Desde su lanzamiento en 2016, el esquema "GACS" ha ayudado a los bancos italianos a descargarse de 96.000 millones de euros (103.000 millones de dólares) en deudas incobrables, suavizando el golpe de las cesiones a sus ganancias.

A finales de 2021, los inversores tenían 11.600 millones de euros en deuda respaldada por el GACS, según mostraron los datos del Tesoro en abril. El régimen en su forma actual expira el 14 de junio.

Cuatro personas informadas sobre las discusiones en torno a la renovación del esquema dijeron que Roma estaba considerando reintroducirlo con términos ajustados para reducir los riesgos para los contribuyentes, posiblemente buscando una extensión de más de 12 meses. Una de las opciones que se barajan es una prórroga de 18 meses.

La prórroga requeriría la aprobación de las autoridades de la Unión Europea, que primero dieron el visto bueno a la medida tras asegurarse de que cumplía las normas de la UE sobre ayudas estatales.

Roma está considerando cambios que reducirían el beneficio para los bancos y aumentarían la protección para el Estado para reducir las posibilidades de que se quede en el anzuelo, dijeron las fuentes.

Incluso en términos más estrictos, el esquema GACS podría ayudar a los prestamistas italianos, que se han deshecho de más de 250.000 millones de euros en deudas incobrables desde 2015, a hacer frente a un aumento previsto de los impagos de las empresas a raíz de la pandemia y la crisis de Ucrania.

Italia, que en virtud del régimen garantiza el reembolso del tramo menos arriesgado de las deudas incobrables reempaquetadas como valores, está estudiando la posibilidad de elevar en al menos un escalón, hasta "BBB+", la calificación exigida al tramo "senior", dijeron las fuentes.

Roma también podría considerar la posibilidad de reducir la parte del tramo "senior" cubierta por las garantías estatales del GACS, que actualmente es del 100%.

Las garantías reducen los riesgos para quienes invierten en los títulos, lo que permite a los bancos descargar las deudas con un descuento menor.

REEMBOLSO DE LOS PRÉSTAMOS COVID

El éxito del sistema GACS a la hora de reducir la diferencia de precios entre compradores y vendedores ha convertido a Italia en el mayor mercado europeo de préstamos bancarios agriados. Estas deudas representan ahora menos del 4% del total de los préstamos bancarios, lo que supone un descenso con respecto al máximo de 2015, que fue del 18%.

Las medidas de apoyo del gobierno del año pasado hicieron que las quiebras alcanzaran un mínimo histórico, pero las empresas se enfrentan ahora a la devolución del capital de una parte de los 280.000 millones de euros en préstamos COVID garantizados por el Estado, justo cuando tienen que hacer frente a los precios récord de la energía y las materias primas.

Al tiempo que se esfuerza por ayudar a sus bancos a hacer frente a las nuevas perturbaciones, Roma también está interesada en salvaguardar las arcas del Estado después de que las recuperaciones de los préstamos en algunos de los anteriores acuerdos respaldados por el GACS hayan quedado por debajo de las expectativas.

Moody's Investors Service dijo en abril que 15 de las 28 operaciones italianas de titulización de préstamos dudosos que había analizado habían quedado por debajo de las previsiones iniciales en cuanto a cobros, con una media del 35% de rendimiento inferior a los planes de negocio.

Italia ya había endurecido las condiciones del régimen en 2019, elevando la calificación mínima del tramo principal e introduciendo mecanismos para instar a las empresas de cobro a que se ciñan a los planes de negocio.

Para reducir aún más los riesgos, el Tesoro está estudiando la posibilidad de introducir un nuevo indicador de rendimiento denominado coeficiente de rentabilidad, dijeron las fuentes, para evitar que los cobradores de deudas aumenten sus ingresos vendiendo los préstamos en lugar de recuperarlos.

Si el indicador cayera por debajo de un determinado umbral, las empresas de recobro no recibirían sus comisiones variables y se congelarían temporalmente los pagos de intereses de los tramos "mezzanine" de riesgo medio, dijeron las fuentes. (1 dólar = 0,9320 euros)