Los mercados de renta variable europeos y estadounidenses volvieron a contar historias muy diferentes el pasado viernes. Basta comparar la caída del 1% del Stoxx Europe 600 con la subida del 1,6% del S&P500. Y más aún para el Nasdaq, que subió un 2,25%, ayudado por una sólida contribución de sus pesos pesados. La diferencia de rentabilidad entre los dos continentes sigue ampliándose, como ya comentamos aquí la semana pasada. En Estados Unidos, la impactante noticia del fin de la subida de tipos de la Fed desencadenó reacciones mecánicas: los inversores saben que éste es tradicionalmente un momento excelente para intensificar las apuestas en renta variable. Uno de los mejores momentos, de hecho. Los que pierden el primer tren suelen quedarse atrás, porque la siguiente fase es menos frugal.

Sin embargo, quiero subrayar que no toda la renta variable estadounidense está en el mismo barco. Para hacernos una idea del impacto de los valores tecnológicos de muy alta capitalización en EE.UU., podemos comparar el S&P500 y el S&P500 Equal Weighted. El S&P500 tiene en cuenta los movimientos tradicionales de los valores individuales, es decir, por su peso. El segundo se compone de los mismos valores, pero como si todos fueran iguales. Por tanto, Apple tiene la misma influencia que la última capitalización del índice, una acción como News Corp, que en realidad pesa 239 veces menos.

En términos sencillos, si el S&P500 está ganando más que el S&P500 Equal Weighted, es porque los grandes valores lo están haciendo mejor que los pequeños. Entre el 1 de enero y el 10 de noviembre de 2023, el S&P500 ganó un 15%, mientras que el S&P500 Equal Weighted fue ligeramente negativo. Así pues, son los grandes valores (en este caso, tecnológicos) los que impulsan la tendencia general. Durante los últimos quince días aproximadamente, los valores más pequeños se han recuperado (en un contexto de fin de las subidas de tipos, se trata de un movimiento clásico). Pero cuando se persigue lo natural, vuelve al galope: las grandes capitalizaciones vuelven a impulsar el rendimiento. Incluso tenemos un indicador bastante preciso con el ETF "Big Tech" de Roundhill, compuesto exclusivamente por los "siete magníficos" (Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla y Meta). La semana pasada ganó un 4,3%, frente al 1,6% del S&P500.

Volvamos a este periodo de sentimiento positivo sobre los tipos de interés estadounidenses. Para que se confirme el calendario favorecido por los financieros, es evidente que tienen que estar en lo cierto sobre el hecho de que el banco central estadounidense ha terminado con su política monetaria punitiva, destinada a frenar la inflación. Cada vez están más convencidos de ello, a pesar de que el jefe de la Fed, Jerome Powell, les recuerda lo contrario. No se engaña del todo: sabe que sus palabras de firmeza pueden bastar para que la institución se ahorre una última subida de tipos. En este sentido, el mercado se enfrentará a otra gran prueba el martes con las cifras de inflación de EE.UU. correspondientes a octubre. Con toda probabilidad, confirmarán la tendencia a la deflación de las subidas de precios (nótese que no he dicho bajada de precios, sino deflación de las subidas de precios, lo cual es un matiz importante), por razones de comparación interanual y factores específicos, como la bajada de los precios de la gasolina. El viernes, los inversores estadounidenses parecen haber anticipado noticias positivas o neutras en el frente de la inflación, lo que reforzaría el escenario de cielo azul.

Lo que hay que saber para empezar la semana:

  • En el frente geopolítico, continúa el conflicto en Gaza. Una investigación de Spiegel y el Washington Post ha identificado a un oficial ucraniano como responsable del sabotaje de los gasoductos Nord Stream 1 y 2. El oficial lo ha negado.
  • En Estados Unidos, Moody's rebajó el viernes la perspectiva de la calificación crediticia de Estados Unidos de estable a negativa, pero mantuvo la calificación "triple A" del país. Y ya que hablamos de deuda, el presidente de la Cámara de Representantes, Mike Johnson, presentó el sábado una medida destinada a evitar un cierre parcial (shutdown) de la administración federal estadounidense antes de la fecha límite del 17 de noviembre. Por último, Joe Biden y Xi Jinping se reunirán el miércoles en San Francisco al margen de la cumbre de la APEC (no, no la APEC ejecutiva, sino la Cooperación Económica Asia-Pacífico). Hablarán de economía y de defensa en particular.
  • La agenda de publicación de resultados está un poco menos cargada que la de la quincena anterior, pero sigue habiendo grandes nombres en perspectiva, como BAE Systems, The Home Depot, Tencent, Infineon, Cisco, Vodafone, Siemens AG, Walmart y Applied Materials.
  • Islandia ha declarado el estado de emergencia por temor a una gran erupción volcánica, tras una serie de terremotos.
  • Los mercados permanecen cerrados en Singapur y Malasia por festivo.

