La inversión responsable es uno de los grandes temas de inversión actualmente. Al menos en Europa, ya que los ETF ESG representan alrededor del 20% del mercado. A modo de ejemplo, Amundi se ha comprometido a ofrecer una gama compuesta en un 40% por ETF ESG a partir del próximo año. La situación es diferente en Estados Unidos, donde los temas sostenibles siguen estando relativamente marginados.

El enfoque ESG es ahora muy amplio. De hecho, no es realmente selectivo, ya que solo excluye una lista limitada de empresas de sectores considerados críticos desde el punto de vista ESG. Los ETF ESG son, sobre todo, productos de ahorro de moda. Tomemos como ejemplo el iShares MSCI World Energy Sector ESG UCITS ETF. Afirma estar "diseñado para inversores que buscan exposición al sector energético mundial y desean reducir la intensidad de carbono y las emisiones potenciales". Sin embargo, más de la mitad de los activos están invertidos en valores petroleros: Shell, TotalEnergies, ConocoPhillips, Exxon Mobil, Chevron, Oneok, Phillips y Schlumberger. Es evidente que media una gran distancia entre la retórica y la realidad.

¿Cómo pueden incluirse tantas acciones petroleras en un ETF ESG? Este ETF invierte en el sector energético mundial. Por encima de cualquier consideración de sostenibilidad, el petróleo es un componente esencial de este sector. En consecuencia, es difícil imaginar una réplica del sector energético mundial sin petróleo. Además, existe una estrategia denominada Best-in-Class, que consiste en mantener empresas que destaquen por sus resultados ESG a pesar de pertenecer a un sector criticado. Esta estrategia no se aplica al ETF mencionado, pero los gestores la utilizan habitualmente para justificar la presencia de empresas vetadas en los fondos sostenibles. Existen otras estrategias de este tipo, como la Best Effort, que autoriza la inversión en empresas que muestren una mejora de sus resultados ESG a lo largo del tiempo.

Sin embargo, estas estrategias pueden no ser tan eficaces como parecen. A continuación verás que los rendimientos entre los ETF ESG y sus homólogos no ESG son prácticamente iguales. Esto se debe a que las empresas excluidas tienen una ponderación muy limitada en la composición del índice. Tomemos tres ejemplos: el CAC 40, el Stoxx Europe 600 y el S&P 500.

Amundi CAC 40 ESG UCITS ETF Dr vs. CAC 40 con reinversión de dividendos

Para lograr una selección ESG, el ETF amplía su horizonte de inversión eligiendo 40 valores de entre los 60 del CAC Large 60, pero las principales ponderaciones del CAC 40 son también las del ETF, con la excepción de Total Energies, que no se incluye.

En el índice Stoxx Europe 600, las dos curvas se solapan casi perfectamente, hasta el punto de que la línea roja ya no es visible. El ETF ESG cubre 480 de las 600 empresas del Stoxx Europe 600, incluidas, una vez más, las principales ponderaciones.

Tenemos algo menos de experiencia con el iShares S&P 500 ESG UCITS ETF, ya que es bastante reciente. Sin embargo, la dinámica es similar en líneas generales: el ETF invierte en 315 empresas del S&P 500, excluyendo algunas empresas dedicadas al carbón, el tabaco, las armas, los contratos militares y las arenas bituminosas. Pero también en este caso priman las principales ponderaciones (en particular las "7 magníficas") y la paridad con el índice es casi equivalente.

En resumen, los ETF ESG deciden algunas exclusiones, pero el grado de selectividad varía y el consenso sobre qué empresas o sectores deben excluirse definitivamente sigue abierto al debate. Las estrategias Best in Class o Best Effort, aunque diseñadas para promover las prácticas ESG, a veces permiten que se mantengan empresas de sectores controvertidos. Por otra parte, la similitud de resultados entre los ETF ESG y los no ESG se explica por la ponderación de los principales valores del índice, que puede incluso aumentar en las versiones ESG, dado el número limitado de empresas seleccionadas.

Los tres mayores ETF ESG

1. iShares MSCI World SRI UCITS ETF

Este ETF da prioridad a las empresas con las mejores calificaciones ESG. Cuenta con unos activos gestionados de 7.100 millones EUR. Sus principales componentes son Microsoft, Nvidia, Tesla, Verizon Communications y Home Depot. ISIN: IE00BYX2JD69.

2. Xtrackers MSCI World ESG UCITS ETF

El producto replica el índice MSCI World Low Carbon SRI Leaders. Los principales componentes son empresas tecnológicas estadounidenses como Microsoft, Nvidia, Alphabet y Tesla. Los activos gestionados ascienden a 6.600 millones EUR. ISIN: IE00BZ02LR44.

3. JPMorgan Global Research Enhanced Index Equity (ESG) UCITS ETF

Este ETF se gestiona activamente. La selección corre a cargo de dos gestores de fondos y se basa en normas y valores, así como en umbrales mínimos de inversión en empresas con características ESG positivas. Una vez más, las principales ponderaciones son Apple, Microsoft, Nvidia y compañía. Los activos gestionados superan los 5.500 millones EUR. ISIN: IE00BF4G6Y48.