En julio de 2021, PD retiró una venta de bonos islámicos por valor de 350 millones de dólares antes de fijar el precio, alegando que el interés que recibió no se correspondía con el "plan y la visión" de la empresa expuestos a los posibles inversores.
Esta vez, el tipo de beneficio del sukuk senior no garantizado a tres años se ajustó a partir de la orientación de precios de alrededor del 8,875% después de que se hicieran pedidos por más de 660 millones de dólares, incluyendo un interés indicado de 358 millones de dólares de los gestores principales conjuntos.
"El precio es justo en torno a esos niveles, pero no estamos aumentando la exposición al alto rendimiento en general y la subordinación del sukuk es una preocupación", dijo Doug Bitcon, jefe de estrategias de crédito de Rasmala Investment Bank, sobre la orientación de precios.
"Si vamos a entrar en el alto rendimiento, creemos que hay propuestas de riesgo/recompensa más atractivas ahí fuera".
S&P asignó el mes pasado a PD una calificación "BB-" para su programa de sukuk denominado en dólares estadounidenses, en línea con la calificación crediticia del emisor a largo plazo.
"Entendemos que la primera emisión en el marco del programa será de hasta 400 millones de dólares para reembolsar la deuda bancaria existente y financiar las necesidades corporativas generales", dijo S&P en el informe previo a la operación.
"Si el monto de la emisión es significativamente menor, reconsideraremos si esto cumple con nuestro umbral de criterios de subordinación".
S&P no respondió inmediatamente a una solicitud de comentarios enviada por correo electrónico.
A diferencia de la deuda convencional, los bonos islámicos no pagan intereses, que la ley islámica sharia prohíbe. En cambio, están estructurados para pagar a los inversores los rendimientos de los activos subyacentes.
La operación cancelada el año pasado se lanzó al 5,5%, y los mayores rendimientos ofrecidos en la última emisión reflejan lo mucho que han subido los rendimientos desde el año pasado, ya que los bancos centrales, encabezados por la Reserva Federal de Estados Unidos, suben agresivamente los tipos para controlar los niveles históricos de inflación.
A pesar del alto rendimiento ofrecido, la operación atrajo menos apetito que el sukuk a cinco años, calificado como "BB-" por Fitch, vendido a finales de mayo por el mayor promotor de la vecina Sharjah, Arada Developments, que tiene vínculos con la familia gobernante de ese país. Consiguió 350 millones de dólares al 8,125% en una primera operación en la que la demanda superó los 720 millones de dólares, incluidos 185 millones de dólares de los líderes.
PD, que es propiedad en su totalidad de 11 miembros de la familia gobernante de Abu Dhabi, está presidida por el jeque Mohamed Bin Khalid Al Nahyan, el "primo directo" del presidente de los EAU, el jeque Mohammed bin Zayed, según se desprende de una presentación para inversores revisada por Reuters.
Abu Dhabi Commercial Bank, Citi, Dubai Islamic Bank, Emirates NBD Capital, First Abu Dhabi Bank, HSBC, JPMorgan, Kamco Invest, KFH Capital, Mashreq y Warba Bank organizaron la venta del sukuk. (Reportaje de Yousef Saba Edición de Kirsten Donovan y Mark Potter)
