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Burbujas, burbujas por todas partes: Jeremy Grantham sobre la quiebra que se avecina

20/07/2021 | 08:51
FILE PHOTO: Jeremy Grantham, Co-founder and Chief Investment Strategist of GMO, speaks on financial innovation at Pace University in New York

En esta época de manía por las acciones de los memes, las criptomonedas y las guerras de ofertas inmobiliarias, estudiar la historia de los mercados financieros puede parecer un poco árido y anticuado.

Excepto a Jeremy Grantham.

El presidente del consejo de administración de la famosa gestora de activos GMO es un burbujista certificado, fascinado por cómo y por qué surgen las burbujas. Grantham estudia las clásicas, como la de 1929, pero -ya octogenario- también ha vivido (y llamado) a numerosos auges y desplomes modernos, como el naufragio de las puntocom en 2000, el pico del mercado alcista en 2008 y el mínimo del mercado bajista en 2009.

En caso de que no sepas hacia dónde se dirige esto: Dice que ahora mismo estamos en una burbuja.

En enero, Grantham escribió una carta a los inversores, "Waiting For the Last Dance", sobre una burbuja que se está inflando y que "bien podría ser el acontecimiento más importante de sus vidas como inversores".

Seis meses después, el mercado de valores está empezando a mostrar algunas grietas. Grantham habló con Reuters sobre este momento de la historia del mercado.

P: Cuando salió su carta de advertencia, ¿cómo fue la respuesta?

R: Recibí muchas reacciones. Oleadas de fanáticos del Bitcoin me atacaron de todas las maneras posibles. Dijeron que mis orejas eran demasiado grandes y que había que encerrarme en un asilo de ancianos.

P: Entonces, si ya estábamos en una burbuja, ¿en qué punto se encuentran las cosas ahora?

R: Las burbujas son increíblemente fáciles de ver; lo más complicado es saber cuándo se producirá el estallido. Se ve cuando los mercados están en las portadas en lugar de las páginas financieras, cuando las noticias están llenas de historias de gente engañada, cuando se crean nuevas monedas cada mes. La escala de estas cosas es mucho mayor que en 1929 o en 2000.

P: ¿Cuál es su opinión sobre las valoraciones de las acciones ahora?

R: Si nos fijamos en la mayoría de las medidas, el mercado está más caro que en el año 2000, que fue más caro que todo lo que le precedió.

Mi indicador favorito es la relación precio-ventas: Lo que se observa es que incluso las partes más baratas del mercado son mucho más caras que en el año 2000.

P: ¿Qué podría poner fin a esta burbuja?

R: Los mercados alcanzan su punto álgido cuando son todo lo felices que pueden ser, y una economía casi perfecta se extrapola a un futuro indefinido. Pero a la vuelta de la esquina acechan problemas serios como los tipos de interés, la inflación, la mano de obra y los precios de las materias primas. Todos ellos empiezan a parecer menos optimistas que hace una o dos semanas.

P: ¿Cuánto tiempo falta para la crisis?

R: Un descalabro podría tardar unos meses más y, de hecho, espero que así sea, porque nos dará la oportunidad de advertir a más gente. Lo más probable es que esto llegue hasta el otoño: El estímulo, la recuperación económica y las vacunas han permitido que esto se prolongue unos meses más de lo que yo hubiera supuesto inicialmente.

Lo que pincha la burbuja podría ser un problema de virus, podría ser un problema de inflación, o podría ser la categoría más importante de todas, que es todo lo demás que es inesperado. Una de las 20 cosas diferentes en las que no habías pensado saldrá de la nada, y no tenías ni idea de que estaba ahí.

P: ¿Qué aspecto puede tener un descalabro?

R: Habrá un enorme efecto negativo sobre la riqueza, más amplio que nunca, en comparación con la ruptura de cualquier otra burbuja anterior. Es la primera vez que se produce una burbuja en tantos ámbitos diferentes: tipos de interés, acciones, vivienda, materias primas no energéticas. Al subir, nos dio a todos un efecto positivo de riqueza, y al bajar se retraerá, dolorosamente.

P: ¿Hay alguna clase de activos que sea relativamente atractiva?

R: Siempre se puede tener dinero en efectivo, o se puede hacer lo que hacen las instituciones, es decir, comprar fuertemente en las clases de activos que son menos malas. Las menos sobrevaloradas son las acciones de valor y los mercados emergentes. Esos son los dos arbitrajes. Con el valor y los emergentes, debería obtener alguna rentabilidad positiva en los próximos 10 años.

P: ¿Es difícil ser bajista ahora mismo?

R: Para mí no, porque ya no tengo riesgo profesional. Pero todas las grandes empresas tienen mucho riesgo: Facilitan una burbuja hasta que estalla, y entonces cambian de tono tan rápido como pueden, y ganan dinero a la baja.

Pero esta burbuja es real, y todo el mundo puede verla. Es tan obvio como la nariz de su cara. 

 


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