No estoy seguro de lo que el mercado ha estado temiendo de Fráncfort en los últimos días. ¿Christine Lagarde hundiendo una biela al anunciar una subida de tipos? ¿Isabel Schnabel haciendo una broma? ¿Francia adoptando un gobierno? Pues no, ninguno de estos acontecimientos improbables se produjo ayer. No había necesidad de estresarse. En su lugar, el Banco Central Europeo recortó los tipos en la cantidad esperada, lo que permitió a los mercados europeos de renta variable continuar su rebote. Incluso LVMH estuvo a punto de lograr un avance. Por cierto, el grupo de lujo sólo ha tenido una sesión alcista en las últimas diez jornadas bursátiles. No se veía desde noviembre de 2018. He arruinado mis ojos en un gráfico para proporcionarle esta información perfectamente inútil. Baste decir que, si bien el mercado ha dejado de castigar con tatuajes al sector de la IA, no parece realmente reconciliado con el lujo.

En Estados Unidos, la semana bursátil empieza a parecerse exactamente a la anterior. El Nasdaq 100 ha recuperado un 5,4% en cuatro sesiones. La semana pasada había perdido un 5,9%. Los patrones son similares, aunque un poco menos miméticos, para el S&P500 y el Dow Jones. Los inversores siguen sometiéndose a una montaña rusa emocional: en un momento todo va bien, y al siguiente resurge la angustia de una economía que se descarrila. Ayer, todo el mundo parecía bastante de acuerdo en que la Fed recortaría los tipos en un cuarto de punto cuando tome su decisión dentro de cinco días, el 18 de septiembre. Y todo el mundo parecía cómodo con ello. Pero esta mañana, para sorpresa de todos, el bando a favor de un recorte de tipos de medio punto lanzó todo su peso a la batalla nocturna. La herramienta FedWatch de la CME, que ofrece una probabilidad de los movimientos de los tipos basada en los contratos de futuros, da una probabilidad del 45% de un doble recorte de tipos, frente al 14% del día anterior. Si incluso FedWatch empieza a dispararse en todas direcciones a intervalos de 24:00, ¿adónde vamos a parar?

Y ahora me dirán: "¿A quién le importa si los tipos estadounidenses bajan un poco o un poco más?". Bueno, es importante porque, por un lado, reduce el coste del dinero, lo que se supone que estimula la economía, pero también porque da una indicación de las intenciones del banco central, en particular del ritmo al que pretende aplicar su política monetaria. Si recorta los tipos más rápido de lo previsto, el dinero será más barato y fluirá más fácilmente en la economía. Por otro lado, si la Fed recorta los tipos a una velocidad vertiginosa, podría verse como una señal de pánico y enviar un mensaje negativo para la confianza. Por lo tanto, la Fed tiene que navegar sutilmente entre las dos orillas, la del tempo adecuado para la economía y la del tempo adecuado para la confianza.

Y ahora me dirán: "¿Qué hizo que las previsiones cambiaran tan bruscamente anoche?". Para empezar, no fueron los precios de producción ni las solicitudes semanales de subsidio de desempleo en Estados Unidos. Los dos indicadores publicados ayer por la tarde confirmaron las tendencias recientes: la inflación se suaviza y el mercado laboral se dobla pero no se rompe. La convulsión se debió a una combinación de factores. El primero fue un artículo del Wall Street Journal publicado hacia las siete de la tarde, hora de Nueva York, en el que se afirmaba que, si bien un recorte de tipos era una conclusión inevitable la semana que viene, el alcance del mismo era cualquier cosa menos una conclusión inevitable. El artículo fue escrito por Nick Timiraos, un periodista muy influyente del que se dice que susurra al oído de los banqueros centrales. Así que sus opiniones son muy escuchadas, como las mías en el boletín de mi pueblo, por así decirlo. Un poco más tarde, Colby Smith, del Financial Times, dijo más o menos lo mismo. Sus puntos de vista financieros son muy escuchados, más bien como los míos en el boletín de mi pueblo, si quieren. Por último, el antiguo jefe de la Reserva Federal de Nueva York, Bill Dudley, volvió a salir de su caja para decir que un recorte de tipos de medio punto sería realmente estupendo. Ya había sido noticia a principios de verano al aconsejar a la Fed que recortara los tipos ya en julio. Como ya no es miembro activo de la Fed, no está obligado por el periodo de silencio impuesto por la institución a su bandada, que en este caso comenzó el 7 de septiembre y terminará el 19 de septiembre (excluyendo el discurso de Jerome Powell la noche de la decisión del 18 de septiembre, por supuesto).

