Si la primera sesión del semestre fuera un reflejo de los próximos seis meses, los inversores probablemente se apuntarían al escenario que se configuró el 1 de julio de 2022. Los índices terminaron moderadamente al alza en general, pero hay que conformarse con poco después de una primera mitad de año en la que ha salido a relucir toda la semántica del desastre. 

Los mercados de renta variable han experimentado una purga que ha borrado varios de los excesos acumulados en los últimos años. Los acontecimientos actuales me proporcionan una excelente ilustración de la forma en que los financieros son capaces de ir por la borda. Probablemente haya oído hablar de Klarna, la empresa sueca que ha sido aclamada como la aventura de "buy now, pay later" más exitosa de Europa. El servicio permite pagar las compras en tres plazos, de forma gratuita, con un número creciente de comercios. "Klarna es la forma más suave y segura de comprar directamente lo que quieres y luego pagarlo a plazos", presume la aplicación.

Detrás de la capa de marketing se encuentra la vieja idea del pago diferido, que solía utilizarse para las grandes compras. Klarna abre el sistema a pequeñas cantidades y cobra el servicio a los vendedores, no a los compradores. La promesa es esencialmente: le traemos clientes a través de nuestro servicio y usted nos paga por ello. Casi como traer el negocio. El problema es que el modelo de negocio sigue siendo incierto. Sin embargo, es encomiable el esfuerzo de la empresa por publicar sus resultados trimestrales como una empresa cotizada, aunque no lo sea, ya que ha sido apoyada por el capital privado desde su creación. Klarna ha perdido el equivalente a 659 millones de euros en 2021 y 239 millones sólo en el primer trimestre de 2022. ¿Por qué iban a invertir los profesionales en algo así? Porque todo el mundo está buscando el próximo Google y el negocio de las tecnologías financieras está creciendo rápidamente con 150 millones de usuarios activos en todo el mundo. Por ello, los inversores apuestan por que la empresa alcanzará tarde o temprano el punto de inflexión y se convertirá en una máquina de hacer dinero.

Pero mientras tanto, como la empresa está perdiendo mucho dinero, tiene que recaudar dinero a intervalos regulares. Y ahí es donde está el hueso del día. The Wall Street Journal entiende que la actual recaudación de fondos se basa en una valoración de 6.500 millones de dólares para Klarna. Pero Reuters habla de 6.000 millones de dólares. Eso puede parecer mucho, pero en el primer trimestre de 2022, los accionistas de Klarna estimaron que la empresa valía más bien 30.000 millones de dólares. Luego, unas semanas más tarde, se presentó la cifra de 15.000 millones de dólares. Hace diez días, los rumores de capital privado sugerían que Klarna estaba buscando recaudar fondos sobre la base de una valoración de 10.000 millones de dólares. Así que estamos en 6.000 millones de dólares para empezar la semana y será mejor que los rumores se detengan o la empresa no valdrá nada en unas horas.

Ah, y olvidé mencionar que algunos accionistas institucionales aparentemente serios compraron en Klarna el año pasado sobre la base de una valoración de 45.600 millones de dólares. Sí, has leído bien, 45.600 millones de dólares (que es el valor empresarial de Safran, por ejemplo). Si tomamos la cifra de 6.000 millones de dólares comunicada por Reuters este fin de semana, esto significa que la empresa sueca vale 7,6 veces menos que el año pasado. Esto es absolutamente ridículo y un ejemplo perfecto de los delirios de exceso de liquidez de los últimos años que han llevado a la situación actual. No tengo nada en contra de Klarna, por supuesto, y para ser sincero no tengo ni idea de cuánto vale esta empresa. Pero obviamente no soy el único. La noticia no dice si Klarna ofrece invertir y pagar después en tres plazos.

Volvamos a las noticias del día. ¿Qué debemos recordar para empezar la semana en los mercados financieros?

  • Ambiente: "Es principio de mes, vamos a intentar repuntar tranquilamente".
  • Noticias económicas y financieras: Las empresas estadounidenses empiezan a sufrir la fortaleza del dólar. Argentina pierde a su ministro de Economía. JPMorgan Chase ve el petróleo a 380 dólares por barril en el peor de los casos.
  • Noticias generales: El ejército ruso avanza en el Donbass. Un tiroteo en un centro comercial danés deja tres muertos. En Australia, Sydney se ve afectada por graves inundaciones. Francia conocerá probablemente su nuevo gobierno a lo largo del día de hoy. Los Minions son un éxito de taquilla.
  • Noticias de la empresa: Tesla es falible, ya que la empresa entregó menos vehículos de los previstos en el segundo trimestre, atrapada por la escasez y la contención china.
  • Noticias innecesarias: Las cuentas de YouTube y Twitter del ejército británico fueron hackeadas para difundir mensajes a favor de las criptodivisas y las NFT.
    Para recordar: es el Día de la Independencia en los Estados Unidos, los mercados están cerrados.

