TOKIO, 26 ene (Reuters) - El Fondo Monetario Internacional (FMI) señaló el jueves que el Banco de Japón debería permitir que los rendimientos de la deuda pública se muevan con mayor flexibilidad y estar preparado para subir rápidamente los tipos de interés a corto plazo si se materializan riesgos al alza "significativos" para la inflación.
En una propuesta tras una consulta anual sobre política monetaria con Japón, el FMI dijo que la política monetaria ultralaxa del banco central sigue siendo apropiada, ya que es probable que la inflación vuelva a caer por debajo de su objetivo del 2% a finales de 2024, a menos que los salarios aumenten significativamente.
Sin embargo, con los riesgos al alza de la inflación cada vez más prominentes en la tercera economía más grande del mundo, dijo el FMI, el Banco de Japón (BOJ) debería dar rienda suelta a los rendimientos a largo plazo, por ejemplo, elevando su objetivo de rendimiento de los bonos a 10 años o ampliando el rango que tolera.
Con la inflación al consumo de Japón en su nivel más alto de los últimos 41 años (4%), el doble del objetivo del Banco de Japón, los mercados han estado anticipando que el banco central reducirá gradualmente su estímulo agresivo cuando el gobernador Haruhiko Kuroda se jubile en abril.
A diferencia de los bancos centrales de todo el mundo, que han subido agresivamente los tipos de interés, el Banco de Japón ha mantenido una política monetaria de tipos ultrabajos, denominada control de la curva de rendimientos (YCC, por sus siglas en inglés), que aplica un tipo de interés negativo a algunos fondos a corto plazo y fija el rendimiento a 10 años en torno a cero.
Las propuestas del banco mundial contrastan con las que hizo el año pasado, cuando instó al banco central a mantener una política monetaria ultralaxa para apoyar la recuperación de Japón de los daños de la pandemia del COVID-19.
"Dados los riesgos a dos bandas para la inflación, una mayor flexibilidad en los rendimientos a largo plazo ayudaría a evitar cambios bruscos más adelante. Esto ayudaría a gestionar mejor los riesgos de inflación y también a hacer frente a los efectos secundarios de una relajación prolongada", afirmó el FMI.
HACIA LA SALIDA
El FMI señaló que el Banco de Japón también podría considerar opciones como fijar como objetivo un rendimiento a más corto plazo o el ritmo de sus compras de bonos. Estas medidas ayudarían a mitigar los efectos secundarios de una relajación prolongada, como las distorsiones en la curva de rendimientos causadas por las compras masivas de deuda pública por parte del Banco de Japón.
Si los riesgos de inflación aumentan significativamente, el Banco de Japón debe retirar el apoyo monetario con más contundencia, por ejemplo, subiendo los tipos a corto plazo "mucho antes y por encima del tipo neutral" para anclar la inflación de nuevo hacia su objetivo del 2%, dijo.
Según el FMI, cuando el Banco de Japón abandone los tipos de interés ultrabajos, deberá proporcionar orientaciones claras sobre las condiciones previas para el cambio de los tipos de interés oficiales, con el fin de ayudar a anclar las expectativas del mercado y reforzar la credibilidad de su compromiso de alcanzar su objetivo de precios.
El Banco de Japón duplicó su banda de tolerancia para el rendimiento a 10 años en diciembre al 0,5% por encima o por debajo de cero. En enero reforzó una herramienta de operaciones de mercado para defender el nuevo tope, con el objetivo de prolongar la vida útil del YCC.
Aparte del aumento de los efectos secundarios de la prolongada relajación, los tipos de interés ultrabajos del Banco de Japón han sido criticados por provocar la caída del yen, disparando el coste de las importaciones de materias primas. El año pasado, el dólar alcanzó un máximo de 32 años en torno a los 152 yenes, lo que llevó a las autoridades a intervenir en el mercado de divisas para apuntalar la moneda japonesa.
Según el FMI, aunque la intervención en el mercado de divisas podría controlar la excesiva volatilidad y mantener el ritmo de las fluctuaciones del yen más en consonancia con las variables fundamentales, es probable que sus efectos sean transitorios.
La intervención, por tanto, "debería limitarse a circunstancias especiales, como las condiciones desordenadas del mercado, los riesgos para la estabilidad financiera" y la preocupación de que los movimientos del tipo de cambio puedan desanclar las expectativas de inflación, dijo el FMI.
(Reporte de Leika Kihara; editado en español por Flora Gómez)
