¡Menuda semana! Las autoridades se esfuerzan por contener una grave crisis bancaria, tras una retirada masiva de depósitos que ha cerrado dos bancos estadounidenses y ha dejado tambaleándose a un tercero. Mientras tanto, Credit Suisse está de rodillas y sobrevive gracias al excepcional apoyo del Banco Nacional Suizo. Los mercados de renta variable, por su parte, muestran una curiosa resistencia, apostando por que los bancos centrales se vean obligados a dar marcha atrás en sus austeras políticas monetarias para dar un respiro al sector financiero.
Variaciones semanales*
STOXX EUROPE 600
436.31  -3.85%
Gráfico STOXX EUROPE 600
S&P 500
3916.64  +1.43%
Gráfico S&P 500
NIKKEI 225
27333.79  -2.88%
Gráfico NIKKEI 225
GOLD
1988.50$  +5.90%
Gráfico GOLD
BRENT OIL
72.52$  -12.74%
Gráfico BRENT OIL
EURO / US DOLLAR
1.07$  -0.15%
Gráfico EURO / US DOLLAR
Tops / Flops de la semana
Tops 

Calliditas (+38%): las acciones de la empresa sueca se dispararon tras la publicación de los resultados de un estudio clínico de fase III. Nefecon, el tratamiento del grupo para la enfermedad renal, cumplió el criterio de valoración principal del estudio. Se presentará una solicitud de comercialización ante las agencias de medicamentos de EE.UU. y Europa. 

Coinbase (+36%): la plataforma estadounidense de criptomonedas se beneficia de la subida de los criptoactivos, en particular del bitcoin, que ha superado los 26.000 USD. La fortaleza no deja de ser paradójica: las finanzas descentralizadas perecen ante los reveses de las finanzas tradicionales, mientras que las instituciones estadounidenses en dificultades también se han visto debilitadas por su exposición al sector. 

Synlab (+35%): la red alemana de laboratorios, cuya corta historia en bolsa está en su mayor parte pavimentada de decepciones, ha confirmado que ha recibido una oferta indicativa de adquisición por parte de su principal accionista, Cinven. Al parecer, la oferta es de 10 euros por acción, por encima del mínimo reciente de 6,69 euros, pero muy lejos del precio de salida a bolsa de 18 euros, por no hablar del máximo de 24,60 euros. 

Advanced Micro Devices (+17%): AMD es la empresa que mejor se ha comportado esta semana, pero podríamos haber mencionado otras grandes tecnológicas estadounidenses, que están aprovechando la perspectiva de un ciclo de endurecimiento de los tipos que podría suavizarse en respuesta a los problemas del sector bancario. El Nasdaq ha repuntado con fuerza en las últimas sesiones.

Webuild (+13%): el grupo italiano de construcción se vio impulsado por sus positivos resultados de 2022, con una visibilidad respaldada por una cartera de pedidos inusualmente amplia (53.400 millones de euros para una facturación de 8.200 millones de euros el año pasado). 

Flops

First Republic (-66%): el 14º banco estadounidense ha pagado muy cara la desconfianza de los mercados en el sector. Tanto es así que once de sus rivales, encabezados por JPMorgan Chase con el beneplácito de las autoridades, se han comprometido a aportarle 30.000 millones de dólares para frenar la hemorragia y evitar una cuarta quiebra estrepitosa en un mes.

Credit Suisse (-26%): el BNS salió al rescate del segundo mayor banco suizo, permitiéndole repuntar un 19% el jueves. Pero el respiro duró poco porque el mercado ya no confía en la entidad. Han circulado rumores de una fusión con UBS liderada por Berna, pero el banco de las tres llaves no parece tener prisa por rescatar a su alicaído rival.

Keycorp (-26%): detrás de First Republic, otros bancos estadounidenses también tienen problemas. Keycorp es uno de ellos, con un desplome del 27% a principios de semana, mitigado por subidas en las sesiones siguientes. 

