Las ventas minoristas en EE.UU. disminuyeron un 1,3%, hasta 620.200 millones de dólares, en mayo, mientras que el índice manufacturero Empire State de Nueva York se situó en 17,4 en junio, por debajo de las previsiones (23). Estos datos se producen en un contexto de aumento de la inflación, aunque los inversores, al igual que la Reserva Federal, apuestan por que esta subida de precios se debe a la relajación de las restricciones económicas y a los problemas de la cadena de suministro, y sólo será temporal.

En este entorno, los índices bursátiles siguen subiendo ligeramente. O incluso un poco mejor de vez en cuando, como el Nasdaq 100 ayer, que alcanzó un nuevo máximo con un poco de retraso en comparación con los demás índices. La atmósfera de relajación de las restricciones crea un ambiente de confianza que refuerza las sólidas proyecciones económicas.

Aunque todo el mundo parece estar más relajado con respecto a la inflación, el aumento de los precios es una realidad con la que tenemos que lidiar. A nivel individual, entendemos que el pan cuesta más cuando aumenta el precio de la harina y la energía utilizada para hornearlo. Pero ¿qué significa esto en un proceso de producción algo más complejo? En otras palabras, ¿cómo afronta un sector el aumento de los costes y qué consecuencias puede tener en sus resultados? Un ejemplo es la industria del automóvil. Es comúnmente aceptado que el sector, tras un año terrible en 2020, se encuentra en una fase de renovación a corto plazo (las matriculaciones están repuntando) y a largo plazo (la electrificación crea nuevas oportunidades). De hecho, el segmento es uno de los tres sectores que han ganado un 30% o más desde principios de año. Sin embargo, este bonito mecanismo puede romperse rápidamente y la correa de transmisión de las ventas a los beneficios puede no ser tan favorable como se esperaba. Un estudio de Bank of America muestra que el precio de las materias primas por vehículo producido en EE.UU. pasó de 2210 a 3910 dólares entre abril de 2020 y abril de 2021, lo que representa un aumento del 77%.

Esto aún no es visible en los resultados de las empresas, ya que los vehículos que se producen y venden actualmente se ensamblan con contratos antiguos que todavía tienen un precio correcto. BofA cree que el impacto podría surgir en el cuarto trimestre de 2021 y en el primer semestre de 2022. Aproximadamente la mitad del impacto tendrá que ser soportado por los fabricantes. Y en este juego, los fabricantes de consumo tendrán más problemas para repercutir las subidas de precios que los que vendan vehículos de gama alta, como siempre ocurre. A esto hay que añadir la escasez de semiconductores, que naturalmente encarece el suministro, y el cambio estructural de los vehículos: La conclusión es que, aunque un sector muestre buenas perspectivas de aceleración rápida de los ingresos, la rentabilidad no está ni mucho menos garantizada.

Por eso, en el contexto actual y aunque se produzca un repunte económico, los inversores tienden a reforzar sus asignaciones a las empresas que pueden ajustar sus precios. Es lo que se conoce comúnmente como "poder de fijación de precios". Es más probable que Chanel o Louis Vuitton puedan subir los precios para sus clientes que Primark o H&M.

Datos económicos destacados del día

La sesión está repleta de datos, con las cifras de empleo británicas y la inflación alemana, la francesa. En Estados Unidos se publicarán las ventas minoristas y los precios de producción de mayo y el índice Empire Manufacturing de junio, así como la producción industrial de mayo, los inventarios empresariales de abril y el índice NAHB de la vivienda de junio.

El par dólar/euro cotiza a 0,8259 euros. El oro sigue luchando en torno a los 1865 USD. El petróleo se mantiene firme en 73,5 USD el barril de Brent y 71,7 USD el barril de WTI. La rentabilidad de la deuda estadounidense se mantiene prácticamente sin cambios en el 1,48% a 10 años. El bitcoin vuelve a subir justo por encima de los 40.000 USD.

En los mercados:

* The Boeing Company - La Unión Europea y Estados Unidos han llegado a un compromiso para poner fin a una disputa de 17 años sobre las ayudas estatales a la industria de la aviación, dijo el martes la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen.

* Facebook, Apple, Alphabet - El Tribunal de Justicia de la Unión Europea reconoció el martes que una autoridad nacional de supervisión puede ejercer su poder sobre las violaciones del Reglamento General de Protección de Datos (RGPD) de la UE ante un tribunal de un estado miembro, incluso si no es la autoridad principal, un revés para los grandes grupos estadounidenses con operaciones en la UE con sede en Irlanda.

* Biogen - pierde un 0,9% en las operaciones previas a la comercialización tras anunciar el fracaso de un ensayo clínico de fase III de un posible tratamiento para la coroideremia, una enfermedad ocular genética.

Recomendaciones de los analistas:

  • Anglo American: RBC eleva el valor de Outperform a Sector Perform con un objetivo de 3.400 GBp.
  • AstraZeneca: Berenberg aconseja a sus clientes que compren el valor. El precio objetivo se mantiene en 95 GBp.
  • Auto Trader: Berenberg mantiene su posición con un objetivo de precio elevado de 520 GBp a 650 GBp.
  • Biogen: JPMorgan ajusta el pt a 435 desde 269 GBp, mantiene el rating neutral.
  • GlaxoSmithKline: Berenberg se muestra positivo con una calificación de compra. El precio objetivo se mantiene en 1570 GBp.
  • ITM Power: RBC inicia el seguimiento en el sector, con un objetivo de 310 GBp.
  • John Laing: HSBC eleva su calificación de comprar a mantener, con un objetivo de 403 GBp.
  • Pagegroup: Morgan Stanley sube de sobreponderar a infraponderar, con objetivo de 545 GBp.
  • Pfizer: Berenberg mantiene su calificación de Neutral. El precio objetivo se mantiene en 43 USD.
  • Procore Technologies: Oppenheimer inicia la cobertura con una calificación de outperform, con un objetivo de precio de 100 dólares.
  • RAPT Therapeutics: Cantor Fitzgerald sube el pt a 71 dólares desde 51 dólares por los resultados del tratamiento de la dermatitis atópica, mantiene la calificación de sobreponderar.
  • Rolls-Royce: Berenberg sigue considerando el valor como una oportunidad de compra. El precio objetivo se mantiene sin cambios y sigue en 150 GBp.
  • Nike: UBS mantiene su opinión positiva sobre el valor con una calificación de Comprar. El precio objetivo se sitúa en 170 USD frente a 175 USD.
  • Oatly: Barclays inicia con una calificación de sobreponderar con un objetivo de precio de 34 dólares.
  • The Boeing Company: El estudio de Berenberg confirma su opinión neutral sobre el valor. El precio objetivo se ha elevado de 215 USD a 245 USD.
  • United Airlines: Citigroup ajusta el precio objetivo a 67 dólares desde 65 dólares, y mantiene la calificación de compra.