Por Michael S. Derby THE WALL STREET JOURNAL
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, intentó de nuevo el miércoles que los observadores del banco central no dieran demasiada importancia al gráfico que establece dónde estiman los responsables de la Fed que se situarán los tipos de corto plazo en los próximos años.
En la conferencia de prensa después de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto --FOMC, por sus siglas en inglés--, Powell intentó quitar hierro al denominado "diagrama de puntos", que mostró un mayor apetito por las subidas de tipos entre sus colegas. Según el esquema, ninguno de los 18 funcionarios de la Fed en el FOMC espera incrementos este año, pero las apuestas por aumentos después de este ejercicio se elevaron frente al encuentro de marzo. Ahora siete de ellos ven una o más subidas de tipos en 2022 y 13 esperan alguna forma de mayores tipos para 2023.
Eso cambió la opinión de los responsables, desde la previsión de marzo de que no habrá cambios en los tipos hasta 2023 hasta alrededor de dos incrementos ese año. Antes de la última reunión del FOMC, el sólido crecimiento económico y la aceleración de la inflación habían conducido a los mercados a esperar alguna modificación en las perspectivas de la política monetaria, pero la gráfica mostró algo más agresivo de lo que muchos apuntaron.
Como hizo en otras ocasiones, Powell advirtió a aquellos que ven demasiado en el diagrama de puntos.
"Son, por supuesto, proyecciones individuales" de los responsables de la política monetaria y "no es una previsión del comité", sostuvo Powell ante los periodistas. También dijo que los aumentos de tipos por ahora ni siquiera están en el foco del banco central. Los participantes en la reunión "no mantuvieron realmente una conversación sobre si es adecuado un despegue en algún año en concreto porque debatirlo ahora sería muy prematuro, no tendría sentido", opinó Powell.
También dijo que la gráfica "no es un gran pronosticador de futuros movimientos de tipos" y que debería "tomarse con muchas pinzas" en lo que se refiere a sus implicaciones para la política monetaria futura.
Powell reiteró que la principal discusión entre los funcionarios de la Fed ahora se centra en cómo desmantelar los estímulos del banco central de US$120.000 millones al mes en compras de bonos del Tesoro e hipotecarios, algo que ocurrirá antes de cualquier subida de tipos, según los responsables de la institución.
Powell se está mostrando como un gran adversario a largo plazo del diagrama de puntos. En marzo del año pasado ya abrió fuego contra ella, y también en junio de 2019.
Este esquema fue lanzado bajo la presidencia de la Fed de Ben Bernanke como parte de un esfuerzo adicional por parte del banco central para comunicar más claramente sus metas de política monetaria. La preocupación de Powell es que haga lo contrario. El miércoles, por ejemplo, apuntaba a un endurecimiento de la política monetaria que Powell tuvo que dejar en un segundo plano en su intervención.
Es un misterio por qué la Fed no ha eliminado la gráfica mientras evoluciona el proceso comunicativo del banco central. A algunos responsables de la Fed les gusta y otros hacen caso omiso. Pero mientras la Fed la publique, los mercados la mirarán como una firme guía sobre la senda de los tipos de corto plazo.
-Escriba a Michael S. Derby a michael.derby@wsj.com
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June 17, 2021 08:03 ET (12:03 GMT)
