Ha llegado el momento de grandes maniobras sobre los precios de la energía, que se están moderando con la misma rapidez con la que se han dejado llevar en las últimas semanas. Se puede observar una dinámica similar dentro del compartimento de metales básicos, aunque en proporciones mucho más modestas.
Nueva ofensiva de Pekín. Al parecer, las autoridades de planificación de China se preparan para frenar la subida de los precios de la energía en medio de la creciente presión para satisfacer la demanda de electricidad del país. Pekín quiere limitar el precio del carbón a 1.200 yuanes por tonelada, un techo de precios que podría rebajarse si fuera necesario y que debería durar hasta el 1 de mayo de 2022. El objetivo de esta maniobra es mantener los precios del carbón dentro de una horquilla de precios "razonable" a largo plazo, según la Comisión Estatal de Planificación.
El efecto sobre los precios no se hizo esperar. El índice de referencia chino, que cotiza en la bolsa de Zhengzhou, se ha desplomado casi un 50% desde su máximo anual de 1065 yuanes. Para los que estén familiarizados con esta columna, se trata de la enésima medida adoptada por China para frenar la inflación de los precios de las materias primas. Todas las acciones son buenas para pesar sobre los precios: limitar el acceso a determinados instrumentos financieros, deshacerse de existencias estratégicas, restricciones comerciales, etc.
Evolución de los precios del carbón en China, en yuanes (Zhengzhou thermal coal futures)
El silbato de Putin suena. Sigamos con la energía y los grandes movimientos de precios con el gas natural. Vladimir Putin ha ordenado a Gazprom que aumente sus entregas de gas a la Unión Europea a partir del 8 de noviembre. Se trata de una medida muy esperada por Europa, cuyas existencias de gas son un 70% inferiores a las del año pasado y que permite una flexibilización de las referencias británicas y holandesas, como puede verse fácilmente en el gráfico siguiente.
Evolución de los principales contratos de futuros de gas natural (con vencimiento en enero de 2022) en Europa
¿Una nueva era de inversión minera en el horizonte? Años de agotamiento, reestructuración y reparación de balances han hecho mella en el gasto de capital de las mayores empresas mineras. Sin embargo, esta férrea disciplina (sin juego de palabras) de los flujos de inversión podría disiparse ante los altos precios de los metales básicos y los objetivos de descarbonización. Río Tinto está a la cabeza con un aumento significativo de su presupuesto para 2022 y 2023.
Tomar un respiro. La subida del billete verde y la creciente incertidumbre sobre las estadísticas económicas en China no favorecen al segmento de los metales básicos. El cobre se ha visto muy afectado, con una caída del 7% en diez días, al igual que el zinc, el plomo, el aluminio, el estaño y el níquel.
Sin embargo, hay que intentar relativizar la fuerza de estos descensos, ya que se producen tras la aceleración de los precios iniciada a principios de mes.
Evolución de los índices de materias primas del S&P desde principios del año.
Fuente: MarketScreener
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