Para empezar, este es el panorama del PER de los principales sectores europeos en función de los resultados anuales previstos para este año. Sólo faltan dos sectores: Hoteles y Ocio y Concesiones, porque sus PER son negativos o demasiado altos debido a las consecuencias del coronavirus. El sector europeo de los semiconductores está en racha, y esto es muy visible: el PER de 2021 es de 45,1 veces porque tiene buenas perspectivas de crecimiento. Lógicamente, el software y la sanidad también ocupan los primeros puestos de la lista. En el otro extremo de la escala, el trío de la minería, la automoción y la banca están por debajo de 10 veces.

He aquí cinco valores europeos de alta capitalización, con algunas explicaciones de por qué están tan desfasados:

  • ArcelorMittal (PER 2,78): al operar en el sector de la minería y los metales, el fabricante de acero está históricamente infravalorado, como hemos visto anteriormente. Lo es aún más ahora, ya que sufre las incertidumbres cíclicas. Cabe destacar que el grupo obtendrá excelentes resultados este año tras haber sido deficitario los dos años anteriores. Pero los analistas esperan que los beneficios caigan en los próximos dos años. Dicho esto, con un PER de 5,8 en 2023, todavía hay margen de mejora antes de que la empresa alcance la media del sector.
  • P. Moller Maersk (PER 3,35): el gigante naviero danés tiene un PER de 3,35 para 2021 y de 3,43 para 2022, frente a una media de 10 años de 11,4. Para entender la situación, basta con mirar el beneficio de explotación de un año más o menos normal -digamos 2019-, que fue de 1.720 millones de euros, frente a los 19.000 millones de euros previstos este año. Un múltiplo de 11. Detrás de esta oleada está la desorganización de las cadenas logísticas y el aumento de la demanda postcovida, que han hecho que las tarifas de transporte se disparen. El danés se ha beneficiado de ello, al igual que el mercado bursátil, y su PER debería aumentar gradualmente a medida que los beneficios vuelvan a niveles más o menos normales.
  • Stellantis (PER 5,3): el sector del automóvil no está muy valorado en bolsa (a no ser que se llame Tesla o Rivian), y el dúo Peugeot-Fiat tampoco está muy valorado dentro de su propio sector. Los márgenes del grupo son más que decentes, pero el mercado está a la espera de saber más sobre la integración operativa de las dos empresas y la trayectoria de desarrollo de los coches eléctricos. A diferencia de las dos empresas anteriores, se espera que el PER de Stellantis siga mejorando en 2022 y 2023.
  • Kinnevik (PER 6,3): La empresa sueca es una compañía de inversión con un P/E extremadamente bajo de 2021. Se trata de una situación excepcional, que se explica por los movimientos de la cartera en el último periodo. En los próximos años, los múltiplos volverán a niveles más altos. Kinnevik distribuyó este año sus acciones de Zalando entre sus accionistas. La empresa conserva 75.800 millones de coronas suecas en activos gestionados, un tercio de los cuales está posicionado en Tele2. La treintena de participaciones restantes están dominadas por Teladoc, Global Fashion Group y VillageMD.
  • Aegon (PER 5,9): la aseguradora holandesa no es un tirón de orejas, con su P/E bloqueado entre 5 y 7 para el año actual y los dos próximos. Cotiza en la parte baja de la media de su sector, por detrás de Aviva, AXA, Ageas o Allianz. Durante mucho tiempo, Aegon pagó la debilidad de su balance y las deficiencias de su filial americana. Las cosas han mejorado con el tiempo, pero la aseguradora sigue sin estar en buena posición con los inversores.

Aquí puede encontrar la lista de PERs de MarketScreener, y analizarlos con los Screeners.