Los indicadores adelantados europeos son alcistas esta mañana. En Asia-Pacífico, Tokio y Sídney suben alrededor del 1%. En China, Hong Kong pierde un 0,3% y Shanghai gana un 0,3% en el momento de redactar este informe.

Lo más destacado de la actualidad económica

Pocos indicadores hoy, aparte de los precios de producción europeos de mayo (11:00). La macro agenda completa aquí.

El euro cotiza a 1,0426 dólares. La onza de oro sube ligeramente a 1811 dólares. El petróleo repunta un poco, con el Brent del Mar del Norte a 111,40 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 108,17 dólares. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cae al 2,88% tanto a 10 como a 5 años. El Bitcoin cotiza en torno a los 19.100 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • 4C Group: Berenberg inicia el seguimiento como Comprar, con un objetivo de 58 SEK.
  • AMS-Osram: J.P. Morgan sube de sobreponderar a neutral, con un objetivo de 10,33 CHF.
  • AutoStore: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 32 a 27 NOK.
  • Compagnie Financière Richemont: AlphaValue mantiene la opción de compra con un objetivo reducido de 137 a 134 CHF.
  • ERG: Morgan Stanley inicia el seguimiento con una ponderación en línea, con un objetivo de 30 euros.
  • Ferrari: Jefferies eleva el nivel de rendimiento de la empresa de bajo rendimiento a mantener, con un objetivo de 180 dólares.
  • Geberit: UBS sube de neutral a comprar con un objetivo de 590 CHF.
  • Glencore: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un objetivo de precio elevado de 630 GBp a 640 GBp.
  • Interroll: Jefferies mantiene su posición con un objetivo de precio reducido de 3.700 a 2.500 CHF.
  • Kardex: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 290 a 220 CHF.
  • Metabolic Explorer: Kepler Cheuvreux reitera su calificación de mantener con un objetivo de 2,50 euros.
  • Munters: Jefferies se mantiene en mantener con un precio objetivo elevado de 62 a 64 coronas suecas.
  • Pets at Home: RBC sube de rendimiento sectorial a rendimiento insuficiente con un objetivo de 280 GBP.
  • Prosegur: Mirabaud sube de comprar a neutral con un objetivo de 2,03 euros.
  • Proximus: Jefferies se mantiene en bajo rendimiento con un objetivo reducido de 14 a 11,60 euros.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Las entregas de Tesla están por debajo de las expectativas en el segundo trimestre, debido a la escasez.
  • The Toronto-Dominion Bank estaría interesado en Cowen, según Bloomberg.
  • El especialista canadiense en criptodivisas Voyager Digital suspende las operaciones, los depósitos y las retiradas, daños colaterales del fondo de criptomonedas Three Arrows.
  • KDDI afirma que el 70% de sus servicios se han restablecido tras los graves problemas de la red.
  • Uniper podría beneficiarse de un rescate "al estilo de Deutsche Lufthansa".
  • General Motors teme un déficit de ingresos en el segundo trimestre debido a la escasez de semiconductores que afecta a las ventas de vehículos.
  • Al parecer, Citigroup está en conversaciones con empresas sobre la posible venta de su negocio en Rusia.
  • La familia Agnelli, a través de su holding Exor, adquirirá una participación del 10% en el Institut Mérieux por 830 millones de euros.
  • DKSH refuerza su posición en ingredientes alimentarios y adquiere Goerg Breuer.
  • Las ventas de Honda en Estados Unidos caen en junio debido a "graves problemas de suministro en el segundo trimestre".
  • CTS Corporation completa la adquisición de Ferroperm Piezoceramics a Meggitt por 525 MDKK.
  • Valora ha completado la adquisición de Frittenwerk.
  • Grifols busca entrar en un mercado de 1.000 millones con un fármaco para el alzhéimer
  • Schneider Electric vende su filial rusa a la dirección local.
  • Telefónica dispara un 30% su área logística con el tirón del ‘ecommerce’ y los nuevos negocios
  • Crédit Agricole Assurances completa la venta de La Médicale a Assicurazioni Generali.
  • Technip Energies consigue un contrato para un proyecto de captura de carbono en Noruega.
  • Arkema completa la adquisición de la sudafricana Permoseal.
  • Bernard Gault es el nuevo director general de Elior.
  • Banco Santander prevé ingresar casi 1.000 millones en banca mayorista en EEUU
  • El fabricante chino Shimao no puede hacer frente a una fianza.
  • La CNMV reitera que Indra incumple el código de Buen Gobierno por no tener consejeros independientes.
  • Se dice que Klarna está discutiendo una ampliación de capital basada en una valoración de 6.000 millones de dólares, según Reuters. El año pasado, una ronda de financiación que incluía un fondo de SoftBank invirtió sobre la base de 46.000 millones de dólares, es decir, 7,5 veces más.
  • Principales publicaciones del día: Fast Retailing, Repsol, Nordnet... Toda la agenda aquí.

Lecturas