Mientras los mercados mundiales se preparaban para una rápida bajada de tipos en EE.UU., el BCE señaló una mayor preocupación por la volatilidad de la inflación, lo que ayudó a sostener un giro al alza del euro que se encuentra cerca de máximos de cuatro meses tras verse sacudido por la agitación del gobierno francés en junio.
El BCE mantuvo sin cambios su tipo de depósito en el 3,75% tras bajarlo del 4% en junio por primera vez en cinco años y su presidenta, Christine Lagarde, subrayó que no estaba comprometido con una senda de tipos concreta.
Por el contrario, el jefe de la Reserva Federal, Jerome Powell, afirmó el lunes que se sentía más seguro de que la inflación estadounidense se había moderado realmente.
Eso ha contribuido, al menos temporalmente, a apuntalar el euro, impulsando la divisa más de un 2% frente al dólar en lo que va de mes, tras una caída de aproximadamente el 1% en junio.
El euro cotizaba el jueves en torno a los 1,093 dólares, con un ligero retroceso en el día, pero aún encaminándose a su mayor salto mensual desde noviembre.
"Los escenarios extremos en torno al riesgo político francés están remitiendo y los mercados están convencidos de que la Reserva Federal recortará pronto los tipos, por lo que hemos empezado a ver una suavización del dólar frente a la mayoría de las divisas", afirmó Bill Papadakis, estratega macroeconómico de Lombard Odier.
Pero el euro ha caído frente al franco suizo y la libra esterlina este mes. Y los inversores advirtieron de que el euro no era una apuesta segura en caso de que Donald Trump gane las elecciones presidenciales estadounidenses en noviembre. Trump ha propuesto aranceles a la importación que podrían perjudicar a la economía de la zona euro, reavivar la inflación estadounidense y hacer subir los tipos de interés y el dólar.
"Esperamos que el diferencial de tipos de interés entre la zona euro y EE.UU. se reduzca, lo que debería provocar cierta depreciación del dólar", dijo Amelie Derambure, gestora de carteras multiactivos de Amundi.
"Pero los mercados ven una victoria de Trump como un acontecimiento alcista para el dólar, por lo que hasta las elecciones la depreciación será limitada".
¿RETORNO DE LA DIVISA ASEGURADO?
Los mercados monetarios están poniendo en precio más de dos recortes de tipos de la Fed para finales de año y algo menos de dos para el BCE.
El dólar se ha mantenido erguido sobre la mayoría de sus rivales durante la mayor parte del año pasado, pero está viendo cómo se le escapa la corona a medida que se desvanece el apoyo de los tipos de interés. El índice que mide el dólar frente a sus principales pares ha bajado un 2% en julio hasta la fecha.
El euro, mientras tanto, se ha recuperado de una caída en junio, cuando tocó mínimos de dos meses frente al dólar, ya que las elecciones parlamentarias anticipadas del presidente francés Emmanuel Macron crearon inestabilidad política en el corazón de la zona euro y pusieron en el punto de mira el profundo déficit presupuestario de Francia.
Las perspectivas de que los miembros de la zona euro discutieran sobre una emergencia fiscal francesa en junio revivieron los recuerdos de pasadas crisis de deuda soberana del euro que llevaron al proyecto de la moneda común al borde del colapso.
Ese temor se está desvaneciendo, ya que el rendimiento extra que exigen los operadores por mantener los bonos franceses a 10 años por encima de sus equivalentes alemanes ronda ahora los 65 puntos básicos, tras subir brevemente en junio hasta un máximo de 14 años de 85 puntos básicos.
"Nuestra opinión es que (el BCE) recortará en septiembre y de nuevo en el cuarto trimestre, pero están en un ciclo lento de recorte de tipos", dijo David Zahn, jefe de renta fija europea de Franklin Templeton.
RIESGOS DE RALENTIZACIÓN
Lagarde insinuó el jueves que estaba preocupada por el crecimiento de la zona euro en el contexto de posibles guerras comerciales mundiales.
La promesa de Trump de subir los aranceles a las importaciones era un grave riesgo para la economía del bloque monetario, centrada en las exportaciones, dijo el CIO de Edmond de Rothschild Asset Management, Benjamin Melman.
"China está a la vanguardia porque esto tiene más impacto político, pero Europa también puede ser un blanco fácil", dijo.
Melman, que espera que el tipo de depósito del BCE no supere el 2,5% a finales de 2025, se muestra positivo respecto a los bonos del Estado a corto plazo, que se benefician de las expectativas de recorte de tipos.
Konstantin Veit, gestor de carteras del fondo de bonos PIMC, dijo que no veía grandes movimientos del euro frente al dólar a partir de ahora.
"Ellos (los responsables políticos del BCE) no tienen una prisa loca".
