La volatilidad aumentó ayer en los mercados financieros, ya que el banco central estadounidense dio nuevas indicaciones sobre el calendario de su política monetaria. La buena noticia es que el banco cree que la recuperación económica está ya bien asentada y que la amenaza que supone la pandemia ha terminado. La otra noticia, que no es mala en sí misma, es que la Fed ha dado un calendario algo más preciso de sus intenciones. Estima que empezará a subir los tipos en 2023, probablemente dos veces, e informa de que sus miembros debatirán pronto cómo empezarán a reducirse los programas de compra de activos actualmente en vigor.

Sin entrar en demasiados detalles, los anuncios encajan bastante bien en el escenario que la mayoría de los economistas preveían. Por supuesto, el mundo financiero sueña secretamente con que las válvulas de liquidez permanezcan abiertas para siempre. Pero saben muy bien que esto es imposible. Dado el calendario actualizado y el hecho de que la reducción de los planes de rescate debe preceder a las subidas de tipos, los cambios se producirán en los próximos meses y hasta finales de 2022. El verano será aprovechado por los banqueros centrales de Estados Unidos para empezar a discutir cómo se producirá el descalabro. La comunidad empresarial lo esperaba, ahora es oficial.

Después de estos anuncios siempre se produce un choque de confirmación en los mercados. Los índices estadounidenses cayeron anoche, pero no en exceso, y los indicadores adelantados apuntan a una nueva contracción al inicio de la sesión de la tarde. Los mecanismos clásicos funcionaron: el dólar subió frente al euro, los tipos estadounidenses repuntaron y los mercados de renta variable cayeron.

Como a los financieros les encantan las contradicciones, el debate sobre la política monetaria se trasladará probablemente a si la Fed no tendrá que subir los tipos ya en 2022, lo que requeriría una aceleración de todo el proceso mencionado anteriormente. De hecho, siete de los 18 miembros del comité de política monetaria creen que el endurecimiento monetario podría comenzar ya el próximo año, y la proyección de la inflación se ha revisado al alza de forma bastante significativa. Pero Jerome Powell está tratando de mantenerse cómodo con esto (y esperamos que realmente lo esté), martilleando el punto de que la subida de precios es sólo transitoria y que su institución mostrará flexibilidad con el dogma del objetivo de inflación del 2%. En aras de la credibilidad, le interesa demostrar que la Fed no se ha visto desbordada y que no está remando a contracorriente para ponerse al día.

Lo cierto es que el periodo de cambio se acerca porque la economía estadounidense es lo suficientemente dinámica como para absorber la reducción de la liquidez disponible. Esto es una buena noticia, y proporciona una base sólida. Pero a los inversores no les gustan mucho los cambios, especialmente cuando estaban perfectamente satisfechos con la situación anterior. De ahí la posibilidad de cierta agitación mientras se integra esta pseudo nueva situación.

En otras noticias, Joe Biden y Vladimir Putin intentaron descongelar las relaciones entre sus dos países durante una larga discusión en Ginebra. Siguen existiendo muchas tensiones entre Estados Unidos y China por el liderazgo económico mundial.

Los indicadores adelantados son bajistas esta mañana en Europa, tras otra sesión de ligeras ganancias ayer para los índices del viejo continente.

Los aspectos económicos más destacados del día

La decisión sobre los tipos de interés del Banco Nacional Suizo (9:30 horas) y la inflación europea de mayo (11:00 horas) precederán al índice de actividad de la Fed de Filadelfia de junio y a las solicitudes semanales de subsidio de desempleo (14:30 horas), así como al índice de indicadores adelantados (16:00 horas) en Estados Unidos.

El euro retrocedió hasta situarse justo por debajo de los 1,20 dólares. La onza de oro se cotiza a 1821 USD. El petróleo se mantiene fuerte en torno a los 74 dólares por barril para el Brent y los 71,80 dólares para el WTI. El rendimiento de la deuda pública estadounidense a 10 años ha subido al 1,58%. Un Bitcoin vale alrededor de 39.000 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • 888 Holdings: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 440 a 460 GBp.
  • Adecco: Citigroup mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 66 a 72 CHF.
  • Alfen: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 76 a 81 euros.
  • Alphawave: Liberum inicia el seguimiento como Comprar con un objetivo de 420 GBP.
  • Aroundtown : Goldman Sachs se mantiene neutral con un precio objetivo elevado de 7,20 a 7,30 euros.
  • Cropenergies: LBW sube de mantener a comprar con un objetivo de 12,60 euros.
  • Getlink: Goldman Sachs sube de neutral a comprar con un objetivo de 16 euros.
  • Halma: Berenberg mantiene su posición con un objetivo de precio elevado de 2385 a 2575 GBp.
  • Keywords Studios: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 3382 GBp a 3450 GBp.
  • Meyer Burger: Jefferies mantiene la opción de compra y eleva el precio objetivo de 0,67 a 0,92 CHF.
  • Novo Nordisk: DNB Markets eleva su calificación de Comprar a Mantener con un objetivo de 560 DKK.
  • Oxford Instruments: Berenberg mantiene la opción de compra y eleva el precio objetivo de 2465 a 2580 GBp.
  • PharmaSGP: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 32,50 euros a 35 euros.
  • SFS: UBS ha mejorado de Comprar a Neutral con un objetivo de 142 CHF.
  • Virbac: Stifel eleva de comprar a mantener con un objetivo de 285 euros.

En el mundo

Anuncios importantes

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  • HSBC debería anunciar la venta de su filial francesa a Cerberus.
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