El Dollar Cost Averaging (DCA) :

El DCA es una estrategia de inversión a largo plazo cuyo objetivo es protegerse de la volatilidad de un activo financiero. Optar por esta estrategia de inversión significa invertir una determinada cantidad de dinero predefinida a intervalos regulares durante un periodo de tiempo muy largo (al menos más de un año). En otras palabras, las compras deben ser idénticas independientemente del precio del activo. La única regla es respetar un determinado plazo establecido de antemano para realizar los pedidos (semanal, mensual, trimestral, etc.). Aunque esto pueda parecer sencillo a primera vista, puede ser complicado respetar estas reglas cuando el mercado parece estar sobrevalorado o infravalorado. Por ello, esta estrategia es más adecuada para los inversores pasivos que no se interesan por las valoraciones. Pero como un gráfico vale más que mil palabras, veamos el siguiente ejemplo.

Fuente: MarkScreener

Las ventajas :

El promediado de costes en dólares tiene tres grandes ventajas.

  • En primer lugar, al invertir mecánicamente, se elimina el componente emocional de la toma de decisiones. Seguirá comprando por mucho que fluctúe el precio. Con frecuencia, cuando las acciones bajan, la gente se asusta y vende. Luego, cuando el mercado sube, se pierden las ganancias potenciales. En teoría, por muy alto que esté el mercado, deberías comprar. Esto significa dos cosas. Cuando el precio baja, compramos más acciones y menos cuando el precio sube. Así que promedia su precio de compra (PRU).
  • Por el contrario, cuando el mercado de valores está subiendo, algunos inversores pueden tener la tentación de precipitarse y comprar en la cima (FOMO). Al invertir su dinero de una sola vez, el riesgo de invertir justo antes de una fuerte caída del mercado es mucho mayor. Esto puede llevar a muchos años de espera para que el mercado se recupere a los niveles anteriores a la crisis. Al adoptar una estrategia de inversión programada, se evita el riesgo de mal timing. Es sencillamente imposible determinar el punto alto o bajo de un mercado.
  • Por otro lado, aunque el DCA evita invertir en la parte superior, también limita la probabilidad de invertir en la parte inferior. Así, se reducen las probabilidades de rendimiento en ambos extremos, es decir, muy bueno y muy malo. Véase el gráfico adjunto.

Fuente: MarkScreener

En resumen, el DCA permite, por tanto, :

  • Reducir el componente emocional
  • Evitar los malos timings (pero también los muy buenos)
  • Promediar su precio a la baja

Los límites:

El problema del DCA es que esta estrategia suele utilizarse mal, o al menos en los productos equivocados. Esto es lo que me ha llevado a escribir este artículo. El DCA se presenta, con razón, como una estrategia "antidolor de cabeza". Sea cual sea el nivel del mercado, compramos. ¿Cuál podría ser el problema?

Aparte de que nos basamos en la idea de que los mercados van a subir siempre, una suposición con la que me veo obligado a estar de acuerdo, hay una preocupación mucho mayor. Esta estrategia es viable si y sólo si compramos índices bursátiles (ETFs: Nasdaq, KWEB, MSCI China...). ¿Por qué? Porque un índice nunca muere, a diferencia de los valores que lo componen. Los índices hacen lo que cualquier buen inversor debería hacer. Es decir, sobreponderar los valores que suben y subponderar los que bajan (o al menos no crecen mucho). Cuando una acción baja demasiado o quiebra, es expulsada del índice y sustituida directamente.

Tomemos el ejemplo del Dow Jones, el índice histórico de Estados Unidos. Entre 1978 y hoy, sólo 3 valores han permanecido en el índice (Coca-Cola, IBM y P&G). Los otros han sido sustituidos y ahora probablemente sean desconocidos para usted (Nash Motors, Westinghouse Electric, National Steel...). Mientras estas empresas han desaparecido o han sido olvidadas, el DJA ha subido casi un 4334% desde 1978.

Muchos inversores optan por una estrategia DCA cuando invierten en una acción o en una criptomoneda. Sin embargo, como se ha dicho anteriormente, sólo podemos optar por este método de gestión si compramos un índice. La razón es sencilla, una acción puede bajar hasta desaparecer. En teoría, un índice no puede. Tomemos un ejemplo comúnmente utilizado para ilustrar las limitaciones del DCA: Bitcoin. 

Es necesario hacer un pequeño disclaimer de responsabilidad. Lejos de mi intención de ser bajista en este activo, todo lo contrario, sin embargo el ejemplo del bitcoin es seguramente el más revelador. Así que dejemos de lado nuestras convicciones sobre este activo y tratemos simplemente de entender el mensaje. Si no, sustituye el ejemplo de la criptomoneda por una acción de algún tipo. En fin, volviendo al tema principal.

En primer lugar, existe un error de backtesting no trivial cuando nos referimos a un enfoque DCA en bitcoin. Como todas las caídas del mercado han sido rastreadas, muchos concluyen que las próximas también lo serán. El famoso "Buy The Dip". Pero no hay garantía de que el precio del bitcoin siga subiendo indefinidamente (a diferencia de un índice). En otras palabras, aunque el DCA nos permite suavizar nuestra PRU y desligarnos de la volatilidad, también puede llevarnos a invertir regularmente en una inversión perdedora.

Entender que puede gustarnos una tecnología, un negocio, pero no una acción concreta si no la analizamos con detenimiento. Si con el bitcoin soy un poco más descuidado debido a su gran complejidad para analizarlo y comprenderlo, y a la imposibilidad de definir un precio coherente, con las acciones soy mucho menos flexible. Tomemos algunos ejemplos muy reveladores para entenderlo mejor. Los nuevos participantes pueden perturbar un mercado (Tesla frente a la industria del automóvil), los aspirantes pueden superar a los líderes (Google frente a Yahoo), las empresas prometedoras nunca llegan a explotar (Criteo, StoneCo) y algunas pueden incluso desaparecer (Enron, Wirecard). Teóricamente el DCA podría funcionar en una acción, si y sólo si consideramos que las empresas siempre mantienen la misma forma financiera, crecen infinitamente y nunca mueren (como un índice bursátil). Así que, aunque DCA no nos venga a la mente para una acción, es algo habitual cuando hablamos de criptomonedas. 

Pero ten cuidado de no malinterpretar lo que digo. Reforzar una posición no está prohibido, al contrario. Incluso podemos reforzar una posición mensual, trimestral o de otro tipo.  Quien cobra mensualmente puede reforzar su posición en bitcoin una vez al mes, lo que en definitiva corresponde a su capacidad de ahorro mensual. Tampoco es malo ingresar una posición en varios plazos. Es una forma de diversificación del tiempo. Algunas personas se oponen a esta diversificación, argumentando que si uno ve una acción como una buena oportunidad, debería entrar en ella de una vez, porque una caída del precio a corto plazo no debería afectar normalmente a su pensamiento a largo plazo. Se podría decir que es complicado para el bitcoin, lo que explica mi flexibilidad con este activo, pero creo que aún así vale la pena tenerlo en cuenta.

Si sólo quiere minimizar el riesgo, la diversificación es mejor que el DCA.

"Un índice nunca muere, pero los valores que lo componen sí".

Recapitulamos, las limitaciones del DCA son :

  • No sustituye a la identificación de buenas inversiones.
  • Un índice nunca muere, una empresa sí.
  • El mercado sube con el tiempo.