El índice Nasdaq 100, de gran peso tecnológico, ha ganado más de un 3% en 2023, el doble que el S&P 500. Las acciones de algunas empresas de megacapitalización -que incluyen las agrupadas fuera de la tecnología en sectores como los servicios de comunicación y el consumo discrecional- se han disparado, con Amazon, Meta Platforms y Nvidia registrando subidas porcentuales de dos dígitos.
Varios factores están impulsando ese rendimiento superior, incluidos los inversores que se apilan en valores que creen que fueron excesivamente castigados en 2022. Una moderación de los rendimientos de los bonos, cuyo salto el año pasado presionó especialmente las valoraciones de las acciones tecnológicas, también está ayudando probablemente al grupo, según los inversores.
Ahora, sin embargo, la atención se está centrando en si estas empresas pueden resistir una desaceleración económica ampliamente esperada, al tiempo que soportan unas valoraciones que algunos inversores consideran demasiado elevadas.
"Para mantener este rebote, las previsiones para el 23 tienen que ser menos peores de lo que la gente está anticipando", dijo Peter Tuz, presidente de Chase Investment Counsel, cuya firma recortó recientemente sus participaciones en Apple y Microsoft.
Los valores tecnológicos y de crecimiento lideraron los mercados de renta variable estadounidenses durante años tras la crisis financiera de 2008, ayudados por unos tipos de interés cercanos a cero. El año pasado pasaron apuros junto con los mercados más amplios cuando la Reserva Federal subió los tipos para luchar contra la creciente inflación, y algunos inversores dudan de que vayan a recuperar pronto la pole position del mercado. El Nasdaq 100 cayó un 33% en 2022, mientras que el S&P 500 perdió un 19,4%.
Los seis valores más importantes por valor de mercado a finales de 2021 - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta y Tesla - han visto caer su peso colectivo en el S&P 500 del 25% al 18%, según Strategas Research Partners.
Esa dinámica se hace eco de un patrón observado tras el estallido de la burbuja puntocom del mercado después del cambio de siglo. Los seis mayores valores de entonces vieron cómo su peso colectivo en el S&P 500 descendía hasta el 5% desde un máximo del 17% a lo largo de varios años, según Strategas.
"Este desenrollamiento del liderazgo... va a ser uno que se mida en años, no en meses o trimestres", dijo Chris Verrone, jefe de investigación técnica y macroeconómica de Strategas.
PRUEBA DE RESULTADOS
Las empresas que componen más de la mitad del valor de mercado del S&P 500 deben presentar resultados en las próximas dos semanas, entre ellas Microsoft, la segunda mayor empresa estadounidense por valor de mercado, el martes, Tesla de Elon Musk e IBM el miércoles e Intel el jueves. Apple, la mayor empresa estadounidense por valor de mercado, y Alphabet, matriz de Google, informan la semana siguiente.
Se espera que los beneficios del cuarto trimestre en el sector tecnológico hayan descendido un 9,1% respecto a hace un año, en comparación con el descenso del 2,8% de los beneficios del S&P 500 en general, según Refinitiv IBES.
Una cuestión crítica para muchas megacaps, antaño anunciadas por su crecimiento estelar, es si pueden aumentar los ingresos y los beneficios de forma significativa al tiempo que recortan costes ante una posible recesión.
Alphabet Inc dijo el viernes que está recortando unos 12.000 puestos de trabajo, o el 6% de su plantilla, el último gigante tecnológico en anunciar despidos. Microsoft dijo el miércoles que eliminaría 10.000 puestos de trabajo, mientras que Amazon empezó a notificar a sus empleados su propio recorte de 18.000 empleos.
"Lo más positivo podría ser si pudieran mostrar un control de los gastos manteniendo intacto al menos un crecimiento razonable", dijo Rick Meckler, socio de Cherry Lane Investments en New Vernon, Nueva Jersey. "Es un difícil acto de equilibrio".
Las valoraciones de las empresas tecnológicas y de megacapitalización se han moderado tras la liquidación del año pasado, aunque siguen estando por encima de las del mercado en general. El sector tecnológico del S&P 500 sigue cotizando con una prima de aproximadamente el 19% respecto al índice más amplio, por encima de su media del 7% de los últimos 10 años, según Refinitiv Datastream.
No obstante, algunos inversores se muestran reacios a apostar contra los valores tecnológicos.
El Instituto de Inversión Wells Fargo cuenta con la tecnología como uno de sus sectores favoritos en Estados Unidos.
La firma espera una desaceleración económica y cree que muchas empresas tecnológicas tienen negocios que son resistentes a la incertidumbre económica, dijo Sameer Samana, un estratega senior de mercado global allí.
"Es simplemente demasiado importante y una ponderación demasiado grande como para no participar", dijo Samana. "Pero los años en los que superaron ampliamente al S&P probablemente hayan quedado atrás".
