Las empresas que se enumeran a continuación pertenecen a sectores que operan mediante la restauración al público, como cines, pabellones deportivos, centros de conferencias o restaurantes. No hemos incluido las empresas con una exposición significativa al turismo, como las líneas de cruceros, las aerolíneas, los grupos hoteleros o los operadores turísticos. Las capitalizaciones retenidas oscilan entre 350 millones y 3.000 millones de euros. No siempre tienen calificaciones de rendimiento sobresalientes, debido a las incertidumbres que rodean a su negocio y a sus pobres fundamentos. Sin embargo, estas empresas ofrecen ventajas en la normalización sanitaria.

Comer y beber. En esta primera categoría destacan dos empresas del Reino Unido, porque la pérfida Albión está reabriendo más rápido que las demás y algunas empresas han aprovechado el encierro para coger el toro por los cuernos y llevar a cabo reorganizaciones que antes habían aplazado.

  • The Restaurant Group: la empresa británica explota 400 restaurantes y pubs, en particular las marcas italianas Frankie & Benny's, la asiática Wagamama y los pubs Brunning & Price, muy conocidos en el Reino Unido. Una especie de Groupe Flo con más diversidad. Como otras empresas del sector, el grupo ha vivido un año 2020 y principios de 2021 con restricciones sanitarias, encierros, aperturas y cierres. Ha aprovechado esta circunstancia para reducir el número de locales, que ha pasado de más de 650 a unos 400 en pocos meses. Más recientemente, el grupo ha recaudado fondos para preparar la subida, que tuvo lugar a principios de abril en el Reino Unido con la reapertura de las terrazas de los restaurantes y pubs. La cotización ha subido mucho en los últimos meses, pero aún está lejos de sus mejores niveles de los últimos cinco años y todavía no ha alcanzado los niveles de cotización de principios de 2020. La trayectoria de los beneficios es de color verde brillante, lo que debería situar el PER por debajo de 20x en 2023.
  • Mitchells & Butlers: otro operador británico de restaurantes y pubs. El grupo, que hasta hace poco estaba plagado de deudas, ha aprovechado el trastorno causado por la epidemia de Covid-19 para revisar su negocio, lo que ha culminado con una reciente recaudación de fondos. Los analistas, que señalan que ya se vislumbraba un repunte operativo antes de la crisis, creen que la reapertura de la economía británica, el mejor tamaño de la deuda y el debilitamiento de la competencia (más del 15% de los restaurantes de comida informal abandonaron el negocio en el Reino Unido en 2020) supondrán un cóctel favorable para M&B y su doble negocio de alcohol y comida. Y a diferencia de otros casos presentados aquí, sus PER de 2022 y 2023 son bastante buenos, a menos de 12x.
El PER ha vuelto a ser positivo, pero todavía no este año (Fuente Marketscreener / Clasificaciones el 23/04/2021)

Ir al cine. Muchos nos preguntamos cómo han podido sobrevivir las salas de cine en 2020. Y algunos nos preguntamos por su futuro en un mundo en el que el streaming sigue avanzando y las plataformas están cada vez más tentadas de quitarle a las salas de cine las superproducciones.

  • Cineworld: es el segundo operador de cines del mundo, con salas en el Reino Unido, Estados Unidos y Europa del Este, entre otros. Sus resultados en 2021 serán sin duda una mejora respecto a 2020, pero estarán lejos de volver a los niveles anteriores a la pandemia. Y el grupo tiene algunas preocupaciones que afrontar, como el abandono de la compra de Cineplex, que se jugará en los tribunales, o un plan de desarrollo en Estados Unidos arrastrado por el agotamiento de los recursos. Una verdadera apuesta basada en una rápida recuperación del negocio en cuanto se abran de nuevo las compuertas. El
  • Kinépolis: belga también está presente a ambos lados del Atlántico a través de los multicines. Cuenta con un centenar de establecimientos, de los cuales el 25% están en Canadá, el 50% en el Benelux y el resto, principalmente en Francia y España. La financiación se ha asegurado mediante la firma de préstamos y la congelación de los convenios bancarios hasta 2022. Un año que debería marcar la vuelta a la normalidad en el sector. Las acciones de Kinépolis están claramente por debajo de sus niveles de principios de 2020, a pesar de haberse duplicado desde los mínimos del pasado noviembre tras el anuncio de una reconfiguración en algunas regiones. Al igual que Cineworld, es probable que Kinépolis se enfrente a los cambios en los hábitos de consumo.
Los fundamentos siguen en declive, pero se avecina un periodo de crecimiento (Fuente: Marketscreener / Calificaciones el 23/04/2021)

Juntándose. Ya sea por motivos de negocios o familiares, las reuniones se han vuelto más difíciles en los últimos meses. A no ser que los gestiones a distancia, lo cual, como todos hemos experimentado, no es la panacea. Las dos empresas siguientes se beneficiarán necesariamente del regreso de las interacciones físicas.

  • Grupo Hyve: no es fácil organizar eventos y conferencias en el contexto actual. La facturación del grupo, que es un competidor de, por ejemplo, GL Events, se redujo de 221 millones de libras al final del año hasta el 30 de septiembre de 2019 a 105 millones de libras al 30 de septiembre de 2020. Se espera que el próximo ejercicio económico de la empresa, más o menos normal, comience, en el mejor de los casos, el 1 de octubre de este año, pero más probablemente el 1 de octubre de 2022. Hyve organiza varias conferencias, entre ellas Shoptalk, que es una referencia en el negocio minorista y en línea. El coronavirus ha provocado una explosión de eventos a distancia, lo que ha obligado a Hyve a precipitarse en la brecha, aunque su fuerte exposición a los mercados ruso, ucraniano y chino le ha permitido continuar con su negocio más tradicional en mercados menos afectados por las restricciones sanitarias. La acción está deprimida muy, muy lejos de sus máximos.
  • Hollywood Bowl: Por último, dirigimos nuestra atención al mayor operador de bolos de Gran Bretaña. La empresa ofrece tanto pistas de bolos como otras actividades auxiliares, que van desde la restauración hasta otras formas de entretenimiento familiar. Se dice que HB está muy bien gestionada, con un alto grado de selectividad en sus elecciones de ubicación. Los operadores de los centros comerciales suelen exigir este tipo de actividades, que atraen a los clientes en beneficio de otros comercios, sobre todo fuera de los periodos habituales de compra. La sólida trayectoria de la empresa le ha permitido obtener fondos durante la crisis, cuando su negocio estaba en declive. Las perspectivas de crecimiento son sólidas, lo que debería garantizar la vuelta a un PER bajo para la conclusión del próximo ejercicio en septiembre de 2022. La acción se ha triplicado desde los mínimos de marzo de 2020, pero sigue estando un 36% por debajo de sus máximos pre-pandémicos.
Algunos ratios siguen siendo débiles, pero el potencial de recuperación es significativo (Fuente: Marketscreener / Calificaciones el 23/4/2021)

Basándose en las calificaciones de Outperform y en los fundamentos, Hollywood Bowl, Mitchells & Butlers y  Hyve parecen apuestas atractivas. Otros actores europeos de este segmento en este rango de capitalización son Basic-Fit, GL Events, SATS, Fiera Milano, The Gym Group, Tivoli A/S, Compagnie des Alpes y Parques Reunidos Servicios Centrales.