Antes de profundizar en los ETF vinculados a la tecnología blockchain y las criptodivisas, refresquemos la memoria con dos de los principales ETF vinculados al sacrosanto bitcoin.

Dos ETF principales vinculados al bitcoin

  • El ETF estadounidense ProShares Bitcoin Strategy

El índice, que cotiza bajo el símbolo BITO, se lanzó el 19 de octubre de 2021 como el primer ETF de Bitcoin aprobado en EE.UU.. Fue un gran éxito, recaudando 1.000 millones de dólares a los dos días de su lanzamiento. BITO invierte en futuros de Bitcoin, no en Bitcoin al contado. De hecho, la SEC no ha aprobado ningún ETF de bitcoin para fondos que posean realmente BTC. En cambio, el regulador de valores estadounidense ha aprobado ETF de bitcoin vinculados a contratos de futuros que cotizan en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME).

BITO no implica que los inversores compren directamente contratos de futuros, sino acciones. En otras palabras, agrupa los fondos de los inversores y los invierte en estos contratos de futuros, al tiempo que ofrece acciones que generan dividendos. 

  •  El ETF Valkyrie Bitcoin Strategy

El índice cotiza con el símbolo BTF. Se lanzó tres días después de que se hiciera público el ETF ProShares BITO Bitcoin Futures. Al igual que BITO, BTF no invierte directamente en bitcoin. En su lugar, invierte en contratos de futuros de bitcoin negociados en el CME a través de una filial de la empresa ubicada en las Islas Caimán. 

El fondo trata de comprar tantos contratos de futuros como sea posible equivalentes al 100% de sus activos netos. A continuación, ofrece participaciones que los inversores pueden comprar y vender en el mercado a precios de mercado. Así, los inversores en BTF invierten en las acciones del fondo y no en la negociación directa de futuros o bitcoin. Como es lógico, los ETF siguen el precio del bitcoin. 

BTC / BITO / BTF

Más ETF atípicos:

Veamos más de cerca la composición de estos ETF y comparemos su rendimiento con el bitcoin más adelante. 

  • ETF de innovadores de la industria de la criptomoneda (BITQ)

El ETF BITQ invierte en empresas que participan de algún modo en la criptoeconomía. Las empresas pueden ser empresas de minería de criptodivisas, proveedores de equipos y sistemas de pago. Empresas como Coinbase, Riot Platforms, PayPay, Intel y Visa se encuentran entre las 30 empresas que componen el índice. Sin embargo, el ETF no tiene ninguna exposición directa al bitcoin.

  • The Global X Blockchain ETF (BKCH) 

El índice BKCH invierte en empresas cuya actividad principal gira en torno a las transacciones de blockchain y activos digitales, aplicaciones y servicios de integración, hardware de integración, aplicaciones descentralizadas (Dapps) y hardware. Entre las principales participaciones de este fondo de gestión activa se encuentran Coinbase, Block Inc, Riot Platforms, Marathon Digital, Galaxy Digital y Canaan. Las principales participaciones del fondo son mineros de criptodivisas. 

  • The Global X Blockchain & Bitcoin Strategy ETF (BITS)

El índice BITS está compuesto en un 49,37% por futuros de bitcoin de la CME, y en un 50,46% por el ETF : BKCH. 

  • Amplify Transformational Data Sharing ETF (BLOK)

Este ETF BLOK es un fondo de gestión activa diseñado en 2018. El fondo invierte al menos el 80% de sus activos netos en valores de renta variable de empresas que participan activamente en el desarrollo y uso de tecnologías blockchain. Divide la cartera de la siguiente manera: 40,07% en empresas de gran capitalización (capitalización superior a 10.000 millones de dólares), 26,7% en empresas de mediana capitalización (entre 2.000 y 10.000 millones de dólares) y 29,7% en empresas de pequeña capitalización (inferior a 2.000 millones de dólares). Entre ellas se incluyen empresas como Coinbase, MicroStrategy, Block Inc, Riot Platforms, Mastercard, Visa...). 

  • VanEck Transformación Digital ETF (DAPP)

El VanEck Digital Transformation ETF (DAPP) sigue la rentabilidad del MVIS Global Digital Assets Equity Index, que a su vez sigue la rentabilidad de las empresas de la economía digital. El fondo invierte entonces en empresas cuyo negocio gira en torno a los activos digitales. Esto incluye una exposición diversificada a plataformas de divisas digitales, empresas mineras y otras empresas de infraestructuras. Se reequilibra trimestralmente.