En resumen, la postura del BCE tranquilizó a los inversores, pero no les sorprendió. Saben que la Reserva Federal va a bajar los tipos, pero siguen discutiendo sobre el alcance del recorte, cuando pensábamos que el acuerdo estaba cerrado. Y los mercados de renta variable suben porque, al fin y al cabo, les gusta que el dinero sea más barato y, por tanto, más abundante, siempre, claro está, que la economía no se hunda mientras Jerome, Christine y sus amigos deshacen las políticas de tipos de interés elevados que eran necesarias para combatir la inflación galopante.

En la región Asia-Pacífico, Japón terminó la semana con una caída del 0,8%. A diferencia de los mercados occidentales, Tokio amplió sus pérdidas esta semana, cediendo casi un 1% más tras la caída del 4,3% de la semana anterior. En China, el CSI300, el índice de Shanghái y Shenzhen, se acerca al equilibrio tras tocar ayer su punto más bajo de 2019. El Hang Seng vuelve a subir un 1% y se sitúa en terreno positivo en 2024. Corea del Sur y la India bajan ligeramente. Australia cierra la semana al alza, consolidando una moderada subida semanal. Los indicadores adelantados europeos son alcistas.

*Para los aficionados a la información inútil pero sabrosa, el 13 de septiembre es el Día Internacional del Chocolate. Y para los aficionados a la música, también es el aniversario del lanzamiento, en 1993, del álbum In Utero de Nirvana, que contiene algunos temas muy conocidos, como el cuarteto Heart-Shaped Box, Rape Me, All Apologies y Pennyroyal Tea.

El IBEX35 comenzó la sesión con un ganancia del 0.48% en 11.455 puntos. El CAC40 ganó un 0.52% hasta los 7.474 puntos. El DAX ganó un 0.57% hasta los 18.626 puntos. El FTSE MIB ganó un 0.25% hasta los 33.572 puntos. El SMI ganó un 0.72% hasta los 12.068 puntos. El Bel20 ganó un 0.23% hasta los 4.227 puntos. El AEX ganó un 0.55% hasta los 898 puntos.

Los datos económicos más destacados del día

Los inversores estarán especialmente interesados en la primera lectura del índice de confianza de los consumidores estadounidenses que ofrecerá la Universidad de Michigan (16:00).  Consulte la agenda completa aquí.

En España

Principales cambios en las recomendaciones

  • Grenergy Renovables, S.a. : JB Capital Markets S.V., S.A. mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo aumentado de 42 a 46 EUR.
  • Inditex : RBC Capital mantiene su recomendación de rendimiento del sector con un precio objetivo reducido de 50 a 48 EUR.
  • Inmobiliaria Colonial Socimi, S.a. : BNP Paribas Exane eleva su recomendación de neutral a surperformance con un precio objetivo reducido de 6 EUR a 7,50 EUR.
  • Merlin Properties Socimi, S.a. : BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva el precio objetivo de 11,70 a 13,70 EUR.

