Impossible busca salir a bolsa a través de una oferta pública tradicional o de una fusión con una SPAC, esas cáscaras vacías que esperan ser llenadas por una empresa. El valor de mercado de su mayor competidor, Beyond Meat, ha caído desde un máximo de 14.000 millones de dólares a unos 8.500 millones en la actualidad. Y muchos analistas son escépticos sobre el acuerdo.

Ambas empresas esperan convertirse en actores principales del mercado de la carne falsa, que algunos predicen que podría tener un valor de 85.000 millones de dólares al año en 2030, debido al cambio de los hábitos alimentarios. Pero con la caída de las ventas minoristas de algunos productos, cuatro inversores especializados en el sector dijeron a Reuters que la subida del 420% en el precio de las acciones de Beyond Meat desde su salida a bolsa en septiembre de 2019 puede ser excesiva.

"Es bastante chocante cuando se ven algunas de estas valoraciones", dijo Patrick Morris, cuyo vehículo Eat Beyond ha invertido en tres empresas de base vegetal que cotizan en Canadá. "Impossible Foods", 10.000 millones de dólares, y "Beyond Meat", 8.000 o 8.500 millones de dólares La primera reacción es que estas valoraciones son del espacio exterior", añadió... al tiempo que estimó que probablemente invertiría en Impossible Foods si saliera a bolsa. Al parecer, algunos inversores han aconsejado a Impossible que aspire a una valoración inferior a la de Beyond.

Un mercado boyante... pero en desaceleración

Aunque los indicios siguen siendo positivos para la comida de origen vegetal, Covid-19 ha frenado la actividad de los restaurantes y los estudios del sector sugieren que éste aún debe convencer a los consumidores. Tanto Beyond como Impossible han firmado acuerdos con las principales cadenas de restaurantes y tiendas de comestibles, y el sector estadounidense en su conjunto creció un 44% el año pasado durante la pandemia.

Los ingresos de Beyond y de algunos otros productores han aumentado, pero la tasa de crecimiento de las ventas en volumen de alternativas cárnicas frescas o cocinadas a base de plantas ha disminuido de forma constante en las tiendas minoristas de Estados Unidos desde julio del año pasado, según datos de NielsenIQ.El crecimiento de las ventas en unidades cayó del 32,6% en el periodo de julio a septiembre del año pasado al 1% en el trimestre de enero a marzo de 2021, en comparación con el mismo periodo del año anterior, según esos datos.

Las ventas totales de Beyond siguieron siendo de sólo 407 millones de dólares el año pasado, y sus acciones cotizan a casi 21 veces las ventas por acción, según datos de Refinitiv, en comparación con las 1,6 veces y 1,9 veces de Kellogg's y The Kraft Heinz, con ventas de 13.780 millones de dólares y 26.190 millones de dólares respectivamente el año pasado.

"Las empresas alimentarias tienen que operar con múltiplos que tengan algún sentido", dijo Christopher Kerr, director de inversiones de Unovis Asset Management, uno de los primeros inversores en Beyond Meat, que ha salido y ahora tiene participaciones en Oatly y Zero Egg.

Beyond Meat vs le marché

Spac-manía

Una de las razones de la valoración propuesta para Impossible es el entusiasmo del mercado por todas las OPV, con subidas a veces increíbles en las primeras salidas a bolsa. Brian Schaeffer, director general de la plataforma de negociación de capital privado InvestX, que permite a los inversores negociar con empresas pre-OPA, dijo que Impossible había sido uno de los cinco valores más negociados en la plataforma desde su llegada este año. "La tendencia de las SPAC es súper agresiva ahora mismo... por lo que este tipo de valoraciones públicas se traducen en un interés por las plataformas privadas", añadió Schaeffer.

Sin embargo, algunos debuts en el mercado no han ido tan bien. El servicio británico de entrega de alimentos Deliveroo fracasó cuando se lanzó el mes pasado.

Aunque Impossible no publica las cifras de ventas, algunas estimaciones del sector le otorgan una cuota inferior al 4 por ciento de la industria de la carne de imitación en Estados Unidos, frente al 25 por ciento de Beyond Meat

Beyond ha firmado acuerdos con McDonald's, PepsiCo y KFC, así como con Yum! Brands, propietaria de Taco Bell, mientras que Impossible se alejó el año pasado de McDonald's, alegando su incapacidad para suministrar a la escala requerida.

Las hamburguesas y salchichas de Impossible Foods sólo están disponibles en 20.000 tiendas de todo el mundo, frente a las 122.000 de Beyond, y la empresa aún está buscando las aprobaciones reguladoras en Europa y China continental, donde la levadura modificada genéticamente que utiliza está prohibida.

El hecho es que la moda de las SPAC y las OPV está creando zonas de exuberancia que pueden permitir que casos moderadamente atractivos según los estándares financieros convencionales se conviertan en huevos de gallina de oro. Al menos al principio.