En realidad, en la composición de estos ETF suelen encontrarse las mismas empresas. La única diferencia es que la ponderación de los distintos valores difiere de uno a otro. Veamos ahora el rendimiento de estos ETF frente al bitcoin en diferentes escalas temporales. 

Bitcoin VS El resto del mundo

Muchos de los ETFs mencionados anteriormente se crearon entre 2021 y 2022, por lo que verás que algunas de las curvas comienzan en fechas diferentes en el siguiente gráfico. Aquí empezaremos a comparar el rendimiento de los ETFs y del bitcoin a partir de enero de 2021. 

BTC y ETF - Enero 2021

Está claro que los ETF no han logrado superar al bitcoin desde entonces. Pero recordemos que han permitido a los inversores entrar en criptoactivos a través de productos financieros mejor controlados (ETF) que comprando bitcoins directamente.

Ahora tomemos un horizonte temporal más corto comenzando la comparación a partir del segundo semestre de 2021. Del mismo modo, el bitcoin ha tendido a superar a todos los ETF desde julio de 2021.

BTC & ETF - S2 2021

Centrándonos únicamente en los ETF, observamos que el BKCH ha tendido a superar a otros ETF en la cola del mercado alcista de 2021. Esto puede explicarse por su concentración en empresas públicas del sector de la minería de criptodivisas, que ven explotar el precio de sus acciones cuando el bitcoin se dispara. Artículo explicativo sobre el comportamiento bursátil de las empresas mineras de criptomonedas: aquí

Por otro lado, observamos que durante el mercado bajista de 2022, el ETF BITQ (Bitwise Crypto Industry Innovators ETF) tendió a resistir mejor que los demás, especialmente en la segunda mitad del año. De hecho, centrémonos en el mercado bajista de 2022 para visualizar mejor esta "resistencia del mercado bajista"

A lo largo del año 2022, se observa incluso que durante la segunda mitad del año, el ETF BITQ ha aguantado mejor que el bitcoin, un periodo desastroso para el líder del mercado de criptomonedas, que sufrió los daños colaterales del colapso del ecosistema Terra Luna (UST) y del fraude FTX (FTT). El ETF BITQ, que tiene exposición a empresas con vínculos estrechos o lejanos con la criptoesfera como Intel, Block Inc, Visa y PayPal, además de varias empresas de minería de criptodivisas, le ha ayudado a hundirse menos que los demás. 

Por último, echemos un vistazo al rendimiento de los ETF a principios de 2023. 

BTC & ETF - 2023
Como era de esperar, a raíz de la subida del bitcoin, las empresas mineras han tendido a superar a otros activos, incluido el bitcoin, lo que les ha permitido registrar rentabilidades, de media, cercanas al 50% desde principios de 2023.  

La última palabra

Al final, estos ETF muestran naturalmente una correlación relativamente alta con la evolución del precio del bitcoin. No obstante, permiten a los inversores obtener una exposición indirecta al mercado de criptomonedas, especialmente al bitcoin, invirtiendo con una cuenta de valores. 

También hay una serie de ETP que replican el rendimiento de criptodivisas específicas: Ethereum, Cardano, Solana, Stellar, Ripple... Sin embargo, el rendimiento sigue naturalmente el rendimiento de estas criptodivisas, que es lo mismo que comparar, por ejemplo, el rendimiento de bitcoin frente a ethereum. Simplemente, con estos ETPs, el proceso de inversión equivale a invertir a través de productos financieros mejor controlados por los inversores que la inversión directa.

Y para los que piensen que el destino final del precio del bitcoin es volver a acercarse al dólar, todavía es posible apostar a la baja con el ETF Short Bitcoin: Proshares Short Bitcoin Strategy ETF - BITI  

Estoy preparando un artículo que compara el rendimiento del bitcoin con el de una cesta de criptodivisas: 

  • Cesta 1: rendimiento de las 5 principales criptomonedas por capitalización
  • Cesta 2: rendimiento de las 10 principales criptomonedas por capitalización
  • Cesta 3: rendimiento de las 25 principales criptomonedas por capitalización

Obviamente, el top 25 de hoy no era el top 25 de principios de 2021. Por lo tanto, será interesante contextualizar estas cestas en función de la fecha de inversión. Por lo general, a principios de 2022, el top 25 incluía criptoactivos como LUNA y FTT que pueden haber arruinado el rendimiento del top 25. Muy pronto en las columnas de MarketScreener.

Algunas lecturas para ir más lejos: