Las fuerzas que actúan

Infineon

  • La historia en pocas palabras: el nacimiento de la empresa se remonta a la posguerra, cuando Siemens creó un laboratorio interno dedicado a la investigación de semiconductores. La división adquirió importancia dentro del conglomerado alemán durante varias décadas. Adoptó su nombre actual cuando se escindió en 1999. Posteriormente, Siemens la sacó a bolsa en el año 2000.
  • El modelo de negocio: Infineon es más bien un actor generalista en el sector, con una fuerte huella en la automoción. La división dedicada genera más del 40% de los ingresos totales de la empresa. La otra gran especialidad de la empresa con sede en Neubiberg, los sistemas de energía complejos, genera alrededor del 30% de los ingresos. El resto de los ingresos procede de los chips de control en el área de energía y acceso.
  • A saber: La empresa está muy correlacionada con el sector de la automoción, que actualmente está experimentando un cambio majestuoso, con una mayor carga tecnológica en cada vehículo. Su condición de líder en semiconductores para el sector energético la convierte en una empresa que no debe pasarse por alto desde el punto de vista ESG. En general, el alemán se considera un actor con una exposición mayor que la media al sector industrial y, por tanto, menos expuesto al consumidor y a sus estados de ánimo más volátiles.

STMicroelectronics

  • La historia en pocas palabras: ST es una condensación de lo mejor de la alta tecnología francesa e italiana. La empresa tiene su origen en el LETI de Grenoble, por un lado, y en Olivetti y Telettra, por otro. El matrimonio entre sus herederos Thomson Semiconducteurs y Società Generale Semiconduttori se consumó en 1987. La empresa salió a bolsa en 1994 y adoptó el nombre de STMicroelectronics en 1998.
  • El modelo de negocio: al igual que Infineon, ST es lo que podríamos llamar un actor generalista. Y al igual que la alemana, los clientes de la empresa franco-italiana son principalmente industriales. La industria del automóvil es un cliente importante, al igual que la gestión de la energía. ST también se dedica a los sensores para productos de consumo, como los smartphones y el Internet de las cosas. Los productos AMS (mems, sensores y circuitos analógicos) representan el 38% de los ingresos, la división ADG (automoción y energía) alrededor del 32% y los microcontroladores digitales el 30%. Los dos mayores mercados del grupo son Norteamérica (42% de los ingresos) y Asia-Pacífico (34%).
  • A saber: el grupo pasó por una larga travesía del desierto, aproximadamente entre 2006 y 2016. A fuerza de reorientación y esfuerzos de productividad, vuelve a acercarse a los campeones del sector. La presencia en el capital de Francia e Italia (27,5%, a partes iguales) es un pequeño motivo de preocupación para los inversores anglosajones. La exposición de ST al mercado de los smartphones aporta un toque de originalidad del que carece Infineon, pero esto es un arma de doble filo debido a la volatilidad de este mercado.

Ratios financieros

Infineon

Infineon cumple con bastantes requisitos cuando se observan las calificaciones de rendimiento, que, como recordamos, reflejan las expectativas de los analistas sobre un gran número de agregados a futuro. La trayectoria de la empresa y de los beneficios va por buen camino, sobre todo porque se ha revisado al alza varias veces. Los analistas coinciden en los puntos fuertes de la empresa, aunque sus estimaciones son mucho más dispares que la media. Infineon tiene un fuerte seguimiento (27 analistas). La calificación ESG Refinitiv B+ de la empresa es alta, sin puntos débiles reales y sin controversias significativas. La verdadera desventaja es una valoración muy ajustada, ya sea en términos de PER, ratio P/B, ratio valor de empresa/ventas o generación de flujo de caja libre. ¿La contrapartida de la calidad alemana?

STMicroelectronics

El franco-italiano tiene una calificación de primera clase. El crecimiento, las revisiones de los beneficios, las expectativas del mercado... todo se alinea bien. Sin embargo, sigue teniendo los ratios de valoración más bajos de los grandes del sector. Lo que salta a la vista al observar a ST e Infineon es que la capitalización de la empresa alemana es un 25% mayor, mientras que su rival tiene mayores ingresos y beneficios, con casi el mismo número de empleados. Sin embargo, los márgenes de ST vuelven a estar por encima de los de Infineon, y la empresa tiene una posición de caja neta positiva, cosa que su rival no tiene. Por último, pero no por ello menos importante, ST es la empresa del CAC40 mejor valorada en términos de ESG por Refinitiv, con una "A".

El veredicto

Basándose en las calificaciones de rendimiento actuales, STMicroelectronics tiene el mayor potencial teórico, especialmente porque no ha hecho mucho desde principios de año. Hay que recordar que la acción cotizaba a menos de 5 euros hace cinco años. Desde una perspectiva a largo plazo, este campeón europeo, posicionado en temas prometedores y con una valoración baja en relación con su sector, parece una inversión sensata.

Representación gráfica de los puntos fuertes de las dos empresas, extraída de las calificaciones de rendimiento de STMicroelectronics e Infineon

Fuente: Marketscreener.com