En su búsqueda de señales que indiquen que es probable que el banco central estadounidense recorte los tipos en septiembre, los inversores no necesitaron sacrificar un pollo para mirar sus entrañas ni mirar al cielo para descifrar el vuelo de los pájaros. Les bastaba con consultar las últimas cifras de empleo en EE.UU. y leer las actas de la reunión de la Fed celebrada a finales de julio para reforzar su convicción. Sin embargo, hay una buena historia que contar sobre las cifras de empleo, que dejaré para más adelante. Empecemos por el contenido de las discusiones de la Fed. Una frase de las actas llamó la atención de los financieros. Dice que la «gran mayoría» de los miembros del Comité de Política Monetaria «observaron que, si los datos seguían llegando en general como se esperaba, probablemente sería apropiado relajar la política en la próxima reunión». Si eliminamos los habituales tics semánticos propios de los banqueros centrales, el resultado es «los tipos bajarán un cuarto de punto en septiembre, a menos que los neptunianos invadan la Tierra mientras tanto».

Esta convicción se vio reforzada por un comunicado de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. (BLS), que debía anunciar ayer la actualización de los datos oficiales de empleo para el periodo comprendido entre marzo de 2023 y marzo de 2024. ¡Hup, hup, hup! No salga corriendo, el resto no es tan aburrido como sugiere la frase anterior. Porque esta publicación ha provocado un doble momento de vergüenza, para la institución. En primer lugar, porque las cifras han sido revisadas XXL, lo que pone en duda su fiabilidad. En segundo lugar, porque se publicaron más tarde de lo previsto, pero algunos bancos obtuvieron la información antes que otros... llamando por teléfono al BLS.

Empezaré explicando la revisión de las cifras, que es importante, como verá. Cada mes, el BLS publica estimaciones de la creación de empleo basadas en un método estadístico. Posteriormente, cruza estas estimaciones con los datos fiscales para ofrecer una imagen más precisa del mercado laboral. En general, la diferencia es bastante pequeña, con una media de alrededor del 0,1% en los últimos diez años. Pero para la versión de marzo de 2024 que nos interesa hoy, es un desastre: la diferencia es del 0,5%. Puede que no parezca mucho, pero significa que la economía estadounidense no creó 2,9 millones de empleos durante los 12 meses en cuestión, sino "sólo" 2,1 millones. Es decir, 178.000 al mes en lugar de 246.000 (la explicación procede del economista de ING James Knightley, en este artículo). Esto significa que las cifras de empleo en EE.UU. fueron menos sólidas de lo esperado, lo que sesgó ciertos análisis económicos, y probablemente también la interpretación de la situación por parte de la Reserva Federal, que hizo de la fortaleza del mercado laboral un factor de temor ante la reanudación de la inflación.

Periódicamente se plantea la cuestión de la calidad de las cifras de empleo del BLS y de sus métodos de recuperación. Es poco probable que esta última publicación aplaque la controversia, sobre todo porque la oficina de estadística ha cometido un error garrafal que incluso puede calificarse de incumplimiento de sus obligaciones de comunicar con imparcialidad al mercado. Los datos deberían haberse publicado a las 10h00 (16h00 hora de París), pero un problema obligó a la BLS a aplazar el anuncio hasta las 10h30. No obstante, algunos economistas persistentes se pusieron en contacto con la institución y acabaron obteniendo las cifras por teléfono. Antes que nadie, claro. Este fue el caso de Yelena Shulyatyeva, de BNP Paribas, que explicó a Bloomberg que siguió actualizando la página web mientras esperaba las cifras y acabó llamando varias veces al número de contacto público, hasta que alguien le dio las cifras por adelantado. Es curioso, pero causó cierto revuelo en el mercado, ya que un pequeño número de iniciados obtuvo la información mientras los demás esperaban. Al final, las consecuencias no fueron enormes, ya que los datos coincidían con las creencias del mercado sobre la política monetaria. Habría habido más alboroto si el mercado laboral hubiera sido mucho más fuerte de lo esperado, porque eso habría reducido las previsiones de recortes de tipos. En cualquier caso, este episodio es doblemente embarazoso para el BLS.

Pero no realmente para los inversores, que siguen operando en su escenario preferido de "cielo azul". De hecho, los índices estadounidenses subieron ayer de forma natural. El Dow Jones ganó un 0,14%, el S&P500 alrededor de un 0,4% y el Nasdaq 100 en torno a un 0,5%. Se ha borrado la ligera consolidación del día anterior, que había puesto fin a 8 sesiones consecutivas de ganancias en el S&P500. La sesión estuvo marcada por el contraste entre las minoristas Target y Macy's. La primera ganó un 11% tras unas buenas cifras gracias a su posicionamiento en productos de bajo precio, mientras que la segunda cayó un 12% tras revisar a la baja sus previsiones, penalizada por una política de precios excesivamente altos. En Europa también dominó el verde. Los valores de consumo, tanto cíclicos como no cíclicos, lideraron las ganancias, mientras que los sectores defensivos (sanidad) y los vinculados al petróleo se mostraron menos boyantes.