Anuncios importantes (y otros menos importantes... Debo señalar que la información se da en caliente antes de la apertura y no prejuzga el color de las acciones durante la sesión)

  • Qatar estudia aumentar su participación en Iberdrola.
  • Goldman Sachs Group  está a punto de adquirir una cartera de unos 450 millones de euros (497 millones de dólares) en préstamos del prestamista español Bankinter.
  • Grenergy Renovables registró un programa de pagarés verdes de hasta 150 millones de euros en el Mercado Alternativo de Renta Fija de España..
  • BP Plc  y la empresa española de servicios públicos Iberdrola aprobaron la construcción de una planta de hidrógeno verde de 25 megavatios en España, que comenzará a funcionar en el segundo semestre de 2026.
  • Nuestro movimiento de lectura de UCGs (AlphaValue).

En el mundo

Grandes (y pequeños) anuncios

Desde Europa

  • Nokia está acercándose a candidatos para sustituir a su consejero delegado, según el FT. La empresa lo niega.
  • Roche recibe la aprobación de la FDA estadounidense para la inmunoterapia subcutánea contra el cáncer Tecentriq Hybreza.
  • Securitas realiza una provisión de 53 millones de dólares a raíz de una investigación estadounidense.
  • BAE Systems obtiene un ajuste de 440 millones de dólares por un contrato con el ejército estadounidense.
  • Raiffeisen asume la gestión de sus fondos futura de Vontobel.
  • AMS-Osram asume una deuda de 200 millones de euros a más del 10%.
  • Las concesionarias Vinci, Eiffage y Aéroports de Paris atacaron en bolsa después de que el Conseil d'Etat confirmara la validez del nuevo impuesto sobre la explotación de las infraestructuras de transporte de larga distancia.
  • Stellantis suspende la producción del e-Fiat 500 debido a la débil demanda en Europa, según Bloomberg.
  • L'Oréal participa en una captación de fondos de 35 millones de euros para la start-up Abolis.
  • TotalEnergies invierte en el primer fondo japonés dedicado al desarrollo del hidrógeno bajo en carbono.
  • Aéroports de Paris y Nexans sustituyen a Air France-KLM y Forvia en el CAC Next 20 y el CAC Large 60 el 23 de septiembre. Clariane sustituye a Lectra en el SBF120.
  • Las principales publicaciones de hoy: Luxempart...

Desde Norteamérica

  • Adobe cae un 9% tras unos resultados por debajo de las expectativas.
  • El jueves,Microsoft nombró directora de operaciones a Carolina Dybeck Happe, antigua directora financiera de GE. Microsoft también está recortando 650 puestos de trabajo en Xbox y Activision.
  • Los AirPods deApple se convertirán en audífonos en Estados Unidos, después de que la FDA diera luz verde a un dispositivo que transforma el sistema. El rumor ya había presionado a las acciones del sector a principios de semana.
  • Eli Lilly invertirá 1.800 millones de dólares en plantas irlandesas para aumentar la producción de medicamentos contra el Alzheimer y la obesidad.
  • En Boeing, más de 33.000 trabajadores votan a favor de la huelga.
  • Dow Inc rebaja sus previsiones de ingresos para el tercer trimestre debido a una avería parcial en una planta de Texas.
  • Wells Fargo cae en bolsa tras las medidas cautelares de la OCC contra el blanqueo de dinero.
  • General Motors está en conversaciones para comprar baterías chinas fabricadas en EE.UU. por TDK.
  • Los conductores de Amazon consiguen aumentos tras las amenazas de sindicarse, según el Wall Street Journal.
  • Las acciones de Warner Bros suben tras firmar un acuerdo de distribución plurianual con Charter.
  • L3Harris consigue un contrato de 587 millones de dólares de la Marina estadounidense para suministrar vainas de interferencia.
  • Las principales publicaciones de hoy: nada...

De Asia Pacífico y otros lugares

  • Olam Agri mejora su oferta por la empresa australiana Namoi Cotton para contrarrestar una oferta rival.
  • Adani desmiente el comentario de Hindenburg sobre los fondos congelados en bancos suizos.
  • Rio Tinto aumenta su participación en Sovereign Metals hasta el 19,9%.
  • Las principales publicaciones de hoy: Meridian Energy...

El resto del calendario global de publicaciones aquí.

Lecturas