los Estados Unidos. El índice VIX, del que hablo habitualmente, terminó ayer desplazándose al alza, llegando a superar los 36 puntos. Un nivel muy cercano al pico de octubre de 2020 (que coincidió con la segunda ola de coronavirus). El VIX, basado en las opciones a 30 días sobre el S&P500, es el indicador de nerviosismo más utilizado por los inversores.

Creo que los mercados han tardado en darse cuenta de que las secuelas de la guerra de Ucrania han eliminado la mini ventana de fuego que tenían los bancos centrales para recuperar el control de la inflación sin dañar demasiado la economía. Hasta hace quince días, la Fed tenía condiciones bastante favorables para lanzar su ciclo de endurecimiento monetario. Pero todo ha cambiado. Y me temo que así será aunque se produzca una tregua en el frente ucraniano, ya sea porque el Kremlin tome el control del país o porque se encuentre una solución negociada. "El precio del gas es 20 veces superior al de hace un año", titula esta mañana el diario económico belga L'Echo. El trigo alcanza un máximo histórico", responde el Financial Times, mientras que Bloomberg multiplica sus advertencias sobre el aumento sin precedentes del precio del níquel. Esta multiplicación de las subidas de precios elimina de facto el impulso a la política monetaria que los banqueros centrales esperaban recibir. Y lo que es peor, dificulta mucho sus tareas.

En este contexto, se multiplicarán las iniciativas para hacer frente a las turbulencias económicas actuales y futuras. Por ejemplo, el G7 se reunirá el viernes con sus ministros de agricultura para buscar formas de estabilizar los mercados de alimentos. La Agencia Internacional de la Energía ha publicado un plan de diez puntos para reducir la dependencia europea del gas ruso, que recomiendo leer, sobre todo porque es bastante accesible: la prueba es que lo he entendido casi todo. El problema, por supuesto, es que los remedios, si resultan eficaces, tardarán en surtir efecto. Mientras tanto, es probable que la inflación se introduzca en todas partes. Me pregunto qué dirán Christine Lagarde y el resto de los banqueros centrales europeos el jueves tras su reunión de marzo. 

Los indicadores adelantados de los mercados bursátiles europeos siguen siendo bajistas esta mañana, pero el alto nivel de volatilidad significa que los inversores probablemente reaccionarán bruscamente, en un sentido u otro, a cualquier anuncio. En los últimos días ha sido el momento de las reuniones entre los enviados rusos y ucranianos el que ha tendido a provocar retrocesos, aunque creo que ahora está claro para todos que las posiciones de ambas partes son irreconciliables en este momento. Los mercados japoneses están en rojo por tercera sesión consecutiva esta mañana.

Lo más destacado del día en materia económica

A la producción industrial alemana (8:00) le seguirán en Estados Unidos la balanza comercial (14:30) y los inventarios mayoristas (16:30).

El euro se estabiliza en torno a 1,0866 dólares, al igual que la onza de oro, que cotiza en torno a 1990 dólares. El petróleo bajó ligeramente desde sus máximos hasta 125,60 dólares por barril de Brent y 121,33 dólares de WTI. La rentabilidad de la deuda estadounidense subió al 1,80% a 10 años y el Bund se mantuvo en terreno negativo, con un -0,02%. El bitcoin se mantiene en la zona de los 38.400 dólares la pieza.

Principales cambios en las recomendaciones

  • A.P. Møller - Mærsk: J.P. Morgan ha mejorado de sobreponderar a neutral con un objetivo de 22.940 DKK.
  • BASF : Deutsche Bank eleva de comprar a mantener con un objetivo de 64 euros.
  • Bavarian Nordic: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 415 a 290 DKK.
  • CaixaBank: Berenberg eleva de mantener a comprar con un objetivo de 3,20 euros.
  • Clariant: Vontobel eleva su calificación de comprar a mantener con un objetivo de 17 CHF.
  • CS Group: Portzamparc eleva de mantener a comprar, con un objetivo de 6,90 euros.
  • Essentra: Berenberg inicia el seguimiento como Comprar, con un objetivo de 360 GBp.
  • Flutter: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 16.500 a 15.500 GBp.
  • GFT Technologies: Kepler Cheuvreux mantiene la posición de compra con un objetivo de precio elevado de 46 a 53 euros.
  • Hensoldt: MM Warburg mantiene la opción de compra con un objetivo elevado de 20 a 30 euros.
  • International Consolidated Airlines: El analista de Barclays confirma su recomendación positiva. El corredor de Barclays había hecho anteriormente una compra.
  • ITV: Bernstein sube de neutral a outperform con un objetivo de 124 GBp.
  • Nokia: Inderes sube de acumular a comprar con un objetivo de 5,20 euros.
  • SES S.A.: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 10 a 9,80 euros.
  • Unipol Gruppo: Berenberg inicia el seguimiento en mantener con un objetivo de 6,58 euros.
  • Unipolsai Assicurazioni: Berenberg inicia el seguimiento de la compañía como compra con un objetivo de 2,89 euros.
  • Tenaris: El AlphaValue se mantiene en reducir con un objetivo elevado de 11,70 a 12,90 euros.
  • Travis Perkins: Jefferies sube de comprar a mantener con un objetivo de 1416 GBp.
  • Vallourec: AlphaValue mantiene la opción de compra con un objetivo elevado de 10,10 a 12,30 euros.
  • Veolia: HSBC reitera su calificación de compra con un objetivo de 40 euros.
  • Zalando: Deutsche Bank ha mantenido su recomendación sobre la acción y aconseja comprar. El objetivo de precio se ha revisado a la baja hasta 77 euros.

En el mundo

Anuncios importantes (y más)

  • Lindt ha registrado beneficios récord en 2021. La dirección tiene como objetivo un crecimiento de las ventas en el rango superior del 6-8% para 2022, con un margen operativo del 15%.
  • Al parecer, Google (Alphabet)está negociando la compra de la empresa de ciberseguridad Mandiant, según The Information.
  • Orange y Masmóvil fusionan sus operaciones en España. Esta fusión sería al 50% con un valor empresarial de 19.600 millones
  • Sanofi invertirá 1.500 millones de euros en Francia en ARN mensajero.
  • El director general de TotalEnergies afirma que la petrolera no siente ninguna presión del gobierno francés para que abandone sus actividades en Rusia.
  • Airbus ficha a Fortescue como socio en su proyecto de avión de hidrógeno.
  • Los misiles de Thales, Raytheon y Lockheed frenan los tanques rusos.
  • Bankinter baja "rotundamente" su exposición a bolsas: "Proteger es prioritario"
  • Gestamp para en Rusia mientras Cie Automotive y Grupo Antolin ponen en alerta sus fábricas
  • BBVA cobrará un escaso dividendo de Garanti por las restricciones de Turquía.
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  • Adidas cierra su sitio de venta y sus tiendas en Rusia hasta nuevo aviso.
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