Banco de Sabadell (-20%): la situación de los bancos europeos se deterioró, no sólo por la onda expansiva estadounidense, sino también porque Credit Suisse, la entidad más enferma del viejo continente, se hundió antes de que el Banco Nacional Suizo intentara tranquilizar a los ahorradores facilitándoles una línea de crédito de 50.000 millones de francos suizos.

Societe Generale (-18%): la situación de los bancos europeos se deterioró, no sólo por la onda expansiva estadounidense, sino también porque Credit Suisse.

Shell (-13%): El petróleo ha caído con fuerza últimamente, ya que las turbulencias del sector bancario han acentuado los temores de recesión. El crudo Brent coquetea con los 75 USD por barril, lo que supone una caída de más del 11% en un mes. En un año, el oro negro ha perdido casi una cuarta parte de su valor. 

Gráfico Materias primas
Materias primas
Energía: El daño ya está hecho. Aunque el Banco Nacional Suizo haya salido al rescate de Credit Suisse, este segundo disparo de advertencia del sistema bancario exacerba los temores de una desaceleración económica, haciendo caer en picado los precios de los activos de riesgo, incluidos los del petróleo. Una ralentización económica implica obviamente un menor consumo de petróleo, lo que explica el exceso de debilidad de los precios del crudo a mediados de semana. El aumento de los inventarios semanales en Estados Unidos ha afectado aún más al sentimiento financiero. En cuanto a los precios, el Brent del norte de Europa y el WTI estadounidense cayeron a 75 y 69 USD por barril, respectivamente. En Europa, el gas natural se estabiliza en torno a los 43 EUR/MWh para la referencia holandesa.

Metales: Los últimos datos económicos de China, que toman el pulso a la actividad del país en los dos primeros meses del año, son bastante alentadores. La producción industrial y el consumo de los hogares repuntan tras un complicado 2022, completamente bloqueado por las restrictivas políticas sanitarias de Pekín. Sin embargo, estos elementos se ven ensombrecidos actualmente por los renovados temores de recesión. Los precios de los metales básicos han perdido terreno esta semana. En la Bolsa de Metales de Londres, la tonelada de cobre se cotiza en torno a los 8.500 dólares, mientras que el aluminio ronda los 2.260 dólares. El oro, en cambio, remontó con una clara subida de casi el 3% en la semana. La reliquia bárbara registró así su tercera semana consecutiva de ganancias, y de forma muy agradable, ya que su precio pasó de 1815 USD a 1930 USD en este periodo.

Productos agrícolas: Las negociaciones sobre las exportaciones ucranianas de cereales vuelven a la mesa de negociaciones. Moscú y Kiev discrepan sobre la duración de la prórroga del acuerdo. Para Rusia será de 60 días, mientras que Ucrania reclama 120 días de seguridad, en línea con los dos acuerdos anteriores. La incertidumbre ha subido un peldaño y esto se deja sentir en los precios del trigo en Chicago, que suben a 705 centavos el bushel. 
Gráfico Materias primas
Macroeconomía
Ambiente: Ninguna boda y tres funerales. Han pasado muchas cosas desde nuestra última reunión semanal. Mientras tanto, las autoridades estadounidenses han cerrado dos bancos y orquestado el rescate de un tercero. A continuación, el Banco Nacional Suizo acudió al rescate de un Credit Suisse en crisis para evitar una corrida bancaria. Los inversores parecen pensar que la política de endurecimiento monetario es historia porque anteponen el riesgo de debilitamiento del sector financiero al riesgo inflacionista. Al final, la renta variable no cayó con tanta fuerza como cabía temer, aunque se produjo una gran marejada durante la semana. En cuanto al mercado de renta fija, se disparó con la caída de los rendimientos, como podrán leer a continuación, con nuestro análisis de la posición de los bancos centrales, a pocos días de una decisión importante de la Fed sobre sus tipos.

Divisas. El endurecimiento monetario del BCE, que no se ha desviado de su estrategia a pesar de las turbulencias bancarias, ha dado alas al euro, que ha vuelto a 1,0633 dólares. Sin embargo, el rebote no ha sido más impresionante, ya que los mercados siguen a la espera de que la Fed tome una decisión sobre su propia política a menos de una semana vista. También hay una actitud de espera con respecto al franco suizo y la libra esterlina... porque el SNB y el BoE también estarán sobre el tapete la semana que viene. El EUR/CHF se sitúa en 0,9867 y el EUR/GBP en 0,8754.

