Los demócratas progresistas quieren que la Fed asuma un papel más expansivo en la economía, reforzando los esfuerzos para reforzar el empleo, atajar el riesgo climático y abordar la desigualdad. Los conservadores quieren que se ciña a su política monetaria, que preste más atención a frenar la inflación y que reduzca su huella en los mercados financieros y en el ámbito de la supervisión.
Cualquiera que sea la elección del presidente demócrata, el próximo jefe de la Reserva Federal tendrá que abordar cuestiones importantes sobre la política monetaria y la naturaleza del dinero.
He aquí algunos de los mayores retos de los próximos cuatro años:
ACERTAR CON LA POLÍTICA
Tras la pandemia de coronavirus, la Reserva Federal redujo su tipo de interés de referencia a un día a casi cero y compró billones de dólares en bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas.
Con la rápida recuperación de la economía, es probable que los responsables de la Fed empiecen a reducir las compras de activos a finales de este año.
Pero, de acuerdo con el nuevo marco político adoptado el pasado mes de agosto, tienen previsto esperar a subir los tipos de interés hasta que la economía alcance el pleno empleo y la inflación se sitúe en el 2% y vaya camino de superar moderadamente ese nivel.
Es una promesa que un nuevo jefe de la Fed puede tener dificultades para cumplir. La mayoría de los responsables políticos de la Fed creen que el actual estallido de inflación por encima del 2% es temporal. Pero si las subidas de precios resultan más persistentes, quienquiera que dirija el banco central puede acabar supervisando un despegue de los tipos antes de que todos los aspirantes a trabajadores puedan conseguir un empleo.
En la actualidad hay 5,7 millones de estadounidenses menos empleados que antes de la pandemia.
"Hay muchas cosas que van a ser diferentes en el futuro y que son realmente aspectos estructurales subyacentes de la economía a los que creo que vamos a tener que prestar mucha atención para asegurarnos de que estamos calibrando adecuadamente nuestra política a la economía", dijo la presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, en una entrevista en agosto.
LA FED COMO GUARDIÁN
Si el nuevo marco de la Fed hace que mantenga la política monetaria más flexible durante más tiempo en busca de un mercado laboral más fuerte, los analistas dicen que puede ser necesario endurecer las regulaciones financieras para evitar un comportamiento arriesgado que podría precipitar una crisis.
"En mi opinión, la regulación financiera es el segundo punto de la agenda, y sobre todo seguir tratando el tema de la contención del riesgo financiero en un entorno de tipos de interés históricamente bajos", dijo David Wilcox, antiguo economista de alto nivel de la Fed y actual miembro del Peterson Institute for International Economics.
Quienquiera que dirija la Reserva Federal también tendrá que examinar la estabilidad financiera de forma más amplia, dijo Wilcox.
Las debilidades sistémicas en la forma de negociar los bonos del Tesoro y los mercados monetarios quedaron al descubierto el pasado mes de marzo con el casi colapso de los mercados financieros a raíz de los cierres relacionados con la pandemia.
La creciente popularidad de las "stablecoins", una forma de criptodivisa en gran medida no regulada que puede vincularse al dólar, también supone una amenaza incipiente para la estabilidad financiera, según el presidente de la Fed de Boston, Eric Rosengren.
¿DIGITALIZACIÓN?
Una de las principales cuestiones será si la Fed decide emitir su propia moneda digital. Hasta ahora, Powell no se ha pronunciado al respecto. Lael Brainard, gobernadora de la Fed, la otra candidata principal para el puesto más importante del banco central de EE.UU., ha dicho que le resultaría difícil no hacerlo. La Fed tiene previsto publicar un documento de debate sobre el tema en septiembre.
Los partidarios dicen que una moneda digital bien diseñada podría reducir los costes de las transacciones y aumentar el acceso al sistema bancario de los grupos desfavorecidos. A otros les preocupa que los bancos puedan quedar marginados si los hogares y las empresas estadounidenses prescinden de las cuentas corrientes habituales y acuden directamente a la Fed.
China y otros países ya están emitiendo sus propias monedas digitales, al igual que empresas privadas como Amazon.com Inc. Si se adoptan de forma generalizada, estos tokens podrían fragmentar el sistema de pagos, amenazar la capacidad de la Reserva Federal para controlar los tipos de interés y poner en peligro el dominio mundial del dólar estadounidense.
"La Reserva Federal tiene que resolver esto muy rápidamente", dijo Andrew Levin, profesor de economía del Dartmouth College. "Este es un reto en el que el polvo puede asentarse en el próximo año o dos".
RIESGOS CLIMÁTICOS
El jefe de la Fed también estará bajo presión para entender y abordar las implicaciones económicas y del mercado financiero de los incendios forestales incontrolados, los huracanes superpotentes y otros impactos devastadores del cambio climático.
Tanto Powell como Brainard afirman que el trabajo de la Fed es garantizar que los bancos sean resistentes, por ejemplo, a las caídas del valor de los activos debidas a fenómenos meteorológicos salvajes o a los mandatos gubernamentales para limitar las emisiones de dióxido de carbono.
Pero el mandato de la Fed no incluye ninguna competencia para combatir el cambio climático directamente, como es el caso de algunos otros bancos centrales.
La Reserva Federal creó el año pasado dos paneles internos, uno centrado en los riesgos relacionados con el clima en los bancos individuales, y el otro en las amenazas para todo el sistema. También se convirtió en el último gran banco central en unirse a la Network for Greening the Financial System, que elabora recomendaciones para que los bancos centrales respondan al cambio climático.
Ambos podrían ser vehículos para que el jefe de la Fed haga más en el frente climático, aunque una postura más agresiva a la par que otros bancos centrales puede resultar difícil sin una nueva legislación.
BRECHAS RACIALES Y DE GÉNERO
Los funcionarios de la Reserva Federal también se han mostrado más explícitos sobre la posibilidad de que las desigualdades raciales y de género perjudiquen el crecimiento económico https://fedcommunities.org/data/closethegaps.
El senador republicano Pat Toomey lo llama "mission creep". Sin embargo, muchos en la izquierda de la división política dicen que no va lo suficientemente lejos y culpan al programa de compra de bonos de la Reserva Federal de llenar los bolsillos de los ricos impulsando los precios de las acciones.
"Esto está causando una gran inquietud sobre lo que está haciendo la Reserva Federal para abordar algunos de los grandes problemas de hoy en día, que incluyen la desigualdad y las disparidades en los resultados del mercado laboral y la distribución de la riqueza", dijo Julia Coronado, ex economista de la Reserva Federal que ahora es presidente de MacroPolicy Perspectives.
Quienquiera que dirija la Fed podría afinar sus herramientas para reducir potencialmente algunas de esas brechas, incluso a través de programas destinados a impulsar los préstamos a las pequeñas empresas y cambios de supervisión que alienten a los bancos a trabajar con los consumidores que tienen dificultades para pagar sus préstamos, dijo Coronado. (Reportaje de Ann Saphir y Jonnelle Marte Edición de Paul Simao)