En la región Asia-Pacífico, Tokio terminó muy ligeramente al alza, mientras que China presentó un panorama mixto. El CSI300 perdió un 0,4% en China continental, mientras que Hong Kong ganó un 0,3%. Corea del Sur, India y Australia comienzan la semana en números rojos. Los principales indicadores europeos son alcistas, dado el retraso del cierre del viernes, pero podría prevalecer cierta cautela, ya que los futuros estadounidenses parecen dispuestos a borrar parte de la exuberante subida del viernes.

Los datos económicos destacados del día

Todo tranquilo en la agenda del lunes. Consulte aquí la agenda completa.
 
El euro se mantiene estable en 1,0686 dólares. La onza de oro cotiza a 1.937 USD. El petróleo se acerca a los niveles del viernes, con el Brent del Mar del Norte a 80,66 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 76,44 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años se mantiene estable en el 4,66%. El bitcoin cotiza en torno a los 36.910 USD.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Aalberts: Oddo BHF mantiene su recomendación de sobresaliente con un precio objetivo elevado de 45 a 46 euros.
  • ABN Amro: Barclays mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 20 a 18,50 euros.
  • Adidas: Morgan Stanley mantiene su recomendación de infraponderar y eleva su precio objetivo de 135 a 145 euros.
  • Adyen: Cowen mantiene su recomendación de rendimiento de mercado y eleva su precio objetivo de 736 a 903 euros. HSBC mantiene su recomendación de mantener y eleva su precio objetivo de 900 a 1.000 euros.
  • Ahold Delhaize: Wolfe Research mantiene su recomendación de sobresaliente con un precio objetivo elevado de 34 a 36 euros.
  • Alfen: Oddo BHF eleva su recomendación de neutral a sobresaliente con un precio objetivo de 45 EUR.
  • Almirall: Morgan Stanley mantiene su ponderación de mercado con un precio objetivo reducido de 11,50 EUR a 11 EUR.
  • Aperam: AlphaValue pasa de comprar a acumular con un precio objetivo reducido de 37,30 a 31,50 euros.
  • Buzzi: Citigroup eleva su precio objetivo de 30 a 28 euros y lo sitúa en mantener.
  • CNH Industrial: Evercore ISI mantiene su recomendación en línea y reduce su precio objetivo de 14 USD a 11,50 USD.
  • Cellnex Telecom: Mirabaud Securities mantiene su recomendación de venta y reduce su precio objetivo de 31,75 a 31,27 euros. Nextgen Research mantiene su recomendación de sobresaliente con un precio objetivo reducido de 45 a 44 euros.
  • Compagnie Financière Richemont: Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra y reduce su precio objetivo de 168 a 160 CHF. Morgan Stanley mantiene su recomendación de ponderación de mercado con un precio objetivo reducido de 138 CHF a 125 CHF. Telsey Advisory Group mantiene su recomendación de rendimiento de mercado y reduce su precio objetivo de 169 CHF a 120 CHF.
  • Daimler Truck: Société Générale mantiene su recomendación de comprar y reduce su precio objetivo de 58 a 42 euros.
  • Danone: Société Générale mantiene su recomendación de venta y reduce su precio objetivo de 51 a 49 euros.
  • Dätwyler: Bank Vontobel AG mantiene su recomendación de mantener y reduce su precio objetivo de 204 a 196CHF.
  • Diageo: Deutsche Bank mantiene su recomendación de vender y reduce su precio objetivo de 2750 GBX a 2550 GBX. Evercore ISI mantiene su recomendación de sobresaliente y reduce su precio objetivo de 4.200 GBX a 3.300 GBX. Jefferies mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 3500 GBX a 3000 GBX. Morgan Stanley mantiene su recomendación de infraponderar y reduce su precio objetivo de 3.000 a 2.600 GBX.
  • Euronext: Keefe Bruyette & Woods mantiene su recomendación de sobresaliente y eleva su precio objetivo de 87 a 88 euros.
  • Evonik: Société Générale eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo de 21 a 25 euros.
  • Genmab: Société Générale mantiene su recomendación de venta y eleva su precio objetivo de 1965 a 2040 DKK.
  • GFT Technologies: Quirin mantiene su recomendación de compra y reduce su precio objetivo de 57 EUR a 53 EUR.
  • Hapag-Lloyd: JP Morgan mantiene su recomendación de infraponderar y reduce su precio objetivo de 79 EUR a 65 EUR.
