Desde anoche, los mercados han pasado al modo "los resultados empresariales dictan la tendencia", como hacen cuatro veces al año. Para esta temporada de verano 2023, el pistoletazo de salida corresponde a la publicación de los resultados de Netflix, Tesla e IBM anoche en Estados Unidos. Las tres compañías cayeron en el after-hours, lo que no significa que sus anuncios sean todos catastrofistas, ni que los cambios sean definitivos: todos sabemos que el polvo tiene que asentarse antes de que podamos ver las cosas realmente claras. A partir de ahora comenzará la orgía de cifras y los financieros empezarán a hacer sus balances. Si le interesa el tema, puede acceder a los informes que FactSet elabora cada viernes, comparando los resultados de las empresas estadounidenses que han publicado con las previsiones de los analistas y con el pasado. No siempre es fácil de digerir, ni mucho menos, pero te da una visión de conjunto.

Ayer hubo para todos los gustos en el mercado bursátil. El FTSE británico, por ejemplo, subió un 1,8%, ayudado por una inflación ligeramente inferior a la prevista en el Reino Unido. Y una caída del 0,1% para el Nasdaq 100, que a veces cae, pero no demasiado. Así pues, a corto plazo, la atención se centra en los beneficios empresariales, con un elefante en la habitación: la decisión de política monetaria de la Reserva Federal, prevista para el 26 de julio. El mercado está casi seguro de que habrá una subida de tipos. No está tan seguro de que vaya a ser la última, pero actúa como si así fuera.

Para ser coherente con lo que acabo de escribir, la sesión de publicaciones de hoy incluye bastantes grandes empresas, entre las que destacan Johnson & Johnson, Abbott, Philip Morris e Intuitive Surgical en Estados Unidos, y SAP, ABB, Givaudan, Koné, Gecina, Publicis y Dassault Aviation en Europa. A estos nombres se suman decenas más: el jueves es históricamente el día favorito de las empresas para anunciar sus resultados. En Estados Unidos, Tesla es la primera de lo que los medios llaman ahora los "Siete Magníficos", en referencia al western de John Sturges, en desvelar sus cifras. Otras cuatro se esperan para la semana que viene (Microsoft, Alphabet, Meta y Amazon), mientras que las dos últimas harán esperar a sus aficionados hasta agosto.  Las cifras de Apple están previstas para el 3 de agosto, pero Nvidia no las dará a conocer hasta el 23 de agosto, con una considerable carga emocional y financiera, ya que el proveedor de tarjetas gráficas es el nuevo barómetro de la inteligencia artificial. Los Siete Magníficos son los impulsores de los índices estadounidenses. Son los GAFAM originales, reforzados por Tesla y Nvidia.

Me gustaría terminar esta introducción con algo serio: el último estudio del Bank of America sobre lo que pasa por las cabezas de los principales gestores de activos. Cada mes, el banco encuesta a los principales profesionales financieros que gestionan el dinero de otras personas, para saber lo que piensan. La mayoría de las veces, esto nos da una idea de la psicología del mercado, con algunos gráficos divertidos y otros que son jodidamente difíciles de interpretar. Para este informe, tenga en cuenta que estas personas fueron torturadas entre el 6 y el 13 de julio.

Entre las conclusiones, he elegido cuatro:

  • El mayor temor sigue siendo la inflación, que se mantiene alta y obliga a los bancos centrales a seguir siendo mezquinos (45%). El escenario en alza es el de una burbuja tecnológica y/o de inteligencia artificial (11%).
  • Si se produjera un "evento crediticio" -término bonito para referirse a una gran quiebra con efecto dominó-, probablemente procedería del sector inmobiliario comercial en Estados Unidos o Europa (40%) o de un gran fallo en la banca en la sombra estadounidense (21%). El término "shadow banking" engloba a instituciones que no están reguladas tan estrictamente como los bancos pero que, sin embargo, manejan miles de millones, como los fondos de inversión.
  • La primera bajada de tipos de la Fed está prevista para...
  • Q2 2024: 29
  • Q1 2024: 27
  • S2 2024: 26
  • La apuesta más extendida en este momento es la de ir en largo en los pesos pesados de la tecnología estadounidense (59%), seguida de ir en largo en renta variable japonesa (14%) y en corto en renta variable china (8%). Supongo que a nadie le sorprende.

