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En el mercado de valores, el teléfono a menudo llora

19/05/2021 | 10:47

Adivina esto. ¿Invertiría usted en una industria oligopolística, con altas barreras de entrada, que es esencial para la economía digital, que los consumidores están casi obligados a usar y que da grandes dividendos? Por supuesto que no. A menos que se trate de operadores de telecomunicaciones.

Las caídas en bolsa de Vodafone (-10%) y de Iliad (-12%) en dos sesiones dan un pretexto para volver a mirar a un sector lleno de paradojas. Los dos operadores europeos están siendo castigados por haber reducido sus objetivos debido a unas inversiones superiores a las previstas. Una situación que despierta los demonios decenales del sector, en particular la vorágine deflacionista que desde hace tiempo asola a los actores europeos. Básicamente, las empresas del sector se ven obligadas a invertir cada vez más para mejorar sus infraestructuras, mientras que los precios se estancan o incluso caen, lastrando sus balances y amenazando su condición de aristócratas de los dividendos.

Si todos los datos fluyen ahora por sus "tuberías", no son los operadores los que se llevan la mayor parte del pastel, sino los proveedores de servicios ágiles y de gran capital que venden sus soluciones a través de ellos. "Todo el mundo ha comprendido que este sector en los países maduros ya no es un área de crecimiento, sino una mercancía. Puede que las telecomunicaciones sean los principales servicios públicos del futuro, pero no dejan de ser productos básicos. Y todavía bajo una sutil presión deflacionaria, lo que significa que las nuevas tecnologías se suceden al mismo precio", resume la empresa de investigación AlphaValue.

Una comparación del STOXX Europe 600 y Orange a lo largo de 10 años muestra que las empresas de telecomunicaciones son más esenciales para los consumidores que para los inversores.

Orange passe au rouge
Orange pasa al rojo

Con los dividendos reinvertidos, Orange ofrece, sin embargo, un incremento medio anual del 2,5% durante este periodo. Esta cifra es mejor que la del Livret A, pero inferior al 10,3% de incremento anual de los dividendos del STOXX Europe 600 reinvertidos. Para ser sinceros, algunos valores lo están haciendo bien en este periodo de tiempo: Deutsche Telekom e Iliad, por ejemplo. Pero en general, el panorama no es muy glorioso. Incluso es especialmente sombrío a lo largo de 5 años.

A nivel sectorial, he aquí las rentabilidades durante varios periodos entre el STOXX Europe 600 Telecoms NR y el STOXX Europe 600 NR (los dos índices se comparan con los dividendos reinvertidos):

Rendimiento comparativo 

Performances sur plusieurs pas de temps

El único paso temporal favorable para las telecomunicaciones es 2021, ya que los valores del sector se han beneficiado del apetito de los inversores por los bajos PER. Durante el colapso del mercado de febrero/marzo de 2020, las telecos fueron una falsa buena idea: no sólo no desempeñaron el papel defensivo que se suele pensar que tienen, sino que además repuntaron menos que otras. Fue un doble golpe, por así decirlo. Por si fuera poco, los intentos de las empresas del sector por diversificarse hacia los contenidos se han convertido a menudo en un fiasco. El último ejemplo ha sido hace unas horas, cuando el gigante estadounidense AT&T ha vendido Time Warner a Discovery.

Pero a pesar de todo lo anterior, a pesar del mal comportamiento de la bolsa en los últimos 5 años, a pesar del temor a una espiral deflacionaria, a pesar de A pesar de las señales negativas enviadas por Iliad y Vodafone, algunas empresas de investigación creen que el sector no es la "value trap" que se ha hecho creer. Si piensa como ellos, o si le gustan los dividendos, puede ganar exposición al tema a través de un ETF STOXX Europe 600 Telecoms (que incluye a los operadores tradicionales pero también el universo más amplio con Cellnex, EricssonSES , por ejemplo). Nos hubiera gustado destacar un proveedor alternativo al ogro iShares, para variar, pero del puñado de ETFs que siguen este índice, el de la filial de BlackRock es el único con una liquidez adecuada. Lo presenta aquí nuestro socio Trackinsight.


© MarketScreener.com 2021
Valores citados en el artículo
Varia.ÚltimoVar. 1Ene
AT&T INC. -1.05%25.49 Cotización diferida.-11.37%
CELLNEX TELECOM, S.A. -0.33%54.62 Cotización diferida.27.82%
DEUTSCHE TELEKOM AG -0.70%16.394 Cotización diferida.9.62%
DISCOVERY, INC. 0.40%25.1 Cotización diferida.-16.58%
ERICSSON -2.91%99.67 Cotización diferida.2.08%
ILIAD 0.00%182 Precio de cierre.8.27%
ORANGE 0.55%9.666 Cotización en tiempo real.-0.70%
SES S.A. 0.56%7.866 Precio de cierre.1.94%
STOXX EUROPE 600 0.46%471.88 Cotización diferida.18.26%
STOXX EUROPE 600 NR 0.47%1060.73 Cotización diferida.20.59%
VODAFONE GROUP PLC -0.05%110.82 Cotización diferida.-8.37%
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