  • Infineon Technologies: Oddo BHF mantiene su recomendación de sobresaliente y reduce su precio objetivo de 45 a 43 euros.
  • Leonardo S.P.A.: Société Générale mantiene su recomendación de mantener y eleva su precio objetivo de 15,60 a 15,80 euros. Mediobanca mantiene su recomendación de sobresaliente y eleva su precio objetivo de 16,50 a 17,50 euros.
  • Merck KGaA: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 201 EUR a 204 EUR.
  • Pandora: CICC revisa al alza su recomendación de neutral a sobresaliente y eleva su precio objetivo de 762 a 954 DKK. HSBC mantiene su recomendación de mantener, con un precio objetivo elevado de 630 a 900 coronas danesas.
  • Prysmian: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de reducir, con un precio objetivo elevado de 37 a 38,20 euros.
  • Reply: GBC AG Investment Research ha iniciado una valoración de compra sobre las acciones con un precio objetivo de 122 EUR.
  • Rheinmetall: DZ Bank AG Research mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 305 a 316 euros.
  • Safran: Redburn Atlantic mantiene su recomendación de compra y reduce su precio objetivo de 200 a 195 euros.
  • Sanlorenzo: GBC AG Investment Research inicia una recomendación de compra con un precio objetivo de 52,75 EUR.
  • Schneider Electric: Banco Sabadell mejora su calificación de vender a comprar y eleva su precio objetivo de 157 a 184 euros.
  • Swiss Life: HSBC mantiene su recomendación de mantener y reduce su precio objetivo de 605 a 600 CHF.
  • Sika: Citigroup se mantiene neutral y reduce su precio objetivo de 250 a 230 CHF.
  • Umicore: Bernstein mantiene su recomendación de rendimiento de mercado y reduce su precio objetivo de 30 a 22 euros.
  • Wizz Air: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de comprar y reduce el precio objetivo de 3512 GBX a 2507 GBX.
  • Zignago Vetro: GBC AG Investment Research ha iniciado una recomendación de compra sobre la empresa, con un precio objetivo de 25 EUR.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Novo Nordisk afirma que los beneficios cardiacos de Wegovy no se deben únicamente a la pérdida de peso, en datos publicados en la AHA el sábado.
  • BP Plc, Edison y Shell piden a EE.UU. y la UE que intervengan en su disputa con Venture Global LNG.
  • Solvay presenta las perspectivas de las dos estructuras que surgirán de su escisión.
  • Continental sale al paso de los rumores de supresión de 5.500 puestos de trabajo.
  • Los datos robados recientemente a Boeing por Lockbit habrían sido filtrados en la Dark Web por una banda de ciberdelincuentes. China también podría volver a autorizar la compra de B737MAX por parte de sus aerolíneas.
  • Exxon quiere empezar a producir litio en Arkansas en 2026.
  • Booking resuelve su litigio fiscal en Italia pagando 94 millones de euros.
  • Google en conversaciones para invertir en la start-up CharacterAI.
  • Sasol anuncia la dimisión de su presidente, Sipho Nkosi.
  • Nokia cierra su programa de recompra de acciones por valor de 600 millones de euros.
  • Roularta adquiere Flow Magazine de DPG Media.
  • Airbus negocia con Turkish Airlines un pedido de 355 aviones, 90 de fuselaje ancho, 10 de carga y 250 de pasillo único. El grupo también prevé suprimir 750 empleos en sus divisiones de espacio y defensa.
  • TotalEnergies está a punto de comprar la cartera de centrales eléctricas de gas natural de TexGen Power en Texas, según Bloomberg.
  • Société Générale estudia vender su filial alemana Hanseatic Bank, según Bloomberg.
  • Thales vende su solución Aviobook a Southwest Airlines.
  • Valneva anuncia resultados positivos de inmunogenicidad en fase III para su candidato a vacuna contra la chikungunya en adolescentes.
  • SES lanza con éxito los nuevos satélites O3b mPOWER.
  • Zegona capta 300 millones de euros en capital para la operación con Vodafone España.
  • ACS contrata a SocGen para vender Clece en una operación de 700 a 800 millones de euros.
  • LDC negocia la adquisición de Indykpol, principal productor de pavo de Polonia.
  • Principales publicaciones de hoy: ERG, Bilfinger, Encavis, Salzgitter, Fraport, Porsche Automobil Holding, British Land, Talanx...  Todas las noticias aquí.

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