De vuelta a los mercados de Asia-Pacífico, Tokio retrocedió un 1,2%. Todo lo contrario ocurrió en China, donde Shanghai y Hong Kong se recuperaron un poco, pero sin grandes alardes. El yuan se fortaleció tras un pequeño impulso del banco central chino, pero está lejos de las medidas de apoyo que el mercado desearía ver anunciadas. Corea del Sur, India y Australia se mueven dentro de unos estrechos límites no muy alejados del equilibrio. Los indicadores adelantados occidentales son poco alentadores, rondando el equilibrio. El IBEX35 ganó un 0,47% hasta los 9497  puntos poco después de la apertura.

Lo más destacado de la actualidad económica

Bastantes estadísticas hoy, que culminan con las solicitudes semanales de subsidio de desempleo en Estados Unidos y el índice de actividad de la Fed de Filadelfia y, de nuevo en Estados Unidos, las cifras de viviendas existentes. La Agenda completa aquí.

El euro cotiza a 1,1222 dólares. La onza de oro ha subido hasta los 1984 USD. El petróleo no se ha movido mucho desde ayer, con el Brent del Mar del Norte a 79,50 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 75,38 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años ha subido al 3,76%. El bitcoin cotiza a 29.970 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • AB Volvo: Carnegie mantiene la recomendación de comprar con un precio objetivo elevado de 255 a 260 SEK.
  • ABN Amro: Morgan Stanley mantiene una ponderación en línea, con un precio objetivo elevado de 18 a 19 euros.
  • Alcon: Julius Bär mantiene su posición de comprar, con un precio objetivo elevado de 77 a 90 CHF.
  • Anheuser-Busch Inbev: SBG mantiene su posición de compra, con un precio objetivo reducido de 62 a 60 euros.
  • Antofagasta: Credit Suisse se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 1550 GBp a 1350 GBp.
  • ArcelorMittal: JP Morgan se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 25 EUR a 23 EUR.
  • ArgenX: Morgan Stanley se mantiene en sobreponderación con un precio objetivo elevado de 410 a 540 euros.
  • ASML: Goldman Sachs se mantiene en comprar, con un precio objetivo elevado de 825 EUR a 860 EUR. Berenberg se mantiene en comprar, con un precio objetivo elevado de 700 EUR a 780 EUR.
  • Atlas Copco: Deutsche Bank mantiene la posición de mantener, con un precio objetivo aumentado de 148 a 156 SEK.
  • Bachem: Morgan Stanley inicia el seguimiento de la empresa como Infraponderar, con un precio objetivo de 65 CHF.
  • BBVA: Goldman Sachs se mantiene neutral y eleva su precio objetivo de 8,70 a 9 euros.
  • BNP Paribas: Morgan Stanley se mantiene en sobreponderar con un precio objetivo reducido de 73 a 71 euros.
  • Carl Zeiss Meditec: HSBC se mantiene en comprar, con un precio objetivo elevado de 128 a 130 euros.
  • Compagnie Financière Richemont: Deutsche Bank mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo reducido de 180 CHF a 170 CHF.
  • Deutsche Borse: JP Morgan se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 200 EUR a 198 EUR.
  • Eiffage: Citigroup eleva su calificación de comprar a neutral con un precio objetivo de 100 EUR.
  • Euroapi: Morgan Stanley inicia el seguimiento con una ponderación en línea, con un objetivo de 13 EUR.
  • Euronext: JP Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo elevado de 100 a 102 euros.
  • Ferrovial: Citigroup se mantiene neutral y eleva su precio objetivo de 30 a 31 euros.
  • Geberit: Goldman Sachs sube de neutral a comprar con un precio objetivo de 548 CHF.
  • Getlink: Citigroup se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 17,50 EUR a 17 EUR.
  • Just Eat: Oddo BHF se mantiene en sobresaliente con un precio objetivo reducido de 50 EUR a 47 EUR.
  • KBC: Morgan Stanley mantiene la posición de sobreponderar con un objetivo elevado de 69 a 71 euros.
  • Kering: AlphaValue mantiene Acumular con un precio objetivo reducido de 594 EUR a 588 EUR.
  • Pernod Ricard: Morgan Stanley eleva su calificación de sobreponderar a sobreponderar con un objetivo en línea de 205 EUR.
  • RWE: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 58,50 a 60 euros.
  • SKF: Deutsche Bank mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo elevado de 214 a 219 SEK.
  • Spie: Jefferies mantiene la posición de mantener, con un precio objetivo elevado de 24 a 28 euros.
  • TotalEnergies: RBC se mantiene en el sector y recorta su precio objetivo de 65 a 60 euros.
  • Umicore: ING mantiene su posición y ha reducido su precio objetivo de 36 a 29 euros.
  • Yara: SpareBank ha mejorado su calificación de neutral a comprar, con un precio objetivo de 430 NOK.

