En el vasto ecosistema de la gestión de activos, han surgido numerosos actores para democratizar el acceso a los mercados financieros. La epidemia de COVID-19, si bien provocó una caída significativa de los mercados, también impulsó una oleada de inversiones individuales sin precedentes. Confinados, con tiempo libre y a veces con fondos extra procedentes de programas de ayuda pública, muchos particulares se volcaron en la inversión. Antes considerada una actividad reservada a la élite, en este periodo se ha producido un notable aumento del número de personas que han abierto su primera cuenta con corredores de bolsa en línea.

La supresión o reducción de las comisiones de los productos financieros ha desempeñado un papel crucial en esta transformación, haciendo que la inversión sea más accesible para todos. Aunque este movimiento tardó más en tomar forma en Europa, en Estados Unidos cobró impulso rápidamente en la década de los noventa con la digitalización del sistema financiero mundial. Actualmente, el sector está experimentando una segunda revolución, iniciada por los corredores en línea que, gracias a sus comisiones bajas o inexistentes, pueden llegar a un amplio público.

Estas plataformas en línea ofrecen una mayor flexibilidad a los inversores y suelen ser muy sencillas de utilizar, permitiéndoles gestionar sus carteras desde cualquier lugar, y pronto incluso en cualquier momento. Además, la adopción de tecnología punta y de inteligencia artificial para ampliar la base de clientes y mejorar la calidad del servicio está reforzando el movimiento. Robinhood, una popular aplicación de corretaje sin comisiones, ha experimentado un crecimiento explosivo de usuarios, pasando de 10 millones en 2019 a más de 24 millones en 2024.

Los corredores en línea no son los únicos actores que están ganando impulso en el mercado. En primer lugar, los agentes tradicionales de la inversión, como los gestores de activos y patrimonios, están viendo dispararse sus activos gestionados, especialmente con la democratización de los ETF, muy apreciados por los particulares. Según Price Waterhouse Coopers, el total de activos gestionados asciende actualmente a 128,9 billones USD.

Aunque los ETF están sometidos a la presión de la caída generalizada de las comisiones, que está empujando al sector a consolidarse (especialmente en Europa, donde actualmente se están produciendo importantes fusiones), la demanda sigue siendo muy fuerte. El aumento de los impuestos también está impulsando a los particulares a diversificar sus ahorros en busca de mayor rentabilidad. En consecuencia, los productos financieros resultan cada vez más atractivos (no dirás que no si estás leyendo este análisis).

Por último, los inversores olvidan con demasiada frecuencia que las bolsas -en este caso, las plataformas centralizadas que facilitan la liquidez del mercado, garantizan la transparencia de los precios y velan por el cumplimiento de las reglas del mercado- suelen cotizar en bolsa. A medida que aumentan los volúmenes de negociación, también lo hacen sus beneficios. Según London Stock Exchange Group, en 2023, los mercados financieros mundiales superaron la marca de 1 cuatrillón USD, con un crecimiento anual del 10% a finales de año, de la mano de un aumento del saldo nominal vivo en derivados de tipos de interés y una revalorización de la renta variable al contado. Las perspectivas de crecimiento son muy halagüeñas para las plataformas, que generan ingresos a través de las comisiones por transacción en cada operación, así como de las comisiones de cotización para las empresas que desean cotizar. Tanto más cuanto que están surgiendo planes de apertura continua de los mercados.

Antes de abordar una pequeña selección de los valores del momento, te remito a la lista temática sobre datos financieros, que abarca todo el ecosistema de datos y reúne a las empresas que adquieren, procesan, centralizan y distribuyen información a inversores institucionales, analistas y gestores de fondos.

Corretaje en línea

Los corredores en línea actúan como intermediarios entre compradores y vendedores en los mercados financieros. Ejecutan órdenes de compra o venta en nombre de sus clientes, que pueden ser particulares o instituciones. Sus ingresos proceden principalmente de las comisiones sobre las transacciones, los gastos por servicios y, en ocasiones, los diferenciales (la diferencia entre los precios de compra y de venta). Cuantos más usuarios haya, mayores serán los beneficios.

