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Por cierto, hablando de inflación, debes saber que hay dos escuelas de pensamiento en la interpretación de la situación actual. La primera, la de los bancos centrales, es pensar que la inflación es temporal (aunque la FED tuvo que admitir en diciembre, tras un año de aceleración de los precios, que era sostenible según su propia definición). La segunda es pensar que la última década ha sido una excepción y que la inflación va a volver, y por mucho tiempo. No estoy aquí para dar mi opinión sobre la sostenibilidad de esta inflación. Para ser sincero, no sé mucho al respecto, ya que este parámetro de la economía es muy imprevisible. En cambio, me centraré en el mercado de coches usados y en si invertir en concesionarios de coches usados es una buena cobertura contra este riesgo en 2022.
Quienes deseen invertir en acciones de empresas y concesionarios de coches usados deben comprender las tendencias que han desempeñado un papel importante en el crecimiento del sector. La "revolución digital" ha sido el principal motor de la disrupción en el sector. Según la consultora McKinsey, la escasez de semiconductores -componentes esenciales para el funcionamiento de los coches actuales- ha desempeñado un papel importante en la aceleración de las ventas y los precios de los coches usados.
Cómo afrontar la escasez de semiconductores
La actual escasez de semiconductores ha repercutido en la producción de vehículos nuevos, con lo que la demanda supera a la oferta. Esto ha dado lugar a una reducción de los descuentos en todo el mercado, y algunos coches se venden por más de su precio original, y la demanda se está extendiendo al mercado de coches usados. Esto suele ser así: los mercados de coches nuevos y usados están históricamente muy vinculados. Los precios altos en un mercado afectan al otro.
El precio medio de un coche usado en Estados Unidos se disparó más de un 21% desde mediados de 2020 hasta mediados de 2021, pasando de 20.900 dólares a unos 25.400 dólares. Por los coches nuevos, los compradores están pagando unos 40.800 dólares, un 4,9% más que un año antes.
Ante la inflación galopante
He aquí la evolución de los precios al consumo a lo largo de 12 meses (de diciembre de 2020 a diciembre de 2021):
Fuente: U.S. Bureau of Labor Statistics
Y aquí está la inflación de los precios al consumidor desde 1960:
Desde hace más de 10 años, no se ha superado el umbral del 2,5%. Históricamente, una inflación de entre el 2 y el 3% no es anormal, incluso es la norma. Esto no significa que la subida del mercado de renta variable haya terminado para siempre. Al contrario. Una inflación de alrededor del 2-3% es buena para la renta variable. Las categorías de valores que mejor se comportan son, en primer lugar, los valores con poder de fijación de precios "pricing power", es decir, con capacidad para repercutir la inflación en sus costes de producción a sus clientes finales; y, en segundo lugar, los valores correlacionados con la inflación de las materias primas y los bienes de consumo: valores de oro, materias primas, compañías petroleras y nuestra categoría del día: concesionarios de coches usados.
Como se puede ver en el primer gráfico, la inflación ha subido un 7% en 12 meses en Estados Unidos. El IPC básico, es decir, sin alimentos ni energía, ha subido un 5,5%. Si bajamos un poco por el gráfico, podemos ver que los coches y camiones usados han subido un 37,3% interanual, por lo que se ha producido una aceleración recientemente, sobre todo en junio de 2021 (+10,5%), octubre (+2,5%), noviembre (+2,5%) y diciembre (+3,5%). Los coches usados son históricamente una buena cobertura contra la inflación.
Conclusión
Según los fabricantes de automóviles, se prevé que la escasez de chips continúe hasta 2022 y la inflación no da señales de remitir por el momento. Los concesionarios de coches usados prevén fuertes perspectivas de crecimiento para 2022 y 2023, al tiempo que registran valoraciones razonables: capitalizaciones de entre 6 y 15 veces los beneficios del año en curso. El mercado parece anticipar una desaceleración del sector debido a la mejora de las cadenas de suministro de semiconductores. Creemos que la acumulación de fichas de coches nuevos tardará más de lo previsto en despejarse. Por lo tanto, los siguientes valores podrían beneficiarse en 2022.
Valores a vigilar:
