- Presiones inflacionistas no tan transitorias.
- Los tipos nominales no pueden subir más rápido que la inflación, los tipos reales a largo plazo seguirán siendo negativos, algo bueno para el oro, que no ofrece rentabilidad.
- Compras de los bancos centrales.
- ¿Posibles choques exógenos? Por ejemplo, un empeoramiento de los conflictos entre Rusia y Ucrania y entre China y Taiwán.
- Si Elon Musk dimite como consejero delegado de Tesla y el fabricante no se beneficia de los incentivos fiscales establecidos para los fabricantes estadounidenses cuyos empleados están sindicados, la cotización cae en picado. Elon Musk creó su propia criptomoneda, el Muskoin. Al mismo tiempo, Donald Trump creó la suya, el Fakecoin.
- El manga One Piece y sus derivados continúan su ascenso. Las ventas se disparan. Shueisha, la editorial japonesa de los cómics de One Piece, sale a bolsa en Tokio y hace un gran negocio.
- Binance une fuerzas con Meta para hacer posible las transacciones en BNB (criptomoneda propia de Binance), y abre tiendas en el metaverso de Meta.
- Con su presupuesto para Francia 2030, Francia se compromete plenamente con la explotación de los océanos, mientras se acerca el fin del mundo.
Aquí vamos a hablar de "blockchain-gaming". Además, el principal editor de videojuegos, Electronic Arts (EA), a través de su consejero delegado, Andrew Wilson, considera que los juegos basados en blockchain son "el futuro de la industria". EA publica, por ejemplo, los títulos de fútbol americano FIFA, Madden NFL y The Need for Speed. Este nuevo modelo de juego se basa en los NFT (Non Fungible Tokens), que representan un objeto digital único y certificado en la blockchain. En concreto, se trata de monetizar las experiencias en los videojuegos (armas, infraestructuras, objetos, terrenos, vehículos, personajes, etc. El campo de posibilidades está abierto) permitiendo a los jugadores intercambiarlas entre sí por valor digital, y en la actualidad son los proyectos iniciados en el mundo de las criptomonedas los que están liderando la adopción a gran escala de este nuevo ecosistema.
Videojuegos en el modelo: Play-to-Earn (Fuente: Coin98Analytic)
LP
Airbus supera a Boeing
Los eventos deportivos son un recordatorio constante de la capacidad de algunos países para convertir una demostración de excelencia atlética en un vehículo para la política internacional. La práctica no es reciente (todo el mundo conoce la historia de los Juegos Olímpicos de Berlín en 1936), pero la visibilidad mundial de estos eventos nunca ha sido tan grande.
Los Juegos Olímpicos de Invierno de Pekín, que se celebrarán en febrero de 2022, serán los segundos que organice China en catorce años. Salvo que en 2008, China aún no había alcanzado toda su potencia de hoy. Además, los ojos del mundo están puestos en el Reino Medio por una polémica sin precedentes. Podría mencionar la represión de las comunidades uigures (esterilizaciones forzadas, violaciones, deportaciones, encarcelamientos...). También está la misteriosa desaparición-aparición de la tenista china Peng Shuai, la de Jack Ma, o las repetidas provocaciones con Taiwán y los enfrentamientos en Hong Kong...
Para empeorar las cosas, las relaciones entre Estados Unidos y China son frías, o "glacialmente cordiales", como escribió mi colega Anthony Bondain. El colapso del gigante inmobiliario China Evergrande está poniendo en tensión a los mercados financieros, ya que China dice a sus empresas que abandonen los mercados estadounidenses y vuelvan a casa. Del mismo modo, Estados Unidos vuelve a incluir en su lista negra a empresas chinas por su afiliación al gobierno central chino (prohibiendo a los inversores estadounidenses invertir en ellas) y sancionando a otras para limitar el acceso de los actores tecnológicos chinos a los datos del Tío Sam.
Por último, Estados Unidos, el Reino Unido, Canadá y Australia han anunciado su boicot diplomático a los Juegos de Invierno de Pekín por todas las razones expresadas anteriormente. Francia y la UE son mucho más prudentes. La respuesta del gobierno chino es mordaz: "A nadie le importa si vienen o no" y "pagarán el precio de su mala jugada".
Es probable que los Juegos de Invierno actúen como catalizador de fuertes reacciones políticas por parte de Estados Unidos y China, trayendo a la memoria la Guerra Fría. El año 2022 parece ser el escenario de una fuerte guerra diplomática entre China y las democracias occidentales. Una cosa es segura, los combates no sólo tendrán lugar en la pista de curling o en las pistas de esquí.
VD
Saber cuestionar sus convicciones
Ya que estamos hablando de condenas, yo diría que no deberíamos tener ninguna en 2022. No se convenza de que los tipos subirán y harán que los índices bajen, ya que históricamente los índices tienden a subir cuando los tipos suben. No estar convencidos de que dichos tipos vayan a subir, porque al igual que en 2018/2019, el más mínimo estornudo de los índices bursátiles puede hacer que los banqueros centrales se den la vuelta. No hay que estar convencido de que los bancos vayan a subir de hecho, después de una bonita racha reciente.
En 2021 hemos visto dos tipos de mercados. Por un lado, las apisonadoras alcistas, las bigcaps, el lujo, los semiconductores, largos ríos tranquilos que se han beneficiado de flujos incesantes (e históricos) y por otro lado, las pequeñas y medianas empresas que están teniendo un año en blanco, tanto en EEUU (Russell 2000) como en Europa. Es difícil decir si esto cambiará, pero no es inconcebible, especialmente si la "value" vuelve a las acciones descuidadas y potencialmente infravaloradas.
En 2021 también se ha producido un fenómeno bastante positivo del que me han hablado recientemente varios directivos. Los bolsillos especulativos han formado los inicios de las burbujas especulativas, en los SPACs, en las acciones de crecimiento de Estados Unidos, en las famosas empresas zombis que no ganan dinero, etc. Cada una de estas burbujas está ahora en proceso de formación. Pero cada una de estas burbujas se desinfló sobre la marcha y volver a la "norma", podríamos decir. Por ello, insisto aquí en la capacidad del mercado para autorregularse cuando ciertas valoraciones se vuelven muy excesivas.
Si tuviera que elegir un activo para 2022 sería la volatilidad. Después de un año muy direccional y alcista en casi todas las bolsas, no me extrañaría ver sacudidas, huecos de aire, un mercado todavía apoyado por los bancos centrales, pero en menor medida, y con posibles accidentes bajistas momentáneos. Una especie de gran canal horizontal (range) en el que no hay que dudar de cobrar las subidas del 15 al 20% y pagar en las caídas del 10 al 20% también en función de los expedientes y/o índices.
Quizá sea el momento de la selección de valores "stockpicking" y, como siempre, habrá que confiar en empresas con buenos fundamentos para garantizar cierta seguridad. Un periodo en el que nos beneficiaríamos de los pullbacks más que de las aceleraciones alcistas, como hemos vivido este año, un periodo en el que habría que ser un poco más cauto, y/o más ágil, dependiendo de si se quiere seguir siendo pasivo u optimizar (un gran debate que tendremos en otra ocasión).
NC
Las empresas del sector sanitario se comportarán mejor que otros sectores
Mientras la variante Delta sigue aumentando y Omicron se prepara para sustituirla, las vacunas tienen un largo camino por recorrer. Aunque los mercados han previsto las necesidades de vacunas para 2021, no han tenido en cuenta la necesidad de tantas vacunas en 2022, debido a la aparición de variantes como Omicron, que parece estar parcialmente fuera de la protección de las vacunas.
Además, los miles de millones invertidos por los gobiernos para desarrollar tratamientos innovadores darán sus frutos en 2022, con nuevos medicamentos y vacunas, no sólo contra el Covid.
Un indicador a vigilar será el MSCI World Healthcare, que podría superar al MSCI World.
Lo más importante es que, sea cual sea la dirección del mercado, el sector sanitario lo hará bien. De hecho, los valores defensivos se verán favorecidos si el mercado es bajista, mientras que un mercado alcista empujará a los inversores que busquen empresas de crecimiento y calidad, de las que hay muchas en este sector, hacia la sanidad.
RF
Los índices europeos crecerán más rápido que los estadounidenses en 2022
En su Libro Beige publicado a principios de diciembre, la Reserva Federal de Estados Unidos informó de que entre octubre y noviembre la actividad económica en la mayoría de los distritos se movió a un ritmo moderado. El consumo se está recuperando ligeramente, pero los problemas de abastecimiento se siguen notando. El sector de la construcción es el más afectado. El sector manufacturero experimenta un sólido crecimiento, pero funciona a la baja. Por último, la demanda de préstamos sigue aumentando, aunque algunos distritos han informado de un descenso de los préstamos hipotecarios para viviendas. En cuanto al empleo, las empresas manifiestan dificultades para contratar y retener a sus empleados. Los hijos, las jubilaciones y Covid fueron las razones más citadas para esta dinámica. Los retos logísticos, las tensiones del mercado laboral y la elevada demanda de materias primas explican que los precios de producción, los precios de consumo (algunas empresas pueden repercutir las mayores cargas en sus precios de venta) y los salarios hayan aumentado en los últimos meses. Aunque el acceso a ciertos recursos es cada vez más fácil (semiconductores y acero, por ejemplo), este contexto justifica las declaraciones del Gobernador y explica por qué las subidas de tipos son necesarias y esperables en Estados Unidos.