Después del oro, le tocó al euro brillar (un poco) frente al dólar. La moneda única alcanzó máximos de un año frente al billete verde, que actualmente tiende a debilitarse frente a la mayoría de las divisas. El mecanismo en funcionamiento es bien conocido, pero merece la pena repetirlo: las expectativas de un recorte de tipos por parte de la Reserva Federal pueden provocar un debilitamiento del dólar, ya que los inversores buscan mayores rendimientos en otros lugares y reducen su exposición a los activos denominados en dólares. Al mismo tiempo, el oro, que no genera ningún rendimiento, se vuelve más atractivo si bajan los tipos. Además, el debilitamiento del dólar hace que el oro, cotizado en billetes verdes, resulte más atractivo para los inversores que poseen otras divisas, lo que contribuye a crear una corriente compradora. El petróleo sigue bajo presión, con el crudo Brent coqueteando esta mañana con la marca de los 76 dólares.

En la región Asia-Pacífico, los mercados se mueven en todas direcciones, pero con variaciones relativamente pequeñas. Australia, Japón y la India suben alrededor de un 0,3%, mientras que Taiwán y Corea del Sur bajan ligeramente. En China, Hong Kong se recupera un 0,4%, mientras que Shanghai cae la misma cantidad. Se espera que los mercados europeos caigan ligeramente en esta sesión ligeramente plana en vísperas de la conferencia del presidente de la Fed en Jackson Hole. La acción del día vendrá probablemente de los indicadores PMI y de las estadísticas estadounidenses por la tarde.

El IBEX35 comenzó la sesión ligeramente al alza +0,4% en 11159 puntos. El CAC40 ganó un 0,2% hasta los 7539  puntos. El DAX ganó un 0,11% hasta los 18469 puntos. El FTSE MIB ganó un 0,1% hasta los 33308 puntos. El SMI ganó un 0,1% hasta los 12.261 puntos. El Bel20 bajó unos puntos hasta los 4.094.

Los datos económicos más destacados del día

La jornada comienza con los PMI manufacturero, de servicios y compuesto de Francia, Alemania, la eurozona y el Reino Unido por la mañana, seguidos en Estados Unidos por el índice de actividad nacional de la Fed de Chicago y las nuevas solicitudes de subsidio de desempleo (14:30), seguidos de los PMI a las 15:45 y las ventas de viviendas existentes (16:00). Consulte la agenda completa aquí.

En España

Principales cambios en las recomendaciones

  • Acs, Actividades De Construcción Y Servicios, S.a.: Jefferies mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo elevado de 41,30 a 44,90 EUR.
  • Banco De Sabadell, S.a.: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 2,89 a 2,88 EUR.
  • Bankinter, S.a.: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 10,60 a 10,50 EUR.
  • Caixabank, S.a.: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de acumular y reduce el precio objetivo de 5,85 a 5,84 EUR.

Anuncios importantes (y otros menos importantes... Debo señalar que la información se da en caliente antes de la apertura y no prejuzga el color de las acciones durante la sesión)

En el mundo

Grandes (y pequeños) anuncios

En Europa

  • Swiss Re anuncia un aumento del 44% del beneficio neto, en línea con las expectativas.
  • Siegfried anuncia un aumento del beneficio neto y de las ventas en el primer semestre.
  • Deutsche Bank llega a acuerdos sobre el 60% de las demandas en el litigio Postbank.
  • Peach Property propone una ampliación de capital para refinanciar su deuda.
  • Zug Estate informa de un aumento del beneficio neto y del beneficio total de explotación durante el primer semestre del año.
  • JD Sports informa de un aumento de las ventas trimestrales en un mercado volátil.
  • Aegon registra pérdidas netas pero aumenta el dividendo.
  • GN Store Nord ha publicado sus resultados del segundo trimestre de 2024, con ventas y EBITDA por debajo de las expectativas.
  • EQT vende acciones de la empresa de audiolibros Storytel.
  • Entain es objeto de acciones legales, con accionistas que exigen 150 millones de libras tras la caída del precio de la acción.
  • Temasek estudia al parecer escindir su empresa conjunta india con Schneider Electric.
  • Vinci Energies firma la adquisición del grupo alemán Fernao.
  • Sephora (LVMH) lanza un plan de reducción de plantilla en China.
  • Valartis posee una participación casi mayoritaria en ENR Rusia.
  • Las principales publicaciones del día: Swiss Re, Aegon, Rockwool, Banque Cantonale Vaudoise, Dino Polska, CTS Eventim...

Desde Norteamérica

  • Edgar Bronfman eleva su oferta por National Amusements y Paramount Global a 6.000 millones de dólares, según el WSJ.
  • Microsoft ha revisado a la baja las previsiones de ventas de su división de "nube inteligente" para el trimestre en curso.
  • Walt Disney ha nombrado a James Gorman, antiguo consejero delegado de Morgan Stanley, para dirigir el comité encargado de encontrar un sucesor para el consejero delegado Bob Iger.
  • BlackRock ha reducido su apoyo a las propuestas de los accionistas relacionadas con ESG entre 2023 y 2024.
  • McDonald's abrirá más de 200 restaurantes en el Reino Unido e Irlanda como parte de un plan de expansión.
  • Snowflake cae un 8% post-negociación tras sus resultados trimestrales.
  • Agilent gana un 2% tras la publicación de sus resultados trimestrales.
  • Zoom Video gana un 3% tras la publicación de sus resultados trimestrales.
  • Halliburton víctima de un ciberataque.
  • Chevron invertirá alrededor de 1.000 millones de dólares en India.
  • Las principales publicaciones del día: Intuit, The Toronto-Dominion Bank, NetEase, Workday, Ross Stores, Baidu, Dollar Tree...

De Asia-Pacífico y otros lugares

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Lecturas