  • Interactive Brokers: socio de MarketScreener, ha superado las expectativas este año. El precio de sus acciones ha subido un 130% desde enero. Con unas ventas estimadas de 5.100 millones USD en 2024, su beneficio neto debería rondar los 738 millones USD. El número de cuentas de clientes aumentó un impresionante 28% en el tercer trimestre, alcanzando un total de 3,12 millones. Al mismo tiempo, el patrimonio neto de los clientes aumentó un 46%, hasta 541.500 millones USD.
  • Robinhood: otro corredor en línea del mercado estadounidense, también ha disfrutado de un crecimiento deslumbrante este año, registrando una subida del 194% en el precio de sus acciones. Con unas ventas estimadas de 2.610 millones USD y unos ingresos netos de unos 658 millones USD, Robinhood está a punto de disfrutar de su primer año completo en activo. Este debería ser el primer año de rentabilidad de la empresa.
  • flatexDEGIRO: más conocido como Degiro, este bróker en línea europeo se expande con paso firme por todo el continente. Sus buenos resultados se han visto coronados por una subida del 35% en la cotización de sus acciones desde el 1 de enero.
  • Futu Holdings: este bróker en línea que cotiza en Estados Unidos atiende en realidad a clientes de China y Hong Kong. Al igual que China Galaxy Securities Co y CSC Financials, estas empresas se dirigen al gran mercado chino y, por extensión, al asiático. Alcanzaron su punto álgido en bolsa el pasado mes de octubre, tras el anuncio de medidas de estímulo económico en China. Sin embargo, por grande que sea el mercado, no hay que olvidar los elevados riesgos políticos, sobre todo, de la China continental, un país dirigido por un partido comunista que puede ver con malos ojos que su población invierta en bolsa…

Otros corredores en línea: Charles Schwab, Plus500 Ltd. y Swissquote Group.

Gestores de activos tradicionales

Los gestores de activos gestionan las inversiones de sus clientes a cambio de comisiones de gestión basadas en un porcentaje de los activos gestionados (AUM). Estas comisiones pueden variar en función del tipo de servicio prestado, desde fondos de inversión y fondos de pensiones hasta mandatos de banca privada y hedge funds. El sector de la gestión de activos evoluciona constantemente, con una tendencia creciente hacia los productos de bajo coste, como los fondos indexados y los ETF (fondos cotizados). En la actualidad, la caída de las comisiones está llevando al sector a consolidarse, ya que la escala es la única forma de lograr una rentabilidad viable.

  • Amundi. Creada en 2010 mediante la fusión de las actividades de gestión de activos de Société Générale y Crédit Agricole (todavía propiedad de este último en un 68,9%), la empresa se ha consolidado. Tras una serie de operaciones, entre ellas la compra de Pioneer Investments, filial de gestión de activos de Unicredit, y posteriormente de Lyxor Asset Management, filial de Société Générale, en 2021. Amundi es ahora el mayor gestor de activos de Europa, por delante de BNP Paribas AM, con más de 2 billones de AUM. Amundi es también el mayor emisor de ETF en Europa.
  • Blackrock. Homólogo estadounidense de Amundi, es el mayor gestor de activos del mundo, con más de 10 billones de AUM. También es el mayor emisor de ETF del mundo. A diferencia de Blackstone, de quien era filial, BlackRock no es ni un fondo de pensiones ni un fondo de cobertura. Recauda dinero de inversores institucionales y lo invierte en los mercados financieros en su nombre. La empresa se basa en una plataforma digital de gestión de riesgos llamada Aladdin (acrónimo de Asset, Debt and Derivative Investment Network), una herramienta muy sofisticada que permite a la empresa supervisar 18 billones USD al día.
  • 3i Group, Hargreaves Lansdown, St. James's Place. Para ilustrar la naturaleza cíclica de las empresas de gestión de activos, el Reino Unido es un buen ejemplo. Las gestoras de activos han disfrutado de un auge este año, impulsadas por los temores de los inversores sobre el próximo presupuesto del gobierno británico, lo que ha estimulado la demanda de asesores de clientes en el país. Los gestores de activos tienen el viento a favor en periodos de crecimiento, mientras que en épocas de tensión bursátil, la tendencia puede invertirse.

Otros grandes gestores de fondos suelen ser los bancos y las compañías de seguros:

Gestores de activos alternativos

Los gestores de activos alternativos se especializan en la gestión de inversiones que quedan fuera del ámbito de las inversiones tradicionales, como la renta variable, la renta fija y los fondos de inversión. Estos gestores de activos alternativos incluyen una amplia gama de productos y estrategias de inversión, como los fondos de cobertura, el capital riesgo, el capital privado, el sector inmobiliario, las materias primas, las infraestructuras, la deuda privada y los metales preciosos.

Sociedades de cartera:

  • Berkshire Hathaway. La sociedad de cartera de Warren Buffett está respaldada por una montaña de efectivo. Los inversores esperan su próximo movimiento. La cotización ha subido un 29% este año.
  • Pershing Square. La sociedad de cartera del magnate financiero Bill Ackmann ha obtenido buenos resultados este año. Aficionado a las grandes apuestas, la empresa, que cotiza en Ámsterdam, está sufriendo los descuentos del sector.

Gestores diversificados:

  • Ares Management Corporation. Ares ofrece a sus clientes soluciones complementarias de inversión primaria y secundaria en varias clases de activos (crédito, capital riesgo, inmobiliario, etc.). La cotización de sus acciones ha subido un 48%.
  • Apollo Global Management. Opera en tres sectores: gestión de activos y servicios de jubilación. La cotización casi se ha duplicado desde principios de año, con un rendimiento del +85%.

