La semana pasada fue arriesgada en cuanto a la futura dirección de los mercados financieros, ya que el banco central estadounidense debía iniciar su ciclo de relajación monetaria, tras subir los tipos por encima del 5% para frenar una inflación galopante. Al final, los inversores obtuvieron lo que buscaban: una gran bajada de tipos (50 puntos básicos) acompañada de un discurso cargado de buena voluntad para la economía estadounidense y una política monetaria acomodaticia. Wall Street había subido con fuerza antes de la decisión, hasta el punto de que el mercado vendió inicialmente la noticia, sólo para volver en sí y reanudar sus compras compulsivas de valores tecnológicos. Como resultado, el S&P 500 y el Nasdaq ganaron un 1,4% durante la semana, a pesar de una ligera consolidación el viernes. Europa fue más febril, con una fuerte caída el viernes. La culpa fue de los valores cíclicos de consumo, deprimidos por las dificultades del consumidor chino. El único fabricante alemán que no ha recortado sus previsiones hasta el momento, Mercedes, se unió a BMW y Volkswagen en la predicción de un annus horribilis. Dada la importancia de la industria automovilística para la industria europea en general, y para la alemana en particular, esto es motivo de preocupación y podría hacer caer en picado al índice DAX.

El IBEX35 concluyó la semana aproximándose cada vez más al umbral crítico de los 12.000 puntos, después de haber registrado un incremento del 2% en su valorización durante la semana anterior. En el índice selectivo, se han observado descensos notables en el sector de las energías renovables, concretamente en Acciona Energía y Solaria, mientras que, por otro lado, se han experimentado ascensos en Iberdrola y Naturgy. En París, el CAC40 cayó, arrastrado por los valores de bienes de lujo, expuestos a los mismos problemas en China. LVMH acaba de sufrir su cuarto resultado semanal negativo consecutivo. El sector fue comparado en su día con las grandes empresas tecnológicas estadounidenses, pero ahora está demostrando que no goza de la misma inmunidad cuando la economía se ralentiza.

La cuestión clave en las próximas semanas será la compatibilidad de la política de la Fed con las expectativas muy dovish del mercado, que ya no duda en apostar por nuevos recortes de tipos de medio punto, frente a la norma histórica de un cuarto de punto. Les recuerdo que se habla de política dovish cuando el banco central despliega una política generosa con el sector financiero, frente a las políticas hawkish, más ortodoxas y austeras. Un conocido columnista estadounidense (James Mackintosh, del WSJ, por citar sólo a uno) señaló el viernes que el mercado había trazado su propia línea porque la Fed "no es muy buena prediciendo lo que va a hacer". De hecho, hace tres meses, los banqueros de la Fed predecían un único recorte de tipos en 2024. Tres meses antes de eso, predecían tres. Y finalmente, la semana pasada, decidieron que fueran dos por el precio de uno, al tiempo que pronosticaban otros dos para finales de diciembre. Para colmo, los miembros del FOMC no parecen ponerse de acuerdo sobre cuál será el tipo neutral, es decir, el tipo clave que estará bien equilibrado para lograr un impulso económico normal. Lo estiman entre el 2,4% y el 3,8%, lo que representa una diferencia considerable.

En este contexto, los mercados de renta variable se están adaptando y se acercan a sus máximos en Estados Unidos. Vuelven a apostar por los valores tecnológicos y mantienen una apuesta táctica por las empresas de mediana capitalización, que son las que se espera que se beneficien plenamente de la caída del coste del dinero, sobre todo si esta caída se lleva a cabo a toda velocidad. Históricamente, los recortes de los tipos de interés que no se producen al mismo tiempo que una caída de los beneficios empresariales y que no van seguidos de una recesión -es decir, el actual escenario dominante- han dado lugar a fuertes rentabilidades de los índices en los 12 meses siguientes. La primera confirmación de este contexto se espera dentro de tres semanas con el inicio de la temporada de beneficios empresariales del tercer trimestre.