En todo el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de la cotización)

  • ABB registró mayores ingresos pero menores pedidos en el segundo trimestre. Su objetivo es que los ingresos crezcan al menos un 10% este año.
  • Givaudan vio disminuir sus ventas en el primer semestre, pero confirma sus objetivos de crecimiento a medio plazo.
  • Gecina mejoró su beneficio neto recurrente un 7,5% en el primer semestre y elevó sus objetivos. Sin embargo, el EPRA NAV se contrajo algo más del 6%.
  • HelloFresh ha revisado a la baja sus previsiones de ventas, pero se muestra ligeramente más optimista sobre sus beneficios.
  • IBM perdió un 1% en las operaciones after-hours tras la publicación de sus resultados trimestrales.
  • Netflix cayó un 8% tras la sesión después de sus resultados trimestrales, marcados por un aumento de suscriptores pero una caída de los ingresos.
  • Publicis eleva sus objetivos para 2023 tras un primer semestre mejor de lo esperado.
  • Tesla mejoró sus resultados del segundo trimestre, lo que no impidió que el valor perdiera un 4% tras la negociación.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • Apple se suma a la carrera por la inteligencia artificial.
  • Nasdaq paraliza sus planes de lanzar un negocio de custodia de activos digitales en EEUU.
  • Elliott ha adquirido una participación en Catalent, según el Wall Street Journal.
  • El fondo activista Bluebell Capital ha tomado una participación en Kering y pretende cambiar la suerte de la empresa, en particular estudiando una alianza con la Compagnie Financière Richemont, propietaria de Cartier, según los últimos rumores.
  • BNP Paribas se retira del banco malo Fortis, vendiendo su participación del 11,8% a Ageas y al Estado belga.
  • La UE rechaza el medicamento deIpsen para trastornos óseos ultra raros tras un dictamen negativo de la agencia sanitaria.
  • Evolis va a ser adquirida por Assa Abloy, a través de su filial HID, por 43,75 euros por acción.
  • Voltalia ha sido seleccionada para construir un parque solar de 108 MW.
  • Ekinops firma un acuerdo de financiación de 100 millones de euros.
  • Quadient ha presentado su solicitud de registro ante las autoridades fiscales como plataforma de desmaterialización de socios.
  • La Fed multa al Deutsche Bank con 186 millones de dólares por blanqueo de capitales.
  • Fincantieri y Leonardo se adjudican un contrato de 190 millones de euros.
  • Principales publicaciones del día: Johnson & Johnson, Abbott, SAP, Philip Morris, Intuitive Surgical, ABB, Givaudan, Koné, Publicis, Essity, Dassault Aviation... La agenda completa aquí.

Lecturas