Tipos de interés. El Banco Central Europeo, como ya se había comunicado, ha subido efectivamente sus tipos de interés oficiales en 50 puntos básicos, hasta el 3,50%. El siguiente paso parece más impreciso, ya que Christine Lagarde no quiso dar un marco preciso sobre una posible continuación -o no- del ciclo de subidas de tipos de interés. Los miembros del Comité se escudan en la próxima publicación de indicadores económicos. Ciertamente, en un contexto en el que las quiebras bancarias vuelven a ser noticia, no es de extrañar que el BCE prefiera dejarse margen de maniobra. La próxima semana, todas las miradas estarán puestas en la Reserva Federal estadounidense, cuya decisión de política monetaria se espera para el miércoles 22. Según el último consenso, es probable que una subida de 25 puntos básicos reciba un apoyo unánime. Sin embargo, la Fed se encuentra en una posición delicada. Después de haber declarado a los inversores que hacía de la lucha contra la inflación su caballo de batalla, un parón podría interpretarse especialmente mal. Más allá de la pérdida de credibilidad, sería alimentar a los que piensan que se está gestando una crisis bancaria sistémica, a lo 2008. En este sentido, la configuración técnica de los tipos de interés también es reveladora: los rendimientos a 10 años de Estados Unidos y Alemania están cerca de puntos de inflexión en el 3,35% y el 1,99% respectivamente. Una ruptura de estos niveles podría interpretarse como una señal tangible de una próxima recesión. Inversor avispado vale por dos.

Criptomonedas. Con el caos bancario como telón de fondo, el bitcoin sube un 18% esta semana y explora nuevos máximos para el año 2023, rondando los 26.200 dólares en el momento de escribir estas líneas. Con la esperanza de que el banco central estadounidense suba los tipos de interés oficiales a un ritmo más lento de lo previsto, los activos de riesgo, entre los que se encuentra el bitcoin, se están beneficiando. Para los más fervientes partidarios de la creación de Satoshi Nakamoto, el auge del bitcoin en medio de las tensiones bancarias demuestra que podría ser un refugio seguro. No obstante, la moneda digital sigue cotizando un 62% por debajo de sus mínimos de 69.000 dólares de noviembre de 2021. 

Calendario. En orden cronológico, el martes se conocerá el índice ZEW alemán y un discurso de Christine Lagarde. El miércoles, la inflación británica y la decisión de tipos de la Fed. El jueves, las decisiones de política monetaria del BNS y el Banco de Inglaterra, además de las peticiones semanales de subsidio de desempleo en Estados Unidos. El viernes, los índices PMI de marzo de las principales economías y los pedidos de bienes duraderos en Estados Unidos.
Gráfico de cotizaciones
De la ruta al vuelo
Las últimas semanas han sido especialmente turbulentas tras las recientes quiebras de los bancos estadounidenses Silicon Valley Bank y Signature Bank. El miedo se apoderó de los operadores, que vendieron masivamente acciones bancarias temiendo un contagio sistemático a todo el sector. Credit Suisse y First Republic Bank fueron los siguientes en la lista, pero fueron salvados in extremis por el banco central suizo en el caso de uno y por un panel de otros once bancos en el caso del otro. El final de la semana fue más tranquilo tras los discursos tranquilizadores de los banqueros centrales europeos y estadounidenses. La semana que viene habrá más informes de resultados, como los de Nike y RWE el martes, así como los de Accenture y General Mills el jueves.
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*Las variaciones semanales de los índices y acciones que aparecen en el tablero de instrumentos se refieren al periodo comprendido entre el lunes en la apertura de los respectivos mercados y el viernes en el momento de enviar este boletín.
Las variaciones semanales de las materias primas, los metales preciosos y las divisas que aparecen en el tablero de instrumentos son para un periodo móvil de 7 días, de viernes a viernes, hasta el envío de este boletín. Estos activos siguen cotizando los fines de semana.