Entre los temas que dominan las noticias políticas y financieras esta mañana se encuentran :

  • En China, el banco central recortó los tipos a corto plazo, mientras que las autoridades anuncian para mañana una actualización de la política económica.
  • Francia, donde Michel Barnier desveló las líneas maestras de su política tras anunciar a los miembros de su gobierno. El Primer Ministro no ha descartado gravar a los particulares más ricos y a las grandes empresas para reponer las arcas del Estado. Le deseamos mucho éxito en esta explosiva situación política (y financiera).
  • En Alemania, el SPD de Olaf Scholz se impuso a la extrema derecha en las elecciones regionales de Brandeburgo.
  • En Estados Unidos, Donald Trump ha declarado que no se presentará a la reelección si pierde las elecciones presidenciales. Además, se espera que el Departamento de Comercio estadounidense desvele hoy las normas propuestas para prohibir el hardware y el software de automoción fabricados en China y Rusia.
  • En Oriente Próximo, Washington advierte a Israel contra una guerra total con Hezbolá.
  • En la agenda macroeconómica de la semana, los indicadores PMI de actividad de las principales economías regresan este lunes con la tanda de septiembre. También están en la agenda las decisiones de política monetaria del Banco de Australia (martes) y del Banco Nacional Suizo (jueves). En Estados Unidos, los miembros de la Reserva Federal vuelven a tomar la palabra tras el periodo de silencio que se les impone con motivo de una decisión de política monetaria. Están previstos varios discursos, entre ellos el del presidente de la Fed, Jerome Powell, el jueves.
  • En el frente empresarial, varias empresas presentarán resultados esta semana: Micron, Cintas, Costco y Accenture en Estados Unidos, y Exor, Smiths Group y Hennes & Mauritz en Europa.

En la región Asia-Pacífico, Japón encabeza la lista, con una subida del 1%. Las ganancias fueron más moderadas en China, Corea del Sur y la India. Australia es el único mercado que pierde terreno esta mañana, lastrado por sus grandes empresas mineras y el sector del consumo tras una investigación a Woolworths y Coles por promociones imaginarias. El ASX cerró con un descenso del 0,5%. Europa debería recuperarse esta mañana.

El IBEX35 comenzó la sesión con un descenso del 0.08% en 11.744 puntos. El CAC40 bajó un 0.4% hasta los 7.468 puntos. El DAXganó un 0.02% hasta los 18.724 puntos. El FTSE MIB bajó un 0.5% hasta los 33.599 puntos. El SMIganó un 0.05% hasta los 11.940 puntos. El Bel20ganó un 0.09% hasta los 4219 puntos. El AEX bajó un 0.01% hasta los 897 puntos.

Los datos económicos más destacados del día

Excluyendo el Banco de Japón, la agenda incluye el índice de precios a la producción alemán y las ventas minoristas británicas a las (8.00 h), seguidos de la confianza empresarial francesa a las (8.45 h). Consulte la agenda completa aquí.

En España

Principales cambios en las recomendaciones

  • Aedas Homes, S.a. : Citigroup mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 20,06 a 24,05 EUR.
  • Cellnex Telecom, S.a. : Bestinver Securities mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 62,15 a 70,60 EUR.
  • Iberdrola, S.a. : Banco Sabadell mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 13,63 a 13,75 EUR. Nykredit Bank mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 13,50 a 14,50 EUR.
  • Repsol S.a. : Bernstein mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce el precio objetivo de 16,50 a 15,80 EUR.
  • Viscofan, S.a. : GVC Gaesco Valores (ESN) rebaja su recomendación de acumular a neutral con un precio objetivo de 61.996 EUR.

Anuncios importantes (y otros menos importantes... Debo señalar que esta información se da en caliente antes de la apertura y no prejuzga el color de las acciones durante la sesión)

  • Tres fondos de inversión con participaciones en la farmacéutica española Grifols se han unido para pedir que se ocupe un puesto vacante en el consejo de administración de la empresa.
  • Oryzon anuncia buenos datos finales de PORTICO y se reúne con la FDA para una Fase III.
  • Thomas Glanzmann deja de ser presidente ejecutivo de Grifols antes de lo previsto.
  • Neinor Homes ha firmado un acuerdo con Merak IMS, sociedad controlada por fondos de Bain Capital, en virtud del cual la compañía ha adquirido un 10% del capital social de Promociones Habitat por un importe aproximado de 31 millones de euros.
  • BBVA se ha adjudicado el contrato de determinados servicios bancarios de Muface que tendrá una duración inicial de tres años, con la posibilidad de dos prórrogas adicionales, lo que
  • podría extender la colaboración entre ambas entidades hasta un máximo de cinco años.
  • Los accionistas minoritarios de Banco de Sabadell se unen para defenderse de la OPA de BBVA.
  • El déficit comercial de España se redujo hasta los 3.213,8 millones de euros en julio, lo que supone una caída del 34,4% respecto al del mismo mes del año pasado, cuando fue de 4.902,6 millones.

