Los últimos comentarios del Banco Central Europeo sobre la inflación han lanzado otra granada en el camino del euro.

El euro, que ya ha perdido más de un 7% frente al dólar este año, se ha desplomado frente a las principales divisas después de que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, desmintiera el lunes las expectativas de los mercados monetarios de una subida de los tipos de interés en 2022. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirmó que endurecer la política monetaria ahora sólo ahogaría la recuperación económica.

Su postura enfrenta al euro con sus homólogos que están respaldados por las expectativas de endurecimiento de la política monetaria: en el caso de la libra esterlina, una subida de tipos podría producirse tan pronto como el mes que viene. Los mercados también ven a la Reserva Federal de EE.UU. subiendo los tipos a partir de mediados de 2022, apuestas que no han sido rebatidas de forma decisiva por la Fed.

"Dado que el BCE sigue insistiendo en que los tipos de interés no subirán el año que viene, no tiene mucho sentido intentar coger un cuchillo que cae", dijo el estratega de Societe Generale Kenneth Broux.

"Las subidas del euro se han vendido con decisión desde septiembre y los inversores no abandonan esta táctica".

La moneda única se encuentra en un mínimo de 16 meses frente al dólar, en torno a 1,13 dólares. Frente a la libra se mantiene cerca de niveles no vistos desde el inicio de la pandemia, mientras que frente al dólar australiano se acerca a los mínimos de marzo.

Incluso se acerca a los mínimos de 2015 frente al franco suizo, a pesar de que los tipos de interés suizos son más bajos que los del BCE.

Se prevé una mayor debilidad a corto plazo.

Los mercados de derivados, donde los operadores suelen hacer apuestas direccionales, indican que la tendencia bajista ha aumentado en las dos últimas sesiones. Los contratos a un mes de la volatilidad implícita del euro/dólar -que ahora abarca la reunión del BCE del 16 de diciembre- han aumentado un punto porcentual en las últimas 24 horas.

Esto implica más oscilaciones en la moneda, lo que refleja un aumento de las primas de riesgo.

Las inversiones de riesgo del euro a tres meses -un indicador de la demanda de opciones sobre una divisa que sube o baja- muestran la prima de las "calls" en el nivel más bajo desde mayo de 2020 frente a las "puts".

Las "puts" y las "calls" permiten a los tenedores vender o comprar, respectivamente.

Las expectativas son ya de 12,5 puntos básicos de endurecimiento del BCE para el próximo año, frente a los 20 puntos básicos previstos por los inversores la semana pasada.

SIN PREPARAR

Gran parte de la tendencia bajista del euro se basa en las expectativas de que la Reserva Federal tenga que poner freno a la acelerada economía estadounidense; las ventas minoristas superaron las previsiones en octubre a pesar del aumento de la inflación.

Mark Haefele, CIO de UBS Global Wealth Management, espera que el billete verde se fortalezca ampliamente el próximo año, dejando al euro valorado en 1,10 dólares a finales de 2022.

Para Europa, una subida de tipos en 2022 siempre ha parecido una tarea difícil, a pesar de que la inflación se sitúa por encima del objetivo del BCE del 2%, mientras que el reciente repunte de los casos de COVID-19 podría frenar el crecimiento.

Los índices de sorpresa económica elaborados por Citi muestran que los datos europeos van por detrás de sus equivalentes estadounidenses por el mayor margen en más de un año.

Sin embargo, los inversores parecen no estar preparados para la debilidad del euro, apostando posiblemente a que el levantamiento de la Fed arrastrará a otros.

Los datos muestran que los fondos de cobertura se pusieron "largos" en el euro en la última semana, con un cambio de 1.400 millones de dólares a su favor. Es posible que algunas de esas apuestas se desvanezcan tras los comentarios de Lagarde.

Pero también en los mercados de derivados, los inversores se posicionan a favor de la fortaleza del euro, con unos 7.000 millones de dólares en opciones agrupadas en torno al nivel de 1,15 dólares para el vencimiento de finales de noviembre.

Esto podría cambiar si se refuerzan las expectativas de subida de tipos en Estados Unidos.

Los diferenciales entre los futuros de los tipos de interés de la zona del euro y de Estados Unidos con vencimiento en diciembre de 2022 son los más amplios desde noviembre de 2020 a favor de los segundos, y la encuesta mensual de BofA Securities mostró que los inversores esperan alrededor de 1,5 subidas de tipos de la Fed en 2022.

Para la segunda mitad de 2022, "la Fed podría estar subiendo los tipos y esto podría dificultar que el euro recupere mucho terreno frente al dólar", dijo Jane Foley, jefe de estrategia de divisas de Rabobank.