Otros gestores diversificados: Brookfield Asset Management, Bridgepoint, Ashmore group, Eurazeo, etc.

Empresas de trading:

  • State Street Corporation. Jane Street es una empresa de trading especialmente conocida por su cultura corporativa de colaboración y su generosa remuneración. Aunque discreta, Jane Street tenía una cuota del 10,4% en la negociación de renta variable norteamericana en 2023, según cifras publicadas por el Financial Times. El fondo de cobertura registró unos ingresos netos por operaciones de 6.100 millones USD en el primer semestre de 2024, tras un total de 10.500 millones en 2023, y un margen de beneficios superior al 70%.
  • Glencore. Aunque originalmente era un productor, Glencore es ahora una de las mayores empresas de negociación de materias primas del mundo. Sus actividades incluyen el comercio de metales, minerales, energía y productos agrícolas.

Bolsas y operadores de mercado

Estas empresas gestionan plataformas de compra y venta de valores financieros, incluidas acciones, bonos y otros instrumentos financieros. Como entidades que cotizan en bolsa, ofrecen a los inversores la oportunidad de participar directamente en su éxito financiero. Estos operadores no solo proporcionan infraestructuras de negociación; también ofrecen una serie de servicios, como gestión de datos de mercado, servicios de compensación y liquidación, así como soluciones tecnológicas para los participantes en el mercado. Además, desempeñan un papel clave en la regulación y la transparencia del mercado, contribuyendo a la estabilidad y la confianza de los inversores.

Europa:

  • Euronext y London Stock Exchange Group. Los grupos bursátiles europeo y británico han obtenido unos resultados extraordinarios este año, con una subida de sus cotizaciones del 36% y el 23%, respectivamente. Estas dos empresas están incluidas en nuestra Cartera Europea.
  • Deutsche Börse. La bolsa alemana también ha tenido un buen comportamiento este año, beneficiándose del aumento de los volúmenes de negociación. La cotización ha subido un 20% desde enero.

Asia:

Otros mercados de países emergentes: Johannesburg Stock Exchange, B3 SA Brasil Bolsa Balcao, Tel Aviv Stock Exchange, Bursa Malaysia, Philippine Stock Exchange, Dubai Financial Market, etc.

Norteamérica:

  • CME Group. Gracias a su diversificación en derivados y materias primas, nuestra posición en la cartera estadounidense goza de una ventaja competitiva y un poder de fijación de precios superior, lo que le permite ofrecer una gran diversidad y complementariedad en su cartera de productos.
  • Nasdaq, Inc. La bolsa más famosa del mundo está de hecho presente en todo el mundo. Se ha consolidado como un auténtico líder y se está centrando en el crecimiento en el extranjero. Su cotización ha subido un 39% desde principios de año.
  • Intercontinental Exchange. Explota mercados regulados de futuros y extrabursátiles de materias primas y productos financieros (productos agrícolas, productos energéticos, acciones, divisas y derivados de crédito), beneficiándose del aumento de los volúmenes de derivados. Valorada en 89.000 millones USD, su cotización subió un 21% en 2024.
  • Tradeweb Markets es un operador mundial de mercados electrónicos de tipos de interés, crédito, renta variable y mercados monetarios. El precio de sus acciones se ha disparado más de un 53% este año.

Otros operadores de gran potencial con capitalizaciones de mercado de entre 2.000 y 13.000 millones USD son Cboe Global Markets, Virtu Financial, MarketAxess Holdings, StoneX, Marex Group y TMX Group.

Por último, reseñamos algunos ETF que siguen a empresas de los sectores incluidos en este análisis:

  • iShares U.S. Broker-Dealers & Securities Exchanges ETF (IAI). Este ETF pretende seguir la rentabilidad de un índice compuesto por acciones de empresas estadounidenses dedicadas a negocios financieros y de intercambio de datos (51%), y empresas de banca de inversión y corretaje (48,51%). Con unos activos gestionados de 1.300 millones USD y unas comisiones del 0,4%, su rentabilidad ha subido un 38% en 2024.
  • SPDR S&P Capital Markets ETF. Este fondo indexado sigue el S&P Capital Markets Select Industry, que a su vez trata de proporcionar exposición al segmento de los mercados de las siguientes subindustrias: gestión de activos y bancos depositarios; mercados de capitales diversificados, bolsas y datos Financieros; y banca de inversión e intermediación. Con 534 millones USD en activos gestionados y unas comisiones del 0,35%, la rentabilidad anualizada es del 41%.
  • FlexShares Listed Private Equity UCITS ETF. Este fondo trata de replicar el índice Foxberry Listed Private Equity SDG Screened, que replica el comportamiento de las empresas que invierten en capital riesgo. Con 262 millones EUR en activos gestionados y unas comisiones del 0,4%, el índice ha obtenido muy buenos resultados este año, ganando un 40%.