Los valores de consumo discrecional, un grupo cuyos miembros abarcan toda la gama, desde Amazon.com Inc y el fabricante de automóviles Tesla Inc hasta el minorista Target Corp, han sido golpeados por la subida de los precios, con el sector de consumo discrecional del S&P 500 cayendo casi un 33% en lo que va de año, en comparación con una caída de casi el 17% del índice más amplio.
Sin embargo, los datos recientes han mostrado indicios de que la inflación puede estar remitiendo ante un gasto minorista más fuerte de lo esperado, lo que ha suscitado un cauto optimismo de que la economía podría evitar una recesión o experimentar sólo una leve desaceleración. Los inversores volcaron 1.050 millones de dólares netos en acciones de consumo discrecional la semana pasada, la sexta mayor entrada semanal desde 2008, según datos de BofA Global Research.
El próximo Viernes Negro, el día después de la festividad de Acción de Gracias en EE.UU. y tradicionalmente uno de los mayores días de compras del año, puede dar a los inversores una mayor idea de hasta qué punto los consumidores están abriendo sus carteras.
"Hay algunas dudas sobre la fortaleza del consumidor, por lo que esta será una temporada navideña complicada", dijo Edward Yruma, analista de Piper Sandler. "Todo el mundo está pendiente de la fortaleza del consumidor y hasta ahora el consumidor ha resistido". Yruma es alcista con los minoristas Nordstrom Inc y Target. Sin embargo, cree que puede ser demasiado pronto para apostar por el sector en su conjunto, ya que la inflación sigue siendo alta según los estándares históricos, mientras que muchos en Wall Street temen que el endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal pueda provocar una recesión en Estados Unidos. Sin duda, las acciones de consumo han tenido más que su cuota de problemas este año. Las acciones de Target se desplomaron el martes después de que la empresa advirtiera de "cambios drásticos" en el comportamiento de los consumidores que estaban perjudicando la demanda. Amazon.com, el mayor minorista online del mundo, dijo el 27 de octubre que se estaba preparando para un crecimiento más lento porque "los presupuestos de la gente están ajustados" debido a la inflación.
Las acciones de las empresas han bajado un 29,6% y un 43,5% en lo que va de año, respectivamente. Aunque las ventas al por menor en octubre fueron fuertes, los datos sugieren que la morosidad de los préstamos para la compra de automóviles de alto riesgo está aumentando y que los compradores de mayores ingresos están empezando a cambiar a la baja, dijeron los economistas de Morgan Stanley en una nota el viernes.
"El consumidor ha sido un pilar de fortaleza este año, pero a medida que los tipos sigan subiendo y el mercado laboral se ralentice, los consumidores no tendrán más remedio que retraer el gasto", escribieron los economistas de la firma. Los analistas del banco infraponderan el sector de consumo discrecional.
Otros, sin embargo, ven razones para seguir siendo alcistas, incluso ante una posible recesión económica.
"Los temores a la recesión están tan descontados en este grupo", dijo Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones del Grupo Leuthold. "Si tenemos una recesión leve... lo harán muy bien de aquí en adelante". Apuesta por que las acciones de los minoristas, los hoteles y los restaurantes superarán al resto del sector en el próximo año.
Las valoraciones más bajas de algunas empresas también pueden dar a los inversores un margen de maniobra si la economía se ralentiza, dijo Bobby Griffin, analista de Raymond James. Su firma tiene un fuerte "comprar" sobre las acciones de Home Depot Inc, que se negocian con un descuento del 15% respecto a su múltiplo histórico de precio-ganancias a futuro.
"Hemos tenido este miedo a la inflación durante todo el año y el consumidor ha aguantado bastante bien hasta ahora", dijo.
Al mismo tiempo, los signos de fortaleza del consumidor también podrían ser una señal de alarma para la Reserva Federal, que lucha contra la inflación, reforzando los argumentos para que el banco central siga adelante con el endurecimiento de la política monetaria que ha presionado a los mercados y drenado el apetito por el riesgo este año.
Chris Zaccarelli, director de inversiones de Independent Advisor Alliance, cree que las señales de que los consumidores no se están viendo afectados por la subida de los tipos podrían llevar a un pico más alto de lo esperado en el ciclo de subida de tipos de la Fed.
"Somos escépticos de que lo peor haya pasado", dijo.
