Un poco de contexto
 
Cuando se lanzaron los 11 ETF de Bitcoin Spot en sólo tres días, estos productos cotizados registraron un volumen de negociación de 10.000 millones de dólares, lo que confirma el interés de los inversores por esta clase de activos. 
 
Sin embargo, este aumento se vio contrarrestado por una salida de 5.000 millones de dólares del ETF de Bitcoin de Grayscale (GBTC). 
 
Anteriormente un fondo cerrado, la transformación de GBTC en un ETF ofrecía a los inversores una estrategia de salida largamente esperada, hasta ahora obstaculizada por su cotización con un descuento considerable respecto a su valor intrínseco o valor liquidativo (NAV). Por si te lo perdiste, aquí tienes un artículo que detalla el tema: ¿Cómo está contribuyendo GBTC a la caída de Bitcoin? 
 
Por otro lado, por primera vez desde su lanzamiento, el ETF Spot Bitcoin de BlackRock superó esta semana al Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en términos de volumen de negociación, según el analista de ETFs de Bloomberg James Seyffart. Más concretamente, el lunes, los volúmenes superaron los 155 millones de dólares para BlackRock, frente a los 113 millones de dólares para GBTC.

Esta tendencia podría marcar un cambio significativo al sugerir que las ventas de GBTC se están debilitando, aliviando la presión de las ventas masivas de bitcoins. En total, los ETF Bitcoin Spot de BlackRock y Fidelity tienen un fondo de 98.264 BTC por valor de más de 4.100 millones de dólares. 
 
Pero el impacto positivo de los ETF en las empresas cotizadas vinculadas a las criptodivisas es menos seguro.

Criptoempresas en bolsa: ¿se acabó la fiesta?

Recordemos que en diciembre, los inversores engullían acciones de mineros de bitcoins como Riot Platforms, así como de empresas de servicios como Coinbase, a la espera de la aprobación de los ETF. Más concretamente, el índice Harvest blockchain, que contiene muchos de estos valores, subió un 40% en diciembre, superando a bitcoin (BTC) y ether (ETH).

Sin embargo, desde el lanzamiento de los ETF, estas empresas han devuelto casi todas las ganancias, como se muestra en el siguiente gráfico, que compara el rendimiento de BTC, ETH y el índice Harvest blockchain (HBLK).

Ninepoint Partners
BTC vs ETH vs HBLK

Históricamente, estas empresas han sido los únicos representantes del mercado público que han ofrecido a los inversores una exposición al crecimiento de la clase de activos subyacente. Sus tendencias de rendimiento solían estar estrechamente vinculadas a la evolución del mercado de criptoactivos. Lea más sobre la correlación entre los precios de las acciones de las empresas mineras de bitcoin y el propio bitcoin aquí: Las empresas mineras de criptomonedas superan el rendimiento del bitcoin.
 
Ahora, con la disponibilidad de ETFs de Bitcoin Spot, la mayoría de los cuales conllevan comisiones de gestión de menos del 1%, los inversores se fijarán más en estas empresas, evaluándolas por sus méritos empresariales más que por su asociación con los precios de la criptodivisa. En otras palabras, estos valores no subirán de precio sólo porque el bitcoin y similares estén subiendo. También necesitan estar bien gestionadas. 
 
Por su parte, Coinbase parece salir ganando con este lanzamiento de ETF, como custodio de bitcoin para ocho de los fondos. Pero Fidelity tiene su propio custodio, VanEck utiliza Gemini y Hashdex utiliza BitGo. Coinbase, por su parte, aún se enfrenta a la preocupación de los analistas por la posible reducción de las comisiones de negociación minorista de alto margen debido al lanzamiento de los ETF. Sin embargo, con su gran base de usuarios acumulada en los últimos años, aún podría dominar el mercado minorista, ya que la probabilidad de que los ETF cubran todos los criptoactivos sigue siendo baja.
Por su parte, los mineros de Bitcoin también están experimentando sus propias dificultades. El hashrate de Bitcoin, una medida de la seguridad de la red, ya está cerca de alcanzar un máximo histórico, lo que significa que los mineros tienen que movilizar cada vez más potencia de cálculo para obtener nuevas recompensas de BTC. La reducción a la mitad de Bitcoin (Halving Day), prevista para abril, reducirá a la mitad la recompensa por bloque, lo que significa que si Bitcoin mantiene su valor actual, y la producción de Bitcoin de los mineros sigue siendo similar, los ingresos caerán drásticamente. 
 
Esto sugiere que mientras algunos mineros se adaptarán y prosperarán, y otros apagarán sus máquinas para siempre, la era en la que todos los mineros se beneficiaban por igual del boom de las criptodivisas puede estar llegando a su fin.
 
Este razonamiento es válido para todas las empresas de criptomonedas que cotizan en bolsa. Mientras que las más sólidas, con una estructura financiera saludable y un modelo de negocio relevante, seguirán su camino, aquellas que han luchado por sobrevivir a los altibajos del bitcoin tendrán dificultades para mantener el rumbo.
 
Pero, en general, se trata de una evolución positiva para el sector en su conjunto. Los inversores tienen ahora más opciones y las empresas más incentivos para operar como negocios rentables y bien gestionados.