Índices

En la última semana, Asia ha recuperado algo de color. El Hang Seng ganó un 1,8%, el Shanghai Composite un 2,3%, pero el Nikkei registró un rendimiento semanal de sólo un 0,3%.

En Europa, domina el verde. Ell Dax también ganó un 0,8%, El CAC40 ganó un 0,8%, y el Footsie un 1,6%. En cuanto a los países periféricos de la zona euro, España y Portugal se quedan algo rezagados, con ganancias de sólo el 0,5% y el 0,2%, mientras que Italia sube un 0,9%.

Al otro lado del Atlántico, el Nasdaq100 y el S&P500 continúan su racha de récords, con ganancias del 2,3% y el 2,7%. El Dow Jones sigue a un 2% de sus máximos anteriores del 10 de mayo, pero ha subido un 3,3% en los últimos cinco días.

Comparación del CAC40, el DAX y el FTSE100

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Fuente: Bloomberg 

Materias primas

Los mercados del petróleo se están consolidando y recuperando el aliento tras un largo y potente rally alcista. El índice de referencia estadounidense cotiza a su nivel más alto del año, por encima de los 73 dólares, al igual que el Brent, a 75 dólares el barril. Parece que el combustible alcista se está agotando para llevar los precios al alza. En consecuencia, los operadores están limitando sus movimientos a la espera de la próxima reunión de la OPEP+ del jueves para decidir los niveles de producción.
Los metales preciosos están recuperando algo de altura. El metal dorado se esfuerza por recuperar el impulso positivo a pesar de la relajación de los tipos reales a 10 años en EE.UU. y cotiza en torno a los 1.785 dólares por onza.

El segmento de los metales básicos lleva una semana al alza, a pesar de los intentos de China por aliviar la presión alcista sobre los precios. En efecto, Pekín decidió vender parte de sus reservas estratégicas para controlar la inflación de los precios, pero es poco probable que esto haya tenido el efecto deseado, ya que el mercado esperaba medidas mucho más drásticas. El cobre cotiza cerca de los 9.300 dólares.

En las materias primas agrícolas, el maíz, que cotiza a 653 dólares el bushel en Chicago, vuelve a subir debido al apetito de China por un aumento considerable de las importaciones. Por otro lado, la madera de construcción ha caído una semana más, ya que la oferta se ajusta rápidamente a la demanda.

Madera de construcción a más de 1 año

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Fuente: Bloomberg 

Mercado de valores

El líder mundial en centros de llamadas y servicios a empresas celebró recientemente su primer aniversario en el índice francés, (el CAC 40). En junio de 2020, Sodexo había cedido su posición tras sufrir un descenso del 25% desde principios de año, debido a la crisis. En el mismo periodo, Teleperformance ganó un 45%.

Durante la semana, la empresa francesa anunció la finalización de la adquisición de Health Advocate. La empresa estadounidense está especializada en soluciones digitales para el sector sanitario. Los inversores se mostraron satisfechos con la adquisición de esta plataforma líder en salud online. El precio de la acción ha subido a un máximo histórico. Desde lo alto de su capitalización de 20.000 millones, la acción de Téléperformance gana casi un 7% en la semana.

La empresa, que genera la mitad de sus ingresos en Estados Unidos, subcontrata el servicio de atención al cliente para muchas multinacionales. Desde 2017, la empresa ha experimentado un crecimiento medio anual de los ingresos del 11%. En 5 años, el precio de la acción se ha quintuplicado. Un crecimiento que se rentabiliza, la acción cotiza a casi 40 veces los beneficios de la empresa.

Evolución de las acciones de Téléperformance desde enero de 2020

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Fuente: Bloomberg 

Mercado de bonos

Esta semana no ha sucedido gran cosa en el mercado de tipos de interés, al menos en el vencimiento de la deuda estadounidense a 10 años, que se mantuvo estancado en el 1,5%. Esta situación es aún más sorprendente si se tiene en cuenta que los mercados de renta variable experimentaron un pequeño episodio de nerviosismo tras el endurecimiento de la postura del banco central estadounidense. Algunos economistas apuntan a factores técnicos para explicar esta situación, pero también a elementos más fundamentales, como el hecho de que un mayor número de inversores suscriba ahora la hipótesis de una inflación transitoria que permitiría a la Fed seguir beneficiándose de un margen de maniobra correcto. Los vencimientos más cortos reaccionaron más al alza.

El rendimiento del Bund alemán subió un poco, pero sigue en territorio negativo al 0,18%. La deuda italiana vuelve a situarse en el 0,90%, más del doble que la de España o Portugal (0,44%).

Mercado de divisas

El euro se recuperó un poco frente al dólar y se situó en 1,1939 dólares, después de romper el umbral de 1,19 dólares tras la reunión de la Fed de la semana pasada. Los buenos datos europeos, tanto en el Ifo alemán como en los indicadores flash PMI de junio, alimentaron la subida, pero no lograron elevar la moneda única por encima de 1,1950 dólares. La libra esterlina perdió terreno frente al euro esta semana, situándose en 0,858 libras esterlinas por 1 euro, ya que el Banco de Inglaterra, aunque reconoció que la economía británica estaba más fuerte, no dio señales de endurecer la política monetaria.
Las señales anteriores sugerían que el banco central iba a ser un poco más firme. Unas palabras sobre el peso mexicano, que ganó terreno frente al dólar después de que el Banco de México decidiera subir su tipo de interés clave del 4 al 4,25%, en un intento de contrarrestar una inflación del 6%, muy por encima del límite máximo que el BdM está dispuesto a concederse, incluso de forma transitoria (es decir, el 4%). El dólar se cotiza a 19,811 MXN.

Estadísticas económicas

Esta semana, las cifras de la eurozona han sido escasas. El PMI manufacturero y el de servicios superaron las expectativas, situándose en 58 y 63,1 respectivamente, mientras que el PMI alemán se situó en 64,9 y 58,1, pero no alcanzó el consenso en Francia, con 58,6 y 57,4. El índice Ifo alemán subió a 101,8 (consenso 100,8 y 99,2 anteriormente).

En Estados Unidos, aparte del índice Flash PMI manufacturero, que se aceleró hasta 62,6, las demás cifras fueron peores de lo esperado. El PMI de servicios cayó a 64,8 (70,4 anteriormente), las ventas de viviendas nuevas cayeron a 769.000, los pedidos de bienes duraderos aumentaron sólo un 2,3% y las solicitudes semanales de subsidio de desempleo se situaron en 411.000, ligeramente por debajo de las cifras de la semana pasada. No obstante, la última estimación del PIB estadounidense para el primer trimestre se ajusta a las expectativas, con un aumento del 6,4%.

¿Hacia el final de las compras de activos?

Como se espera que el dinero helicóptero termine en EE.UU. de aquí a  septiembre, los operadores empiezan a anticipar el principio del fin de las compras de activos. Esto sería olvidar que la FED se está tomando su tiempo y preparando a los mercados para una reducción gradual de sus medidas de apoyo a la economía. Los índices siguen aprovechando el final de junio para ganar algún porcentaje más.
Tendremos que esperar hasta mediados de la próxima semana para beneficiarnos de las principales estadísticas económicas sobre el empleo en EE.UU. en junio. La FED podría ajustar su política acomodaticia a estos datos. Mientras tanto, no tiene sentido correr, hay que saber esperar y adaptarse à los acontecimientos del cada día.