En el mundo

Grandes (y pequeños) anuncios

En Europa

  • Los siderúrgicos europeos (ArcelorMittal, Norsk Hydro, Aperam, Outokumpu, ThyssenKrupp...) piden a Bruselas que haga frente a la afluencia de exportaciones chinas.
  • El regulador suizo estaría investigando los últimos meses de Credit Suisse (adquirido por UBS).
  • Commerzbank advierte de que una fusión con UniCredit sería una amenaza para las empresas alemanas, según el FT.
  • REA Group, de Murdoch, eleva su oferta por Rightmove a 777 libras esterlinas por acción, pero vuelve a ser rechazada.
  • La empresa conjunta SAIC-Volkswagen desmiente las informaciones sobre el cierre de la planta de Nanjing.
  • Las acciones de Novo Nordisk cayeron el viernes tras los decepcionantes resultados en fase II de su nuevo candidato a fármaco oral contra la obesidad (monlunabant), que redujo el peso de la población obesa sólo un 6% durante el ensayo de 16 semanas, mientras que la dirección esperaba un 15%. Además, el Congreso estadounidense presiona cada vez más para que se reduzca el precio de los tratamientos contra la obesidad.
  • El director general de Société Générale, Slawomir Krupa, se dispone a intensificar el programa de ahorro a falta de resultados convincentes.
  • El jefe de Stellantis, John Elkann, es objeto de una investigación por fraude fiscal en Italia.
  • Safran lanza un segundo tramo de recompra de acciones.
  • Vivendi refuerza Canal+ antes de su escisión mediante la aportación de GVA, Dailymotion y L'Olympia.
  • Sanofi obtiene la autorización de comercialización en Estados Unidos de una combinación de medicamentos para tratar el mieloma múltiple.
  • La primera entrega de un Airbus A321XLR a Iberia se retrasa y no tendrá lugar hasta la segunda quincena de octubre.
  • BNP Paribas se compromete a un paquete de financiación de 5.000 millones de dólares con Apollo.
  • Italia prepara una segunda licitación para la unidad de cables submarinos de Telecom Italia.
  • Equinor abandona sus planes para un oleoducto de hidrógeno Noruega-Alemania.
  • Las principales publicaciones del día: nada...

Desde Norteamérica

  • Qualcomm se habría puesto en contacto con Intel con vistas a una posible adquisición, según el WSJ.
  • Una filial de Johnson & Johnson se declara en quiebra para avanzar en su acuerdo de 8.000 millones de dólares por el talco.
  • Southwest Airlines advierte al personal de las "decisiones difíciles" que se avecinan, según Bloomberg.
  • Ted Colbert, director del negocio de defensa de Boeing, abandona la empresa.
  • Coca-Cola anuncia una inversión de mil millones de dólares en Nigeria.
  • El sindicato canadiense Unifor ratifica un nuevo convenio con General Motors.
  • Siete grupos de medios de comunicación franceses demandan a Google para obtener una indemnización de 1.000 millones de euros por sus prácticas supuestamente anticompetitivas en el mercado de la publicidad en línea.
  • Trump Media toca fondo tras expirar el bloqueo accionarial.
  • Las principales publicaciones del día: nada...

De Asia-Pacífico y otros lugares

  • TSMC y Samsung Electronics estarían en la cola para un proyecto de chips de 100.000 millones de dólares en los Emiratos Árabes Unidos, según el WSJ.
  • Australia demanda a los gigantes de la alimentación Woolworths y Coles por descuentos "ilusorios".
  • Vodafone Idea ha firmado un acuerdo de 3.600 millones de dólares con los fabricantes de redes Nokia, Ericsson y Samsung para el suministro de equipos durante un periodo de tres años.
  • CMA CGM comprará el 48% de Santos Brasil por 1.200 millones de dólares y lanzará una OPA.
  • Salida de Laurent Marteau, director general de L'Occitane.
  • Las principales publicaciones del día: ninguna...

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Lecturas